监管呵护银行利润空间，政策让利银行的导向或将持续
　　监管首次表态，银行需保持合理利润水平。一是内生资本补充支撑信用有效扩张，二是应对潜在信用风险。近期存款住房利率调整可能对银行息差造成冲击，也是在配套政策的支持下落地，一是2023年8月LPR-5Y保持不变，二是2023年9月起存款挂牌利率新一轮调整。
　　基调积极+预期修复，银行低估值的主要矛盾有望化解
　　资产质量问题是银行估值较低的核心矛盾，地产风险：银行经营“去地产化”大势所趋，但存量风险暴露相对彻底，并在持续出清；城投风险：“一揽子化债方案”的政策态度坚决，银行应对充分，平台企业融资风险更多为点状暴露，总体风险可控；零售风险：受疫情冲击后的影响，信用卡和消费信贷风险局部波动，但总体展望乐观。此前经济预期偏悲观，是影响银行估值有效修复的另一主因。除地产与城投领域的政策利好之外，2023年7月以来，各部门相继出台一系列稳定市场预期的政策文件，我们认为政策底已现、经济底不远。
　　2023H1经营表现：上市银行业绩或正筑底
　　营收增长承压，区域性银行韧性强。2023H1上市行累计营收同比增速为0.50%，重点区域行累计营收同比增速持续领跑，城、农商行分别为4%、3%，其中，实现双位数增长的分别为江苏银行、成都银行、长沙银行、齐鲁银行、常熟银行。
　　对业绩拆分得到：利息收入以量补价，息差承压主要是资产定价走低，同时负债成本相对刚性；拨备反哺利润力度进一步加大，2023Q2拨备对利润贡献力度城商行>农商行>股份行>国有行。信用扩张方面，2023H1末上市行贷款总额同比增速约12%，国有行与城农商行贷款同比增速均超10%。受年初零售信贷需求弱复苏和按揭早偿影响，股份行信贷投放力度偏弱，2023H1末贷款同比增速约6%，除浙商银行外，其他股份行总贷款同比增速均低于10%。资产质量方面，2023H1末不良贷款率环比Q1持平，前瞻性指标关注率、逾期率相比2022年末均下降6BP，潜在风险有所化解；拨备覆盖率保持较高的安全边际。
　　投资建议：优质银行修复时间窗口已至
　　三重演绎均展现银行板块向好的基本面。政策方面，更加注重银行盈利的可持续性；估值方面，悲观经济预期和资产质量两大压制因素逐渐消退；业绩方面，2023年中期业绩已现筑底回升态势。下阶段，我们更加看好主线一：优质区域性银行与股份行估值修复，尤其在居民信用改善+信贷资产价格企稳情况下，经济或稳步复苏，区域景气度将发挥更大效能，受益标的有宁波银行、成都银行、江苏银行、苏州银行、常熟银行、瑞丰银行等。主线二：关注大行的高股息配置逻辑，在无风险收益率下行的环境中，低估值+高股息标的将持续具有性价比，受益标的有工商银行、农业银行、邮储银行等。
　　风险提示：经济复苏进度低于预期；监管环境趋严；信用风险蔓延导致资产质量承压等。
　　
　　

研究报告全文：银行行业研银行关注优质银行修复来自政策估值业绩的演绎究2023年09月15日行业投资策略投资评级看好维持刘呈祥分析师吴文鑫联系人liuchengxiangkyseccnwuwenxinkyseccn证书编号S0790523060002证书编号S0790123060009行业走势图监管呵护银行利润空间政策让利银行的导向或将持续银行沪深300监管首次表态银行需保持合理利润水平一是内生资本补充支撑信用有效扩张14行二是应对潜在信用风险近期存款住房利率调整可能对银行息差造成冲击也是业7投在配套政策的支持下落地一是2023年8月LPR-5Y保持不变二是2023年90资月起存款挂牌利率新一轮调整策-7略基调积极预期修复银行低估值的主要矛盾有望化解-142022-092023-012023-05资产质量问题是银行估值较低的核心矛盾地产风险银行经营去地产化大数据来源聚源势所趋但存量风险暴露相对彻底并在持续出清城投风险一揽子化债方案的政策态度坚决银行应对充分平台企业融资风险更多为点状暴露总体相关研究报告风险可控零售风险受疫情冲击后的影响信用卡和消费信贷风险局部波动但总体展望乐观此前经济预期偏悲观是影响银行估值有效修复的另一主因社融筑底回升信贷回暖信号显现除地产与城投领域的政策利好之外2023年7月以来各部门相继出台一系列8月社融点评-2023911稳定市场预期的政策文件我们认为政策底已现经济底不远存量房贷利率调整之后的银行经营演绎行业深度报告-2023992023H1经营表现上市银行业绩或正筑底营收增长承压区域性银行韧性强上市行累计营收同比增速为开商业银行财富管理系列专题一模2023H1050源式之辩机遇之思行业深度报告重点区域行累计营收同比增速持续领跑城农商行分别为43其中实证-202391现双位数增长的分别为江苏银行成都银行长沙银行齐鲁银行常熟银行券对业绩拆分得到利息收入以量补价息差承压主要是资产定价走低同时负债证券成本相对刚性拨备反哺利润力度进一步加大2023Q2拨备对利润贡献力度城研商行农商行股份行国有行信用扩张方面2023H1末上市行贷款总额同比究报增速约12国有行与城农商行贷款同比增速均超10受年初零售信贷需求告弱复苏和按揭早偿影响股份行信贷投放力度偏弱2023H1末贷款同比增速约6除浙商银行外其他股份行总贷款同比增速均低于10资产质量方面2023H1末不良贷款率环比Q1持平前瞻性指标关注率逾期率相比2022年末均