事件:8月24日，公司发布2023年中报，2023上半年实现营业收入6.49亿元，同比增长45.24%，归母净利润7427万元，同比增长43.88%，扣非归母净利润7219万元，同比增长50.20%。2023年二季度单季实现收入4.04亿元，同比增长66.66%，归母净利润5192万元，同比增长53.18%，扣非归母净利润5025万元，同比增长64.23%。
　　点评:期间费用率控制较好，研发投入保持稳定
　　2023H1公司毛利率37.58%，同比小幅下降2.66个百分点，期间费用率22.15%，同比下降6.44个百分点，其中销售费用率8.38%，同比下降3.05个百分点，管理费用率6.70%，同比下降2.65个百分点，研发费用率5.88%，同比下降0.78个百分点。
　　智能制造板块业绩稳步增长，技术升级与营销创新提高核心竞争力2023年上半年，公司智能制造业务板块营业收入达5.12亿元，同比增长53%，归属上市公司股东净利润4217.12万元，同比增长40%。2023年上半年，公司推出首款智能检测产品“在线近红外光谱仪”，进一步丰富了其产品体系，对制药过程自动化控制闭环管理起到到重要作用。此外，公司进一步强化技术营销体系，与科研院所合作推出了“DP-EPC”新模式，增强了对大项目的掌控和承揽能力，从而进一步提升了公司的核心竞争力。
　　康复医疗产品完善升级，产学研项目助力产品体系扩张
　　2023年上半年，公司康复医疗设备业务板块营业收入达1.37亿元，同比增长22%，归属上市公司股东净利润3209.91万元，同比增长50%。2023年上半年，公司持续对理疗、运动疗法产品体系进行完善和升级，公司旗下子公司龙之杰新增注册证及备案凭证7项，2项注册证及备案凭证处于申请中。同时，公司与华南理工大学等高校合作成立智能康复实验室，开展多项产学研项目合作，有望帮助公司推出新产品，丰富公司产品体系。
　　城市业务稳步增长，乡村事业部业务快速放量
　　2023H1，公司针对城市、农村事业部签署符合业务发展模式的代理商，并进行定期培训。截至2023年6月，乡村事业部业务已覆盖广东、广西、湖北、江西、四川、重庆、河北、山东、湖南、江苏10个省市。公司计划以样板项目为基础、以渠道为支持，实现产品的快速推广。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为11.77/13.94/16.42亿元，归母净利润分别为1.69/2.22/2.88亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、技术研发不及预期、人才短缺的风险

研究报告全文：公司报告半年报点评证券研究报告诚益通3004302023年09月04日投资评级主营业务快速增长多维研发体系提高核心竞争力行业机械设备通用设备6个月评级买入维持评级事件当前价格1479元目标价格元8月24日公司发布2023年中报2023上半年实现营业收入649亿元同比增长4524归母净利润7427万元同比增长4388扣非归母净基本数据利润7219万元同比增长50202023年二季度单季实现收入404亿元A股总股本百万股27318同比增长6666归母净利润5192万元同比增长5318扣非归母净利润5025万元同比增长6423流通A股股本百万股25676A股总市值百万元404039点评流通A股市值百万元379743期间费用率控制较好研发投入保持稳定每股净资产元7492023H1公司毛利率3758同比小幅下降266个百分点期间费用率资产负债率37612215同比下降644个百分点其中销售费用率838同比下降305一年内最高最低元1806850个百分点管理费用率670同比下降265个百分点研发费用率588同比下降078个百分点作者智能制造板块业绩稳步增长技术升级与营销创新提高核心竞争力杨松分析师SAC执业证书编号S11105210200012023年上半年公司智能制造业务板块营业收入达512亿元同比增长yangsongtfzqcom53归属上市公司股东净利润421712万元同比增长402023年上张雪分析师半年公司推出首款智能检测产品在线近红外光谱仪进一步丰富了其SAC执业证书编号S1110521020004zhangxuetfzqcom产品体系对制药过程自动化控制闭环管理起到到重要作用此外公司进一步强化技术营销体系与科研院所合作推出了DP-EPC新模式增强了对大项目的掌控和承揽能力从而进一步提升了公司的核心竞争力股价走势康复医疗产品完善升级产学研项目助力产品体系扩张诚益通创业板指782023年上半年公司康复医疗设备业务板块营业收入达137亿元同比6450增长22归属上市公司股东净利润320991万元同比增长50202336年上半年公司持续对理疗运动疗法产品体系进行完善和升级公司旗22下子公司龙之杰新增注册证及备案凭证7项2项注册证及备案凭证处于8申请中同时公司与华南理工大学等高校合作成立智能康复实验室开-6展多项产学研项目合作有望帮助公司推出新产品丰富公司产品体系-202022-092023-012023-05城市业务稳步增长乡村事业部业务快速放量资料来源聚源数据2023H1公司针对城市农村事业部签署符合业务发展模式的代理商并相关报告进行定期培训截至2023年6月乡村事业部业务已覆盖广东广西湖1诚益通-年报点评报告2022年业绩北江西四川重庆河北山东湖南江苏10个省市公司计划以符合预期乡村事业部进展顺利样板项目为基础以渠道为支持实现产品的快速推广2023-04-29盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1177139416422诚益通-季报点评康复业务持续向亿元归母净利润分别为169222288亿元维持买入评级好2022Q3业绩超预期2022-10-253诚益通-年报点评报告业绩符合预风险提示市场竞争加剧技术研发不及预期人才短缺的风险期乡村事业部元年开拓基层康复市场2022-04-25财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元9152497445117729139427164230增长率1973647208218431779EBITDA百万元2093023793250243093937861归属母公司净利润百万元1028012472168662223928783增长率70242132352331862943EPS元股038046062081105市盈率PE39303240239618171404市净率PB219205188171152市销率PS441415343290246EVEBITDA1