研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 国泰君安-网易-S(9999.HK)23Q2业绩点评:利润率显著提升,新游火爆重燃增速-230827
上传日期:   2023/8/27 大小:   912KB
格式:   pdf  共8页 来源:   国泰君安
评级:   -- 作者:   梁昭晋
下载权限:   此报告为加密报告
本报告导读:
  公司二季度业绩超预期,收入平稳毛利率显著改善,新游表现强劲加速游戏收入复苏。
  摘要:
  维持“增持”评级,维持目标价216.77港元。公司二季度利润好于预期,游戏及增值服务平稳有道复苏,多业务毛利率持续优化。考虑到公司毛利率改善幅度、手游新品表现火爆、储备产品丰富,我们调整2023- 2025年经调整净利润至299/304/331亿元人民币(前值为261/287/317亿元人民币),PE 15X/15X/14X,维持“增持”评级。
  毛利率显著改善,经调整净利超预期。公司2Q23实现收入240.11亿元,同比+3.7%,毛利率59.87%,同比+4.0pct,环比+0.4pct,游戏及增值服务推动整体毛利率改善明显;经调整净利润90.17亿元,同比+66.7%,经调整净利率37.6%,同比+14.20pct,环比+7.35pct,经调整净利好于市场预期,毛利率改善、汇兑损益和利息收入共同增厚利润。
  手游延续增长端游承压,新品表现火爆复苏在即。公司2Q23实现游戏及增值服务收入187.99亿元,同比+3.6%,毛利率67.4%,同比+2.5pct,其中游戏收入、增值服务收入172.38、15.60亿元,同比+2.4%、+19.5%,收入结构变化驱动毛利率改善;其中,手游、端游分别实现收入126.87、45.50亿元,同比+14.0%、-20.3%,占游戏收入比重为67.5%、32.5%,端游受季节性影响收入跌幅扩大,手游得益于《梦幻西游》《蛋仔派对》稳健表现支撑,Q2《逆水寒》《巅峰极速》等多款新品表现火爆,下半年及明年储备丰富,游戏收入有望加速复苏。
  有道全面复苏大模型落地,云音乐策略调整毛利改善。公司2Q23实现有道收入12.06亿元,同比+26.2%,毛利率47.0%,同比+4.2pct,在线营销服务及学习服务驱动增长,“子曰”教育垂直大模型发布并开发六大创新应用;云音乐实现收入19.49亿元,同比-11.1%,毛利率27.0%,同比+14.0pct,在线音乐MAU稳步增长,社交娱乐运营策略调整推动毛利率持续优化;创新及其他业务实现收入20.57亿元,同比+9.9%,毛利率29.5%,同比+3.7pct,严选618多品类表现亮眼。
  风险提示:行业需求低迷;产品表现未能维持;产品上线进度延缓。
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1