下降6BP潜在风险有所化解拨备覆盖率保持较高的安全边际投资建议优质银行修复时间窗口已至三重演绎均展现银行板块向好的基本面政策方面更加注重银行盈利的可持续性估值方面悲观经济预期和资产质量两大压制因素逐渐消退业绩方面2023年中期业绩已现筑底回升态势下阶段我们更加看好主线一优质区域性银行与股份行估值修复尤其在居民信用改善信贷资产价格企稳情况下经济或稳步复苏区域景气度将发挥更大效能受益标的有宁波银行成都银行江苏银行苏州银行常熟银行瑞丰银行等主线二关注大行的高股息配置逻辑在无风险收益率下行的环境中低估值高股息标的将持续具有性价比受益标的有工商银行农业银行邮储银行等风险提示经济复苏进度低于预期监管环境趋严信用风险蔓延导致资产质量承压等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明123行业投资策略目录1政策利好频出平衡让利与盈利411监管呵护银行利润空间政策性让利转向可持续412非对称调整更加注重秩序与可持续4121调整一2023年8月LPR-5Y保持不变4122调整二存款挂牌利率长端降幅大于短端52基调积极预期修复银行低估值的主要矛盾有望化解621资产质量信号缓慢出清展望乐观6211地产银行扩张与地产信用逐渐解绑6212城投政策态度坚决银行应对充分8213零售信用卡与按揭风险存在局部波动1022经济预期信号多方合力回暖可期1232023H1经营表现上市银行业绩或正筑底1331规模和拨备构成2023H1的主要业绩支撑13311营收增长承压区域行韧性不减13312业绩归因规模驱动为主拨备反哺力度加大1432信用扩张聚焦居民端修复15321对公政策驱动边际减弱中小行有望发力15322零售消费贷转经营贷居民信用开启修复1733资产质量不良环比持平安全边际足204投资建议优质银行修复时间窗口已至215风险提示21图表目录图12023年上半年多家上市银行净息差已低于1804图22023年8月LPR-5Y环比持平5图39月存款挂牌利率下调预计将对上市银行2023年2024年息差分别提振21BP12BP5图4招商银行地方政府融资平台业务不良率较低9图5兴业银行地方政府融资平台业务余额占比下降9图6优质区域负债压力较小20229图742家上市银行2023H1累计营收增速总体下降13图842家上市银行2023H1累计归母净利润增速上升13图9各类型上市银行归母净利润主要拖累因素为净息差15图10上市农商行PPOP增速边际回升15图11上市银行拨备对利润反哺力度加大15图12大行贷款增速放缓小行贷款增速回升17图13人民币贷款加权平均利率回升17图14对公信贷驱动效应明显亿元17图15对公中长期贷款为主要支撑亿元17图162023年6月末个人住房贷款余额增速转负18图172022年起居民中长期贷款增量中经营贷占比提高18请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明223行业投资策略表1招商银行表内外涉房资产占比逐渐下降亿元6表2平安银行表内外涉房资产占比逐渐下降亿元6表3多数上市银行压降对公房地产贷款占比6表42022年11月以来重要涉房政策梳理7表5防范化解地方政府债务风险政策频出8表6上市银行城投敞口总体呈现下降趋势亿元10表72023H1末多家上市行个贷不良率有所抬升11表8多项政策刺激下经济预期有望改善12表9多数银行贷款定价均有不同程度下行存款定期化趋势仍在延续单位14表10上市银行信贷投放情况分化较大亿元16表11存量房贷利率调降预计影响上市银行净息差约5BP19表12上市银行资产质量保持稳健20表13受益标的估值表21请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明323行业投资策略1政策利好频出平衡让利与盈利11监管呵护银行利润空间政策性让利转向可持续监管表态银行需保持合理利润水平中国人民银行发布的2023Q2货币政策执行报告首次提出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平银行需保持合理的盈利能力的主因有三点1内生资本补充能力为信用扩张的充分条件我国银行股估值低核心一级资本补充渠道有限配股定增在PB低于1倍的状况下较难施行在我国资本充足率监管框架下依靠利润留存的资本内生能力就十分重要我们曾在7月5日资本管理视角理解我国银行特色估值一文进行测算在不考虑外部融资的情况下若想使资本充足率保持不变7的RWA增速意味着ROE至少达到1052稳定盈利为应对潜在风险可持续支持实体的必要条件银行盈利周期和经济周期运行不同步银行资金在规模期限信用等方面亦存在错配使得银行利润前置风险后置因此银行需保持稳定盈利以应对潜在信用风险此外银行向实体企业投放信贷面临资本约束主要依靠利润补充的核心一级资本为银行服务实体的硬杠杆从而银行支持实体的可持续性与盈利能力成正相关3当前银行盈利水平已处于磨底阶段据利率自律机制发布的合格审慎评估实施办法2023年修订版监管对银行净息差合意标准为180以上2023H1已有多家上市行净息差收窄至180的临界线以下图12023年上半年多家上市银行净息差已低于180353252151050工建农中交邮招兴浦中民平光华浙