核心观点
　　外资流出降速但仍在进行，人民币兑美元贬值，权益市场进一步承压。近5个交易日市场回撤相对明显，北上资金近5个交易日延续此前趋势仍继续向外流出，但以近10个交易日的平均流量口径看，外资流出降速，海外对A股交投情绪趋势上有小幅好转。汇率方面，美元指数周线维度录得8连阳，人民币兑美元汇率出现贬值，非美货币兑美元汇率整体亦出现不同程度的下跌。全球市场整体跌多涨少，新兴市场仅能源小幅上涨，成长属性更强的信息科技、半导体设备等在全球市场范围内调整幅度较大。
　　经济数据有改善，磨底期仍需紧密跟踪政策。1）通胀数据：8月CPI同比上升0.1%，较前值+0.4pct，核心CPI持平前值。PPI见底信号明确，反弹趋势确定性强，但向上空间存在预期差。2）出口数据：8月我国出口金额2848.7亿美元，同比下降8.8%，降幅收窄，环比亦较上月有所回升。3）PMI：PMI连续三个月回升，供需两端同时修复，价格指数重回扩张区间，不同规模企业经营预期拐点确认。4）政策端：活跃资本市场政策发布，保险行业偿付能力充足率提升或带动权益资产配置比例上升，风险因子调整品种受益。
　　蓄力向上时关注的方向。1）PPI拐点寻找占优行业：2008年来4次PPI拐点分别出现在2009年8月、2012年9月、2015年12月和2020年5月。从当前的宏观环境看，2014年起美联储收紧+地产相对低迷更具参考价值，2015年末在PPI触底反弹后有明显反转的行业主要有煤炭、石油石化、有色等上游周期品，可选消费中的社会服务、家用电器、美容护理，必选消费中的食品饮料等。2）科创50进入战略布局区间：减持限制政策发力，科创板整体减持压力有所减轻；科创50估值位于2020年至今5%分位数附近；科创板自身的高弹性属性，在市场蓄力向上企稳期间有更好表现；业绩视角下，科创前期业绩基数低，增速、ROE反弹势能强，科创50剔除大全能源是主要上市板、宽基指数中累计净利润唯一正增+边际改善的品种。
　　行情概况：全球市场涨跌分化，国内市场出现调整。9月4日至9月8日，海外主要市场涨少跌多，印度SENSEX30、英国富时100表现较好，国内重要宽基指数悉数下跌，中证1000跌幅较小。军工、煤炭、石油石化涨幅较大，传媒、电力设备、美容护理调整幅度较大。
　　估值：宽基指数估值收敛。科创50估值降幅最大，较上周的40.77倍下降1.38倍，位于2020年以来5.3%分位数。多数一级行业估值收敛，传媒板块下降2.77倍，通信位于2015年来8%分位数，电力设备处于低位。
　　情绪及资金：电子、军工近期热度回升较为明显，两融规模小幅回升，融资小幅净买入，北上资金流出47.56亿，非银、医药、传媒、电力设备、计算机流出幅度靠前。
　　风险提示：外部环境超预期变化，半导体行业复苏拐点确认晚于预期