投资要点
　　8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，符合市场预期。中汽协数据，8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，同环比+4.9/+0.1pct。2023年1-8月累计销量537.4万辆，同比增长39.2%，累计渗透率为29.5%；8月电动车产量为84.3万辆，同环比+22%/+4.7%，2023年1-8月累计产量为543.4万辆，同比+36.9%。
　　纯电动份额回升，B/C级车型占比环比向上。8月新能源乘用车批发销量79.8万辆，同环比+26%/+8%，渗透率为36%，1-8月累计销量达507.9万辆，同增39%。纯电乘用车8月销量55.07万辆，同环比+12%/11%，占比69%，环比+2pct；其中A00级8月销量8.5万辆，占比15%，环比下降2pct；A0级销17.1万，占比31%，环降0.5pct；A级销11.0万辆，占比20%，环升1pct，B/C级销18.6万辆，占比34%，环升1.8pct。插电混动乘用车8月销24.8万辆，同比增长74%，环比增长2%，占比31%，环降2pct。
　　特斯拉降价带动销量走强，自主、新势力环比小幅增长。8月自主车企销55.6万辆，同比增长29%，市占率70%，环比下降1pct，批发电动化率51%，1-8月累计市占率69%；8月特斯拉销8.4万辆，同环比+9%/+31%，市占率11%，环比上升2.0pct，1-8月累计市占率12%；8月新势力销9.9万辆，同环比+21%/+3%，市占率12%，环比下降1.0pct，1-8月累计市占率12%；合资车企8月销4.2万辆，同环比+21%/+12%，市占率为5%，环比持平，批发电动化率为6%，1-8月累计市占率5%；豪华车企8月销1.7万辆，同环比+39%/+30%，市占率2%，批发电动化率35%，1-8月累计市占率2%。
　　8月新能源车出口9.0万辆，环降11%，特斯拉出口环比显著下滑。8月新能源车出口9.0万辆，同比增长8%，环比下降11%，其中新能源乘用车出口7.8万辆，同环比+2%/-12%。8月特斯拉出口1.95万辆，占比25%，环降41%，系Model3改款影响；比亚迪出口2.50万辆，环增38%，市占率32%；上汽乘用车8月出口1.87万辆，环比增长5.4%，市占率24%。
　　投资建议：8月电动车总销量84.6万辆，同增27%，环增9%，符合市场预期，其中出口9万辆，同环比+8%/-11%。2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好Q2-Q3盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、湖南裕能、德方纳米、容百科技）等。
　　风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告电力设备电力设备行业点评报告电动车销量点评月销量符合预期特斯拉82023年09月13日降价效应显著证券分析师曾朵红增持维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcnTableTag证券分析师刘晓恬投资要点TableSummary执业证书S06005230700058月新能源汽车销量846万辆同环比279符合市场预期中liuxtdwzqcomcn汽协数据月新能源汽车销量万辆同环比渗透率884627933同环比4901pct2023年1-8月累计销量5374万辆同比增行业走势长392累计渗透率为2958月电动车产量为843万辆同环比22472023年1-8月累计产量为5434万辆同比369电力设备沪深3001-2纯电动份额回升BC级车型占比环比向上8月新能源乘用车批发销-5-8量798万辆同环比268渗透率为361-8月累计销量达5079-11-14万辆同增39纯电乘用车8月销量5507万辆同环比1211-17-20占比69环比2pct其中A00级8月销量85万辆占比15环-23-26比下降级销万占比环降级销万-292pctA01713105pctA1102022913202311220235132023911辆占比20环升1pctBC级销186万辆占比34环升18pct插电混动乘用车8月销248万辆同比增长74环比增长2占比31环降2pct相关研究人形机器人前景广锂电光伏特斯拉降价带动销量走强自主新势力环比小幅增长8月自主车企销556万辆同比增长29市占率70环比下降1pct批发电动旺季暂不明显化率511-8月累计市占率698月特斯拉销84万辆同环比2023-09-10931市占率11环比上升20pct1-8月累计市占率128工控在投资偏弱下仍有结构月新势力销99万辆同环比213市占率12环比下降10pct1-8月累计市占率12合资车企8月销42万辆同环比2112性机会电网投资稳中有增下市占率为5环比持平批发电动化率为61-8月累计市占率5半年整体可期豪华车企8月销17万辆同环比3930市占率2批发电动2023-09-08化率351-8月累计市占率28月新能源车出口90万辆环降11特斯拉出口环比显著下滑8月新能源车出口90万辆同比增长8环比下降11其中新能源乘用车出口78万辆同环比2-128月特斯拉出口195万辆占比25环降41系Model3改款影响比亚迪出口250万辆环增38市占率32上汽乘用车8月出口187万辆环比增长54市占率24投资建议8月电动车总销量846万辆同增27环增9符合市场预期其中出口9万辆同环比8-112H为旺季预计全年仍可实现30增长至900万辆当前电动车仍为基本面估值预期低点龙头地位稳固且25年估值仅10x看好Q2-Q3盈利低点出现需求逐步好转后锂电板块酝酿反转首推盈利确定的电池环节宁德时代比亚迪亿纬锂能受益于国产替代及新技术的细分环节龙头曼恩斯特骄成超声以及盈利稳健的结构件科达利负极璞泰来尚太科技电解液天赐材料新宙邦隔膜恩捷股份星源材质及正极华友钴业湖南裕能德方纳米容百科技等风险提示电动车销量不及预期原材料价格剧烈波动18东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告8月新能源汽车销量846万辆同环比279符合市场预期根据中汽协数据8月新能源汽车销量846万辆同环比279渗透率33同环比4901pct电动化率33同环比4901pct2023年1-8月累计销量5374万辆同比增长392累计渗透率为295其中23年8月纯电动车销量597万辆同比增长144插电式混动汽车销量249万辆同比增长7323年8月电动车产量为843万辆同环比22472023年1-8月累计产量为5434万辆同比369其中8月纯电汽车产量589万辆同环比9961插电混动汽车产量253万辆同环比63912图1新能源汽车销量万辆图2新能源汽车月度产量万辆数据来源中汽