825122614451192889资料来源Wind天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1公司报告半年报点评财务预测摘要资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E货币资金2563619748252541056542819营业收入9152497445117729139427164230应收票据及应收账款4316953541451148156865790营业成本5657156941668157717988943预付账款7756538916243892917442营业税金及附加67876890010661269存货62894679276258510208087214销售费用82309880105961254814781其他82629779109581717614410管理费用6981878096541157213467流动资产合计147716156384160154220319227675研发费用545963667417892310675长期股权投资000000000000000财务费用124311171372977752固定资产1977830414283542629324233资产信用减值损失37632471227223712321在建工程3465018006180061800618006公允价值变动收益000108000000000无形资产62146139573153224914投资净收益186077169144130其他75847988571007919989698814其他49762020000000000非流动资产合计136488153417152882149518145967营业利润1133614011185352464631893资产总计287802313333313037369837373641营业外收入039002035044030短期借款1953927871193001200010000营业外支出148052083094095应付票据及应付账款4367349867327707259451688利润总额1122613961184872459531828其他1161213320323223556232580所得税8571379134820342699流动负债合计74823910598439112015694268净利润1036912582171392256129129长期借款11650129501020088009500少数股东损益089110273322346应付债券000000000000000归属于母公司净利润1028012472168662223928783其他17221579135814241521每股收益元038046062081105非流动负债合计1337214529115581022411021负债合计10135811396095949130380105289少数股东权益22221994226725902936主要财务比率202120222023E2024E2025E股本2729127318273182731827318成长能力资本公积8986290794907949079490794营业收入1973647208218431779留存收益687758061597481119720148502营业利润75432360322932972940其他170513497739651198归属于母公司净利润70242132352331862943股东权益合计186445199373217087239457268353获利能力负债和股东权益总计287802313333313037369837373641毛利率38194157432544654584净利率11231280143315951753ROE5586327859391084ROIC760797106413631481现金流量表百万元202120222023E2024E2025E偿债能力净利润1036912582168662223928783资产负债率35223637306535252818折旧摊销19182675246924692469净负债率4481183318535-771财务费用11749501372977752流动比率172161190183242投资损失300188169144130速动比率100093116098149营运资金变动1259169223496307572154营运能力其它75456138273322346应收账款周转率235202239220223经营活动现金流8114296017653460534634存货周转率152149180169174资本支出167113876221066097总资产周转率034032038041044长期投资1322000000000000每股指标元其他3231114668391078033每股收益038046062081105投资活动现金流1692218544169144130每股经营现金流030011065-017127债权融资1203882361255497472017每股净资产674723786867972股权融资2619770576192233估值比率其他646251000000000市盈率39303240239618171404筹资活动现金流877392581197899392250市净率219205188171152汇率变动影响000000000000000EVEBITDA1825122614451192889现金净增加额035632655061468832253EVEBIT1984134616041296951资料来源公司公告天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2公司报告半年报点评分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格及其附属机构以下统称天风证券未经天风证券事先书面授权不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的仅供我们的客户使用天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果天风证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此投资者应当考虑到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