宏观张瑜：隧道的微光
　　对经济的客观基本面没必要再悲观了，我们的周度经济活动指数6月第三周已经见底，处于连续磨底当中，最新一周观测到微向上加速，只不过尚缺乏向上弹性；悲观已过剩，乐观尚未满。
　　当下我们看到的政策剧本，和2014-2017年有非常大的相似性，背后有历史的必然性：当年是先做债务置换，再做融资方式的创新，同时一手活跃资本市场，三者仍然不够有效，最后才出了棚改货币化，是这么一个逐步推进的过程。
　　从现在到年底的四季度中央经济工作会议、政治局会议期间，稳增长诉求有望明显提升并且延续至明年。如果剧本前三步不能有效触发经济弹性和预期改善，地产政策存在倒逼进一步拓宽的可能性，提示高度关注城中村改造。
　　M1是扩信用的关键信号。买的是政策博弈还是信用扩张，区别在于M1能不能配合得上。
　　隧道尽头的光已经看到了——对经济和市场都应抱有更积极的期待。
　　策略姚佩：顺周期是否到调整时刻
　　顺周期的向上驱动：6-12个月内中美库存周期的共振向上。1）7、8月PPI同比已拐头连续向上，由6月-5.4%收窄至-3%，作为库存同比的领先指标侧面显示国内库存周期有望于9-10月见底。2）美国库存加速去化，制造商库存6月转负，未来12个月内有望迎来中美共振补库。
　　配置建议：往人少的地方走，寻找低库存+低持仓+低Capex。重申往人少的地方走：大金融+顺周期。大金融均处历史持仓低位，券商是黄金赛点，政策条件均已具备。周期资源品（钢铁、建材、化工）具备高赔率，三低明显：低库存低估值低持仓。
　　固收周冠南：赎回潮冲击会再现么？
　　供给方面，本周存单净融资持续为负，期限结构缩短。需求方面，赎回扰动下，三农低价入场，配置需求大幅增加，理财机构配置需求边际下降，全市场募集率明显下滑。定价方面，股份行存单各期限利率均有上行，其中短久期上行幅度更大，1Y-3M期限利差缩窄。估值方面，赎回扰动下，存单净融资维持为负，三农机构配置增加，国股行1Y存单定价上行至2.42%附近。总体来看，考虑短期资金面仍然承压，且短端品种受赎回扰动的时间更长，调整幅度更大，建议机构短期仍以偏谨慎态度为主，待市场情绪明显修复后再择机布局。
　　多元资产配置郭忠良：二季度美国商业银行数据透露了哪些关键信息
　　首先是美联储大幅加息和中小银行动荡双重压力下，美国商业银行的盈利能力仍然比较强。
　　其次是美国商业银行以“资产驱动”为主的经营模式还在继续，也就是说，商业银行不通过吸收新的存款，而是通过调整资产结构，增加信贷投放。
　　最后是美国商业银行的资产质量保持稳定，抗风险能力增强，考虑到商业银行证券投资组合与美联储类似，未来商业银行更倾向持有到期，而非出售资产，对应的是商业银行增加信贷投放。
　　金工王小川：大盘震荡下跌，未来如何？
　　择时：A股模型：短期：成交量模型大部分宽基指数中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能沪深300模型看多，智能中证500模型看多。中期：涨跌停模型V2和V3看多。多空形态剪刀差择时模型中性。月历效应模型中性。长期：动量模型所有指数中性。综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型中性。港股模型：中期：成交额倒波幅模型看空。
　　基金仓位：本周股票型基金总仓位为91.64%，相较于上周减少了16个bps，混合型基金总仓位74.36%，相较于上周减少了36个bps。股票型先行者基金总仓位为89.41%，相较于上周减少了39个bps，混合型先行者基金总仓位为62.32%，相较于上周减少了34个bps。
　　基金表现：本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.46%。本周股票型ETF平均收益为-1.09%。本周新成立公募基金46只，合计募集301.78亿元，其中股票型19只，共募集97.93亿，混合型18只，共募集19.31亿，债券型9只，共募集184.54亿。
　　北上资金：北上资金本周共流出47.56亿，其中沪股通流出46.31亿，深股通流出1.25亿。
　　VIX指数：本周VIX有所下降，目前最新值为17.64。
　　A股择时观点：上周我们认为大盘情绪继续震荡偏空，最终本周上证指数周线下跌-0.53%。本周信号看多数量增加，相比上周有所回暖，因此我们认为，A股指数情绪或震荡偏多。港股择时观点：上周我们认为港股指数继续看空，最终本周恒生指数下跌-0.98%。本周成交额倒波幅模型信号继续看空，因此我们认为，后市或继续看空港股指数。下周推荐行业为：建材、消费者服务、农林牧渔、电子、国防军工。
　　金融徐康：券商如何提杠杆
　　目前提杠杆可能是新一轮券商行情的主逻辑，政策阿尔法具备，优质券商ROE的中长期提升是驱动估值中枢上行的核心逻辑。近期券商板块调整与政策释放预期给机构投资者带来配置机会。
　　地产单戈：政策转向，更乐观一些
　　一线城市执行“认房不认贷”，中央定调各城市首套房、二套房购房首付比下限分别为20%、30%，二套房房贷利率下限由LPR+60BP下降