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　　1）复盘钢企2023半年报：营收业绩2023H1同比均下滑，营收2023Q2环比改善后下一步有望迎来业绩底部拐点出现。钢铁板块2022年指数大幅下跌后，2023年年初预期一致向好，但伴随经济数据不尽人意+地产需求端弱兑现，2023年上半年供需矛盾加剧，43家钢铁公司2023H1收入同比下滑8%，Q2环比改善6%，业绩端2023H1归母净利同比下滑62%，环比下滑10%。目前营收2023Q2开始改善，盈利角度7月PPI-CPI触底回弹，中游制造利润处于历史中低位置，有望进一步好转，同时伴随Q3地产政策进一步放松，我们预计业绩底部拐点有望在Q4出现，布局角度短期机会较大。
　　2）政策端：本周地产政策超预期放松，北上广深多地认房不认贷落地+降低首付比例+降低存量贷款利率或加快下游需求复苏节奏。回顾上一轮年初地产“三支箭”政策带领钢价短期上涨，3月螺纹钢价格最高4420元/吨，钢企产量迅速反弹，3月后市场博弈预期落地，需求体现较弱，4月开始迅速回落，涨幅维持1个月左右。对比此前，此次政策力度更大且伴随下半年供给限产，短期看好价格走势上扬。
　　本周跟踪：本周受多地天气降雨影响供需较弱、小幅回落，库存维持低位，受益于政策及旺季来临市场情绪向好，叠加成本较高支撑钢价小幅上扬，我们认为价格短期有望维持上涨态势。
　　供给端减产意愿有限：本周钢厂华北区域减产明显，其余区域检修复产比例较为均衡，整体钢厂减量不及预期，铁水仍处于偏高水平，企业减产意愿有限，247家钢厂高炉开工率84.1%（yoy+3.24pct），环比+0.73pct，本周螺纹钢产量259万吨，周降5万吨，线材产量109万吨，周降7万吨。
　　需求端弱修复，关注后续政策影响：本周受天气降雨影响需求小幅回落，螺纹钢/线材/中厚板表观消费量分别为268/109/155万吨，周降16/8/5万吨，本周建材成交量环比改善，提升至16.1万吨，周升1.8万吨。
　　供需双弱，库存水平有所下行，新一轮库存去化周期下，长材受益于地产基建去库有望强于板材：截至9月1日五大钢材总库存1639万吨（yoy+1.5%），周降4.3万吨，降幅0.3%，分类来看，社库下探，钢厂累库进一步体现钢企减产意愿有限，社库分城市来看，上海、广州、北京累库，杭州、西安、石家庄去库明显。
　　价格小幅上涨，受成本支撑+经济向好有望继续回暖：国家统计局公布8月制造业PMI数据回升至49.7%，环比+0.4pct，经济水平保持稳中向好态势，8月建筑业商务活动指数53.8%，4个月下跌后首次反弹，支撑商品价格回暖态势，本周螺纹钢报价3770元/吨，周涨40元/吨，高线报价3960元/吨，周涨20元/吨。
　　盈利角度来看，利润受成本较高影响短期承压，长期有望恢复至中枢水平。本周铁矿现货报价915元/湿吨，周涨22元/湿吨，焦煤废钢价格持平，焦炭价格略跌，成本维持高位。本周Mysteel统计247家钢铁企业盈利率45.5%，周跌5.6pct，盈利承压，部分钢企有望受益于前期原材料库存价格优势毛利或有恢复。
　　投资建议：本周价格震荡上行，需求端房地产政策进一步放松，下调首付比例，降低存量首套住房贷款利率，叠加地产“金九银十”传统销售旺季，钢材价格我们预计短期有望维持上涨态势，长期来看基本面改善预期下，钢铁行业盈利能力或得到进一步修复。标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
　　风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报钢铁钢铁行业跟踪周报2023-09-02政策端超预期放松短期钢材价格有望上涨带动2023年09月02日盈利能力进一步改善增持维持证券分析师王钦扬执业证书S0600523030004投资要点TableSummaryTableTagwangqydwzqcomcn热点关注研究助理米宇执业证书S06001220900661复盘钢企2023半年报营收业绩2023H1同比均下滑营收2023Q2环比改善后下一步有望迎来业绩底部拐点出现钢铁板块2022年指数大幅下跌后2023年miydwzqcom年初预期一致向好但伴随经济数据不尽人意地产需求端弱兑现2023年上半年供需矛盾加剧43家钢铁公司2023H1收入同比下滑8Q2环比改善6业绩行业走势端2023H1归母净利同比下滑62环比下滑10目前营收2023Q2开始改善钢铁沪深300盈利角度7月PPI-CPI触底回弹中游制造利润处于历史中低位置有望进一步好7转同时伴随Q3地产政策进一步放松我们预计业绩底部拐点有望在Q4出现53布局角度短期机会较大1-1-3-52政策端本周地产政策超预期放松北上广深多地认房不认贷落地降低首付-7-9比例降低存量贷款利率或加快下游需求复苏节奏回顾上一轮年初地产三支-11-13箭政策带领钢价短期上涨3月螺纹钢价格最高4420元吨钢企产量迅速反2022