协东吴证券研究所数据来源中汽协东吴证券研究所图3中汽协销量数据分类型单位辆数据来源中汽协东吴证券研究所28东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告纯电动份额回升BC级车型占比环比向上8月新能源乘用车批发销量798万辆同环比268渗透率为361-8月累计销量达5079万辆同增39纯电乘用车8月销量5507万辆同环比12110占比69环比2pct其中A00级8月销量85万辆占比15环比下降2pct1-8月累计销量514万辆累计占比14A0级销171万占比31环降05pct1-8月累计销量1099万辆累计占比31A级销110万辆占比20环升1pct1-8月累计销量740万辆累计占比21BC级销186万辆占比34环升18pct1-8月累计销量1208万辆累计占比33插电混动乘用车8月销248万辆同比增长74环比增长2占比31环降2pct图4乘联会批发销量数据万辆图5乘联会电动乘用车零售销量数据万辆数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图6乘联会分车型销量分车型单位万辆30纯电A00纯电A0纯电A纯电BC插电252015105022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08纯电A001301241221291401493440575673828585纯电A0899310110010411069100133154155161156171纯电A11612712913413715459811098510010795110纯电BC93146155144184150110126154143152178159184插电136143168167166186117149164170194233242248数据来源乘联会东吴证券研究所38东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图7乘联会批发销量数据分车型单位辆时间202301202302202303202304202305202306202307202308纯电动乘用车合计CAR144447178216242116236507280696299773286467310514MPV338648149303786979961110049097213SUV123956163606201246191721195495216623204696232938A00级3444040351572185592472890822918568584735当月同比-69-40-52-28-31-30-34-33当月占比1312131315161715A00累计3444074791132009187933260823343114428799513534累计占比1312121213141414A0级6900699995132925153848155178160621156476170686当月同比361991442522081087684当月占比2529293532304315310A0累计690061690013019264557746109527715739280491098735累计占比2527283031313131A级5876180575108925846799567010685095093109678当月同比-2141324512-3-18-13当月占比2223241920201920A累计58761139336248261332940428610535460630553740231累计占比2223232222212121B级105102121063145026130783140215163566145315169995当月同比4422931186196926当月占比3935323029312931B累计1051022261653711915019746421898057559510701121065累计占比3937353332323231C级4480465285711190214979141681293615571当月同比118231281348137578744C累计44809132177032960544584587527168887259累计占比21222222纯电动乘用车合计271789346636452665436097484187527496496072550665当月同比-20412210450171612插电混动A023697264910245285A6177486482852538163395939125095136489147024B4384751705689347687783920924508765782231C11275104119940878513998153571730118113插电混动乘用车合计116896148834164224169619193948232902241692247653当月同比481079415399967874新能源乘用车总计388685495470616889606755672880760398737764798318数据来源乘联会东吴证券研究所特斯拉降价销量走强自主新势力环比小幅增长8月自主车企销556万辆同比增长29市占率70环比下降1pct批发电动化率511-8月累计市占率698月特斯拉销84万辆同环比931市占率11环比上升20pct1-8月累计市占率128月新势力销99万辆同环比213市占率12环比下降10pct1-8月累计市占率12合资车企8月销42万辆同环比2112市占率为5环比持平批发电动化率为61-8月累计市占率5豪华车企8月销17万辆同环比3930市占率2批发电动化率351-8月累计市占率248东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图8乘联会销量数据分车企单位辆车企类型8月同比环比市占率环比批发电动化率环比年初累计同比累计市占率自主55604530670-20pct51-05pct35055754369新势力9918821312-10pct1000pct5924791412合资41853211250pct603pct23671595豪华17073393020pct3506pct115679742特斯拉841599311120pct1000pct6249835612总计798318268100507543139100数据来源乘联会东吴证券研究所分车企看比亚迪销量稳居第一特斯拉环比高增8月比亚迪销量274万辆同比增58环比增5占比341-8月累计销售1783万辆同比增83累计市占率35单月销量稳居第一特斯拉中国8月销643万辆同比增9环比增31ModelY等车型降价推动销量走强占比111-8月累计销售625万辆同比增56累计市占率12广汽埃安8月销450万辆同比增67占比