>> 东吴证券-国内工商业储能行业专题报告:工商储东风已至,大有可为-230903
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2023/9/3 |
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格式: |
pdf 共65页 |
来源: |
东吴证券 |
评级: |
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作者: |
曾朵红 |
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◆东风已至,工商储峥嵘初现。工商业是我国最大电力市场,电价高+波动强,在我国电力市场化改革+分布式能源转型大势下,工商储是不可或缺的表后中坚力量。23年在合同能源+融资租赁等模式成型、峰谷套利等盈利渠道丰富的助推下,我国工商储有望快速增长,22年新增装机0.93GWh,同增179%,23H1新增备案便已达2.8GWh,同增1231%。当下现实案例中,浙江两充两放+2h项目自投/租赁/合同能源管理/融资租赁等模式投资经济性已十分可观,其中自投业主方IRR可达18%,给予量增充分支撑。 ◆苏鲁浙粤倍道而进,湘鄂豫沪后续有望迸发。经济性是工商储迸发的核心驱动力,目前多地峰谷价差已可支持基本经济性,叠加需求响应奖励、补贴、容需量电费、限电、光伏配储等驱动因素,23年我国工商储快速迸发,其中苏鲁浙粤经济性强劲,23H1新增备案量2gwh+,占全国74%。我们认为峰谷价差大+结构优、参与代理购电企业多、商业模式成熟、补贴机制完备是赋予苏鲁浙粤工商储推广的基础。我们进而通过深度分析各省的以上基本要素,发现湖南、湖北、河南、上海4地已具备经济性,同时具备需求沃土,待政策端辅以引导,供给端完善能源服务后具备迸发潜力,有望贡献市场新增量。 ◆电力市场化大趋势下,工商储长期有望平价,量增持续性强劲。在产业升级大趋势+25年灵活调节电源占比24%目标下,我国三产用电占比将不断提升,22年仅为17%,相较于欧美国家的35-55%仍有较大上升空间,工商储平滑负荷曲线的需求也将愈发重要。类比光伏发展周期,我们认为随储能降本增效,当下“固定式峰谷价差”的模式终将降低/退出,未来以中长期稳定电价/规避风险+现货反映竞争/市场定价的电力体系将逐步形成,开启用户侧自主能源平价时代!长期看工商储空间广阔,叠加虚拟电厂规模化带动小微企业提供量增支持,我们预计23/25年工商储新增装机达4.1/15.9GWh,22-25年CAGR约158%,30年新增空间可达100GWh+。 ◆百舸争流,借海扬帆奋楫者先。工商储电池产线可与大储相互切换,电池厂加速布局储能电芯,23年供需延续紧平衡,大容量电芯正成为竞争核心。同时锂价回落进一步提升储能经济性,铁锂电芯成本预计回归0.35-0.4元/Wh。钠电池放量后预计24年迎来经济性拐点,远期电芯成本预计0.25元/Wh,有望成为铁锂的有效补充,助力终端降本增效。储能一体机趋势明确,各逆变器厂商(大储、户储、微逆等)加速推出新品入局工商储,新市场新产品需完成新认证,当前处于产品准备和认证阶段,24年将迎来大规模放量;同时市场更多依赖开发商驱动,目前集成、开发、运营角色重叠,需求由开发企业推动,各家渠道不一,共同推动工商储快速发展。 ◆投资建议:国内工商储经济性凸显,23年开启加速发展。随峰谷价差持续拉大、补贴政策逐步健全,苏鲁浙粤率先迸发,全国多地已具备可观经济性。长期来看,电力市场化、虚拟电厂为工商储发展带来可持续性支撑。看好:1)开发商:推荐南网储能、关注芯能科技、苏文电能、科林电气等;2)集成&PCS:推荐盛弘股份、阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等;3)电池:推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、关注南都电源等; ◆风险提示:竞争加剧、政策不及预期、虚拟电厂推广不及预期、原材料价格波动。
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