922023112023522023831弹3月后市场博弈预期落地需求体现较弱4月开始迅速回落涨幅维持1个月左右对比此前此次政策力度更大且伴随下半年供给限产短期看好价格走势相关研究上扬短期价格震荡库存下探本周跟踪本周受多地天气降雨影响供需较弱小幅回落库存维持低位受益看好后续旺季预期需求反弹于政策及旺季来临市场情绪向好叠加成本较高支撑钢价小幅上扬我们认为价2023-08-26格短期有望维持上涨态势短期平控落地钢价涨跌互供给端减产意愿有限本周钢厂华北区域减产明显其余区域检修复产比例较为均现看好后续政策驱动下下游衡整体钢厂减量不及预期铁水仍处于偏高水平企业减产意愿有限247家钢需求反弹厂高炉开工率841yoy324pct环比073pct本周螺纹钢产量259万吨2023-08-20周降5万吨线材产量109万吨周降7万吨需求端弱修复关注后续政策影响本周受天气降雨影响需求小幅回落螺纹钢线材中厚板表观消费量分别为268109155万吨周降1685万吨本周建材成交量环比改善提升至161万吨周升18万吨供需双弱库存水平有所下行新一轮库存去化周期下长材受益于地产基建去库有望强于板材截至9月1日五大钢材总库存1639万吨yoy15周降43万吨降幅03分类来看社库下探钢厂累库进一步体现钢企减产意愿有限社库分城市来看上海广州北京累库杭州西安石家庄去库明显价格小幅上涨受成本支撑经济向好有望继续回暖国家统计局公布8月制造业PMI数据回升至497环比04pct经济水平保持稳中向好态势8月建筑业商务活动指数5384个月下跌后首次反弹支撑商品价格回暖态势本周螺纹钢报价3770元吨周涨40元吨高线报价3960元吨周涨20元吨盈利角度来看利润受成本较高影响短期承压长期有望恢复至中枢水平本周铁矿现货报价915元湿吨周涨22元湿吨焦煤废钢价格持平焦炭价格略跌成本维持高位本周Mysteel统计247家钢铁企业盈利率455周跌56pct盈利承压部分钢企有望受益于前期原材料库存价格优势毛利或有恢复投资建议本周价格震荡上行需求端房地产政策进一步放松下调首付比例降低存量首套住房贷款利率叠加地产金九银十传统销售旺季钢材价格我们预计短期有望维持上涨态势长期来看基本面改善预期下钢铁行业盈利能力或得到进一步修复标的首推华菱钢铁普转特估值提升进行时宝钢股份钢铁工业龙头风险提示房地产下滑制造业回暖不及预期117东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1复盘2023H1业绩同比下滑营收2023Q2环比改善42价钢材价格本周上涨短期因市场情绪有望延续上行态势73量供需震荡走弱库存环比略降104盈利能力企业盈利能力持续下探环比改善135市场行情146上市公司公告及本周新闻157风险提示16217东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图12023H1钢企营收及归母净利亿元4图22023H1钢企毛利率及净利率5图32014-2023PPI-CPI数据6图4螺纹钢价格元吨7图5线材价格元吨7图6热轧板卷价格元吨7图7中板价格元吨7图8国产矿及进口矿价格元湿吨8图9二级冶金焦价格元吨9图10京唐港主焦煤价格元吨9图11准一级冶金焦价格元吨9图12废钢价格元吨9图13焦炭价格元吨9图14焦煤期货结算价及期现差元吨9图15螺纹钢期现差元吨10图16铁矿石期现差元吨10图17热轧板卷期现差元吨10图18线材期现差元吨10图19螺纹钢主要钢厂产量万吨11图20中厚板主要钢厂产量万吨11图21热轧板卷主要钢厂产量万吨11图22冷轧板卷主要钢厂产量万吨11图232019-2023年总库存万吨12图242019-2023年社会库存万吨12图252019-2023年钢厂库存万吨12图26主流钢材表观消费量万吨13图27上海线螺采购量吨13图28建筑钢材成交量吨13图29螺纹钢滞后一月毛利元吨14图30高线滞后一月毛利元吨14图31热卷滞后一月毛利元吨14图32中厚板滞后一月毛利元吨14图33钢铁板块指数15图34申万行业周涨幅8月26日-9月1日15图35周涨幅前5截至2023年9月1日15图36周跌幅前5截至2023年9月1日15表1钢企2022H1及2023H1持股基金数及持股机构比例统计6表2主要产品价格变动元吨7表3原材料价格变动元湿吨8表4原材料价格变动元吨8表5本周新闻及上市公司公告一览15317东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1复盘2023H1业绩同比下滑营收2023Q2环比改善营收2023H1同比下滑2023Q2环比改善钢铁板块2022年指数大幅下跌后2023年年初预期一致向好但伴随经济数据不尽人意地产需求端弱兑现2023年上半年供需矛盾加剧43家钢铁公司2023H1收入同比下滑8Q2环比改善6图12023H1钢企营收及归母净利亿元数据来源Wind东吴证券研究所417东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