61-8月累计销售301万辆同比增98累计市占率6吉利汽车8月销量47万辆同比增26环比增15占比61-8月累计销售246万辆同比增37累计市占率5长安汽车8月销量37万辆同比增121环比持平占比51-8月累计销量236万辆同比增121累计市占率5上汽通用五菱8月销量36万辆同比减32环比增3占比41-8月累计销量180万辆同比减48累计市占率4理想汽车8月销量35万辆同比增664环比增2占比41-8月累计销208万辆同比增176累计市占率4长城汽车8月销26万辆同比增120环比减9占比31-8月累计销售148万辆同比增72累计市占率3上汽乘用车8月销量27万辆同减1环比增12占比31-8月累计销售206万辆同比上升66累计市占率4蔚来汽车8月销19万辆同环比81-6占比21-8月累计94万辆同比增长32累计市占率2零跑汽车8月销14万辆同比增13环比减1占比21-8月累计销售73万辆同比下降5累计市占率1图9乘联会销量数据分车企单位辆车企8月同比环比8月市占率23年累计同比市占率比亚迪2740865853417833528335特斯拉中国84159931116249835612广汽埃安450296706301390986吉利汽车4729926156246197375长安汽车36919121052356371215上汽通用五菱35612-3234180462-484理想汽车34914664242081651764长城汽车26266120-93148231723上汽乘用车26615-1123205839664蔚来汽车1932981-6294352322零跑汽车1419013-1273027-51数据来源乘联会东吴证券研究所58东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告分车型看纯电车型ModelY环比高增比亚迪海鸥持续上量纯电动乘用车中8月ModelYB级销65万辆同比增5环比增49占比12比亚迪海豚A0级销33万辆同比增40环比增2占比65比亚迪元A0级销33万辆同比79环比增4占比6海鸥A00级销35万辆环比增长24持续上量占比57埃安SA级销23万辆同比增96环比增2占比45Model3B级销19万辆同比增27环比减7占比4插混车型中比亚迪宋秦汉位居前三比亚迪宋A级销48万辆同比增30环比增11占比19比亚迪秦A级销31万辆同比增29环比增1占比13比亚迪汉B级销12万辆同比减4环比减9占比5图10乘联会纯电车型销量数据分车型单位辆纯电动品牌级别202301202302202303202304202305202306202307202308环比同比占比23年累计累计同比ModelYB409035141261667490595048063043439616531649511942584166比亚迪海豚A0176292286130077304623067931140319503274524065227543121比亚迪元A0232313361240400391603581533935314563266247964270271127海鸥A001500143002300528001348412457101647埃安SA50911682726392195692523322487224372289629645160932175Model3B2514822990272022678327215306372032418843-7274119914239五菱缤果A00230977561638318019197401978220214240104203埃安YA04792129961326721065193062058317861182272663612809789比亚迪秦A909811540104291091713166135731399513850-1-928965682木兰A01069910238103081224412540127781379913766024028963722027数据来源乘联会东吴证券研究所图11乘联会插电车型销量数据分车型单位辆插电品牌级别202301202302202303202304202305202306202307202308环比同比占比23年累计累计同比比亚迪宋A426844517833806312363679940185428504770011301932043860比亚迪秦A5087190003042131285305913066630700311541291320890466比亚迪汉B663966436805657310150121731360312355-9-457494130理想L7C77021048611119131071338912752-5568555比亚迪唐B769810783108371111011266120151244310820-133348697233比亚迪驱逐舰05A496649703911538010457102221199412092139563992101理想L8B6099819262246887760496181131511227-1567166腾势D9B62167015939195161003710191102319734-5472331银河L7B9673100581111711430848理想L9B79967299583160826852845194251093316462869数据来源乘联会东吴证券研究所8月新能源车出口90万辆环降11特斯拉出口环比显著下滑8月新能源车出口90万辆同比增长8环比下降11其中新能源乘用车出口78万辆同环比2-128月特斯拉出口195万辆占比25环降41系Model3改款影响比亚迪出口250万辆环增38市占率32上汽乘用车8月出口187万辆环比增长54市占率2468东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图12新能源车出口数据单位万辆图13电动乘用车出口量万辆数据来源中汽协东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图14电动乘用车出口量明细分车企单位辆数据来源乘联会东吴证券研究所投资建议8月电动车总销量846万辆同增27环增9符合市场预期其中出口9万辆同环比8-112H为旺季预计全年仍可实现30增长至900万辆当前电动车仍为基本面估值预期低点龙头地位稳固且25年估值仅10x看好Q2-Q3盈利低点出现需求逐步好转后锂电板块酝酿反转首推盈利确定的电池环节宁德时代比亚迪亿纬锂能受益于国产替代及新技术的细分环节龙头曼恩斯特骄成超声以及盈利稳健的结构件科达利负极璞泰来尚太科技电解液天赐材料新宙邦隔膜恩捷股份星源材质及正极华友钴业湖南裕能德方纳米容百科技等风险提示电动车销量不及预期原材料价格剧烈波动78东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn