2023H1收入高速成长，亏损率持续收窄。2023H1年创新奇智延续了高成长，收入同比增长43.1%至9.24亿元。其中，制造业/金融业/其他分别同比增长81%/6%/-9%至6.1/2.3/0.8亿元，分别占比66%/25%/9%。
　　2023H1公司毛利润为3亿，同比增长45%，毛利率改善0.5pct至32.4%，主要由于规模效应、定价权增加以及更多标准化产品及解决方案。2023H1调整后净利为-0.39亿元，亏损率为-4.3%，同比提升4.9pct，亏损率持续收窄。
　　秉持“专精特新”策略，“AI+制造”引领增长。创新奇智聚焦制造业与金融业场景，不断深耕，提炼迭代出适用于某一个场景的共性模型、并在同场景内快速复制，实现商业化落地。秉持“专精特新”策略，创新奇智在钢铁冶金、面板半导体、3C高科技、工程建筑、汽车装备、能源电力、食品饮料&新材料、智造实训等制造业细分领域持续进行“1N”场景复制和“1+N”场景扩张。
　　2023H1“AI+制造”业务板块收入6.11亿元，同比增长81.3%，制造业营收占比同比提升14pct至66%。具体分版块看，2023H1汽车装备/OLED面板半导体制造/工程及建筑/3C高科技/能源电力板块收入分别为2.27/0.98/0.58/0.47/0.44亿元，同比增长87%/92%/86%/384%/8%，新布局的食品饮料&新材料、制造实训上半年实现收入分别为0.59/0.45亿元。
　　积极拥抱AIGC技术，发布“奇智孔明AInnoGC”工业大模型及产品矩阵。9月1日，创新奇智集中发布拥有150+亿参数量的工业大模型（AInno-15B）、大模型服务引擎以及三款基于大模型的生成式AI应用产品——“奇智明达ChatRobot”生成式工业机器人任务编排应用、“奇智明数ChatBI”生成式企业私域数据分析应用、“奇智明睿ChatDoc”生成式企业私域知识问答应用。
　　目前，创新奇智已建立起由MMOC人工智能技术平台和AInnoGC工业大模型技术平台组成的AI双塔技术布局，为客户提供感知到分析、到决策生成的完整AI技术能力。其中，MMOC平台提供传统的AI 1.0技术能力，端到端支持AI解决方案创新、研发和交付，工业大模型支持文本、视觉、多模态内容生成，驱动AI 2.0应用和解决方案落地。我们预计未来AIGC有望成为公司新增长引擎。
　　投资建议：我们预计2023-2025年公司收入22/31/43亿元，同比增长42%/40%/38%。我们预计公司毛利率、费用率将持续改善、推动盈利，预计2023-2025年经调整净利润为-0.65/0.37/1.26亿元。我们给予创新奇智（2121.HK）目标价25港元，对应4x 2024e P/S，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险、客户流失及获客不足的风险、业绩增长及费用管控不达预期的风险、行业整体估值调整的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年09月04日创新奇智02121HKAI制造龙头发布AInnoGC产品矩阵2023H1收入高速成长亏损率持续收窄2023H1年创新奇智延续了高成长收买入维持入同比增长431至924亿元其中制造业金融业其他分别同比增长股票信息816-9至612308亿元分别占比66259行业智能制造2023H1公司毛利润为3亿同比增长45毛利率改善05pct至324主要前次评级买入由于规模效应定价权增加以及更多标准化产品及解决方案2023H1调整后净利8月31日收盘价港元2085为-039亿元亏损率为-43同比提升49pct亏损率持续收窄总市值百万港元1178131秉持专精特新策略AI制造引领增长创新奇智聚焦制造业与金融业场总股本百万股56505景不断深耕提炼迭代出适用于某一个场景的共性模型并在同场景内快速复制其中自由流通股10000实现商业化落地秉持专精特新策略创新奇智在钢铁冶金面板半导体3C30日日均成交量百万股116高科技工程建筑汽车装备能源电力食品饮料新材料智造实训等制造业细分领域持续进行1N场景复制和1N场景扩张股价走势2023H1AI制造业务板块收入611亿元同比增长813制造业营收占比创新奇智恒生指数同比提升14pct至66具体分版块看2023H1汽车装备OLED面板半导体制造23工程及建筑3C高科技能源电力板块收入分别为227098058047044亿元11同比增长8792863848新布局的食品饮料新材料制造实训上半0年实现收入分别为亿元059045-11积极拥抱AIGC技术发布奇智孔明AInnoGC工业大模型及产品矩阵9月-231日创新奇智集中发布拥有150亿参数量的工业大模型AInno-15B大模型-34服务引擎以及三款基于大模型的生成式AI应用产品奇智明达ChatRobot-46生成式工业机器人任务编排应用奇智明数ChatBI生成式企业私域数据分析2022-092022-122023-052023-08应用奇智明睿ChatDoc生成式企业私域知识问答应用作者目前创新奇智已建立起由MMOC人工智能技术平台和AInnoGC工业大模型技术平台组成的AI双塔技术布局为客户提供感知到分析到决策生成的完整AI技术分析师夏君能力其中MMOC平台提供传统的AI10技术能力端到端支持AI解决方案创执业证书编号S0680519100004新研发和交付工业大模型支持文本视觉多模态内容生成驱动AI20应邮箱xiajungszqcom用和解决方案落地我们预计未来AIGC有望成为公司新增长引擎分析师朱若菲执业证书编号S0680522030003投资建议我们预计2023-2025年公司收入223143亿元同比增长424038我们预计公司毛利率费用率将持续改善推动盈利预计邮箱zhuruofeigszqcom2023-2025年经调整净利润为-065037126亿元我们给予创新奇智2121HK相关研究目标价25港元对应4x2024ePS维持买入评级1创新奇智02121HK业绩高速增长AI制造风险提示行业竞争加剧的风险客户流失及获客不足的风险业绩增长及费用管持续迭代2023-04-04控不达预期的风险行业整体估值调整的风险2创新奇智02121HK收入高速成长亏损继续收窄2022-09-043创新奇智02121HKAI制造广袤赛道拓荒财务指标2021A2022A2023E2024E2025E者2022-06-21营业收入百万元8611558220530864258增长率YoY863809415400380GAAP归母净利润百万元-637-363-323-13325增长率YoY-7634301095881188调整后净利润百万元-142-138-6537126调整后净利率-16-9-313PS倍11765463324倍5846535756PB资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023831请仔细阅读本报告末页声明2023年09月04日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产20812685332742395402营业收入8611558220530864258现金15531643175421532644营业成本5941051146620062725应收票据及应收账款36253496013441855销售及分销开支116163198185213预付款项及其他应收款54191270378522一般及行政开支449330353370468存货72108133154172研发开支328416529679852其他流动资产40209209209209金融资产减值亏损净额-25-37-50-50-50非流动资产184583597615640分占权益法入账投资净亏损0-1-1-1-1长期投资00000其他收益2956565656固定资产798295114139其他亏损净额-1-9-9-9-9无形资产93476476476476营业利润-623-392-346-158-4其他非流动资产1225252525财务成本378111111资产总计22653268392348546042财务收益2439323645流动负债36572390011121373利润总额-636-362-325-13330短期借款058585858所得税0131-3应付票据及应付账款228280351425503净利润-636-362-325-13330其他流动负债137385491629812少数股东损益12222非流动负债10518698618362736GAAP归母净利润-637-363-323-13325长期借款7817197118212721调整后净利润-142-138-6537126其他非流动负债2716161616调整后净利率-16-9-313负债合计470909188629484109少数股东权益1090919395股本515559559559559资本公积21732976297629762976留存收益-903-1266-1589-1723-1698主要财务比率归属母公司股东权益17852269194618131838会计年度2021A2022A2023E2024E2025E负债和股东权益22653268392348546042成长能力营业收入863809415400380营业利润-1172370119542976归属于母公司净利润-7634301095881188获利能力毛利率310326335350360现金流量表百万元净利率-738-232-146-4306会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE-354-153-159-7015经营活动现金流-237-304-555-292-214ROIC-326-144-144-70-02净利润-635-362-322-13127偿债能力折旧摊销3473120141170资产负债率207278481607680财务费用0-1-1-1-1净负债比率-801-543-681-936-1178投资损失01000流动比率5737373839营运资金变动-102-239-353-302-411速动比率5330303133其他经营现金流466223111营运能力投资活动现金流-47-172-133-160-195总资产周转率0506060708资本支出-52-22-133-160-195应收账款周转率3135292727长期投资0-151000应付账款周转率4141465259其他投资现金流51000每股指标元筹资活动现金流800686800850900每股收益最新摊薄-116-066-059-024005短期借款01000每股经营现金流最新摊薄-043-055-101-053-039长期借款-159092800850900每股净资产最新摊薄324412353329334普通股增加49045000估值比率资本公积增加20391061000PS11765463324其他筹资现金流-139-514000PB5846535756现金净增加额516209112398491EVEBITDA-49-66-14023265资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月31日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月04日图表1创新奇智财务预测202120222023E2024E2025E营业收入百万元8611558220530864258YoY8681424038制造业百万元449948151722763300YoY133111605045金融业百万元274382478588717YoY4939252322其他行业百万元138227210223241YoY6165-868毛利润百万元26750773910801533YoY9990464642总体毛利率3133343536销售费用率1310965行政费用率5221161211研发费用率3827242220经营利润亏损百万元-623-392-346-158-4经营利润率-72-25-16-50归母净利润亏损百万元-637-363-323-13325归母净利率-74-23-15-41经调整净利润亏损百万元-142-138-6537126经调整净利润率-16-9-313资料来源公司公告国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月04日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中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