报业绩端同比下滑有望迎来业绩拐点2023H1归母净利同比下滑62环比下滑10盈利角度7月PPI-CPI触底回弹中游制造利润处于历史中低位置有望进一步好转同时伴随Q3地产政策进一步放松我们预计业绩底部拐点有望在Q4出现布局角度短期机会较大图22023H1钢企毛利率及净利率数据来源Wind东吴证券研究所517东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图32014-2023PPI-CPI数据15001000500000-500-10002016-102021-042022-072014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-102023-012023-042023-07PPI-CPI中国PPI全部工业品当月同比中国CPI当月同比数据来源Wind东吴证券研究所表1钢企2022H1及2023H1持股基金数及持股机构比例统计持股基金数机构持股比例合计沪深股通持股占流通A股比例2022H12023H12022Q12022H12023Q12023H12023Q12023H1宝钢股份369372788079806551常宝股份15125141420301451华菱钢铁310321434746523742南钢股份165127575858605238鄂尔多斯8066737484844230抚顺特钢431263446243590928河钢资源4299484749532027久立特材234243526554702827包钢股份191171464745462120钒钛股份174138646563651618方大炭素133112474445451717河钢股份120127686667671817中南股份8138605855571716中信特钢390299787787891516太钢不锈151119706968672715沙钢股份2920313129331613新兴铸管214214474944491913友发集团455451060513马钢股份162120687069712012大中矿业87651196121412方大特钢14972555345441212鞍钢股份147141787978781511柳钢股份7574798078790610三钢闽光131126636465672309新钢股份194154595757574107广大特材127124133230330107首钢股份15395808484850707重庆钢铁6763505250520905本钢板材2456868686870605甬金股份12592284229180404酒钢宏兴5715565656560002八一钢铁3554596055570102山东钢铁7763535657580101海南矿业5483798076770201杭钢股份7777697069710101安阳钢铁16256168676800凌钢股份98737475760000金洲管道21522831380000广东明珠01474740400000数据来源Wind东吴证券研究所617东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2价钢材价格本周上涨短期因市场情绪有望延续上行态势本周钢材价格形成上涨趋势截至9月1日螺纹钢HRB400上海报价3770元吨yoy-60周涨40元吨高线HPB300上海报价3960元吨yoy-85周涨20元吨板材价格方面热轧板卷Q235B上海报价30mm为4010元吨yoy10周涨40元吨表2主要产品价格变动元吨螺纹钢HRB40020mm高线80HPB300热轧板卷Q235B475mm热轧板卷Q235B30mm当期值377000396000394000401000周变化值4000200040004000周变化11051010月变化-05-15-34-34年变化-60-851010数据来源Wind东吴证券研究所备注当期为9月1日图4螺纹钢价格元吨图5线材价格元吨70007000600060005000500040004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图6热轧板卷价格元吨图7中板价格元吨800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所上游原材料国产矿及进口矿周度价格持续上涨上游成本压力增大截至8月25日国产矿唐山铁矿现货报价915元湿吨yoy23周涨22元湿吨进口矿717东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报方面青岛港澳大利亚PB粉报价905元湿吨yoy23周涨15元湿吨日照港巴西卡粉65报价1010元湿吨yo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