北上江宁南杭长成贵重郑青苏齐西厦兰渝沪青常无紫苏张瑞江商设业国通储商业发信生安大夏商京海苏波京州沙都阳庆州岛州鲁安门州农农农熟锡金农家丰阴银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商商商银银银银港银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行国有行股份行城商行农商行2023H1净息差180数据来源Wind开源证券研究所12非对称调整更加注重秩序与可持续121调整一2023年8月LPR-5Y保持不变LPR非对称调整或对息差与存量房贷利率形成双重利好一方面LPR非对称调整通过维护商业银行的合理利润稳定信贷投放意愿和能力从而达到持续支持实体经济的效果另一方面2023年8月18日中国人民银行等三部门会议强调统筹考虑增量存量及其他金融产品价格关系当前新发贷款利率下降过快存量利率维持高位5年期LPR持平亦有助于避免增量和存量贷款差异进一步扩大表明贷款定价更加注重秩序请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明423行业投资策略图22023年8月LPR-5Y环比持平55504540353025202022-082021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08MLF-1YLPR-1YLPR-5Y数据来源Wind开源证券研究所122调整二存款挂牌利率长端降幅大于短端存款挂牌利率压降在前提供政策空间2023年9月1日已有多家上市银行下调存款挂牌利率为2022年9月以来银行第三轮主动调整1Y2Y3Y5Y存款挂牌利率分别下降10BP20BP25BP25BP长端降幅大于短端有望缓释存款定期化压力并为银行息差提供一定空间我们测算此次调降可分别提振上市银行2023年2024年净息差21BP12BP监管的窗口指导通常优先传导至大行截至2023-09-06国股行已悉数下调部分存款可能短期分流至一些尚未调价的中小银行类存款资管产品如理财货基等存款挂牌利率先行下降也为后续存量房贷利率下降预留息差空间图39月存款挂牌利率下调预计将对上市银行2023年2024年息差分别提振21BP12BP5045403530252015100500工建农中交邮招兴浦中民平光华浙北上江宁南杭长成贵重郑青苏齐西厦渝沪青常无紫苏张瑞江国股城农上商设业国通储商业发信生安大夏商京海苏波京州沙都阳庆州岛州鲁安门农农农熟锡金农家丰阴有份商商市港行行行行银行国有行股份行城商行农商行合计2023ENIMBP2024ENIMBP数据来源Wind开源证券研究所注假设2023年生息资产平均余额yoy与2020-2022年CAGR一致请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明523行业投资策略2基调积极预期修复银行低估值的主要矛盾有望化解21资产质量信号缓慢出清展望乐观211地产银行扩张与地产信用逐渐解绑房地产行业进入去化期银行扩张与地产信用逐渐解绑过去地产信用扩张与银行发展周期密切相关尤其在房价持续上涨的阶段依赖土地信用扩张实现自身盈利增长是银行传统的经营逻辑如今房地产领域资产质量问题逐渐暴露房地产金融从扩张期管控期走向去化期银行逐渐压降涉房信用敞口信用扩张逐渐与地产解绑多数上市银行着手压降房地产贷款占比房地产风险主要来源于表内贷款理财投资的房地产企业发行的资产证券化产品与私行代销的信托计划三个方面从涉房业务敞口较高的股份行来看2023H1末平安银行和招商银行表内外涉房资产在表内外的占比逐渐下降招商银行房地产贷款不良率主要为个别高负债房地产客户风险暴露影响表1招商银行表内外涉房资产占比逐渐下降亿元涉房资产指标2021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q12023H1环比担险房地产资产5115517549374737463346324361-585占总资产比例553550508488457441406下降035pct房地产贷款3560365335523470333733533558610占总贷款比例678674635613583561560下降001pct不良率139257295332399455545上升090pct非担险房地产资产4121378431643141300427382475-959占AUM比例383334270263248218193下降026pct数据来源招商银行财报开源证券研究所表2平安银行表内外涉房资产占比逐渐下降亿元涉房资产指标2021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q12023H1环比担险房地产资产3411345534143353323632212759-1434占总资产比例693675668645608590502下降089pct房地产贷款2889292829802940283528532759-329占总贷款比例940928924890852830800下降030pct不良率022045077072085-101-非担险涉房资产12071199109210548968483785397066占AUM比例379357314298250225221下降004pct代销信托及基金6896105264524284040938477-478数据来源平安银行财报开源证券研究所表3多数上市银行压降对公房地产贷款占比对公房地产贷款占比对公房地产不良率银行2022H12022A2023H1环比pct2021A2022H12022A2023H1环比BP农业银行449452437-01533939754857931国有行交通银行697713650-06312519028033959邮储银行254293312019002101145101-44招商银行670621560-062141282408552144兴业银行698714776062108215130081-49浦发银行665657638-019275383306288-18中信银行582538526-012363289308529221股份行民生银行854877870-00826629942851385平安银行924852802-049022077143101-42华夏银行487460403-05706606228237795浙商银行121210981051-04706209016623165城商行上海银行1064994902-092305289256206-50请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明623行业投资策略江苏银行619557547-010882107518720821宁波银行394805822017093087041028-13杭州银行615564472-0923783463453450成都银行703654665012118270240217-23贵阳银行800891990099377259255220-35重庆银行326290266-024471615588714126郑州银行1049994859-13434733640641913青岛银行921808790-018-024-苏州银行390396493097665558455320-135齐鲁银行335260189-070145171251677426渝农商行074070052-017--728910182农商行沪农商行16171498150400612413213917839青农商行11261037932-104344180610302-308数据来源Wind各银行财报开源证券研究所政策接连落地涉房信用风险缓释2022年末以来出台的各项重磅房企信用支撑政策有序落地房企现金流有望改善增强房企自身造血还款能力叠加贷款债券股权三重信用支持加码银行涉房风险有望持续缓释推动信用成本下行释放拨备支撑业绩2023年7月24日政治局会议召开地产政策导向明确此后各类销售优化政策接连落地8月25日认房不认贷政策措施正式出炉9月起一线城市在内的诸多核心区域开始执行后续更多城市有望陆续跟进8月31日存量高利率房贷下调首套二套首付比例分别调整为不低于2030随着地产信用开始修复经济预期与资产质量或有进一步提振表42022年11月以来重要涉房政策梳理时间部门会议政策文件具体内容在人民银行的支持和指导下交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融第二支箭延期并扩资支持工具第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融2022118交易商协会容支持民营企业债资第二支箭由人民银行再贷款提供资金支持委托专业机构按照市场券融资化法治化原则通过担保增信创设信用风险缓释凭证直接购买债券等方式支持民营企业发债融资关于商业银行出具允许商业银行按市场化法治化原则在充分评估房地产企业信用风险央行银保监会20221114保函置换预售监管资财务状况声誉风险等的基础上进行自主决策与优质房地产企业开展保住建部金有关工作的通知函置换预售监管资金业务一稳定房地产开发贷款投放二支持个人住房贷款合理需求三稳定建筑企业信贷投放四支持开发贷款五保持债券融资基本稳定六保持信托等资管产品融资稳定七支持开发性政策性关于做好当前金融银行提供保交楼专项借款八鼓励金融机构提供配套融资支持九20221123央行银保监会支持房地产市场平稳做好房地产项目并购金融支持十积极探索市场化支持方式十一健康发展的通知鼓励依法自主协商延期还本付息十二切实保护延期贷款的个人征信权益十三延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排十四阶段性优化房地产项目并购融资政策十五优化住房租赁信贷服务十六拓宽住房租赁市场多元化融资渠道中债增进公司在民企债券融资支持工具第二支箭政策框架下出具第二支箭扩容首批对龙湖集团美的置业金辉集团三家民营房企发债信用增进函拟首批20221123交易商协会民营房企落地分别支持三家企业发行20亿元15亿元12亿元中期票据后续将根据企业需求提供持续增信发债服务一恢复涉房上市公司并购重组及配套融资二恢复上市房企和涉房上股权融资方面调整优20221128证监会市公司再融资三调整完善房地产企业境外市场上市政策四进一步化5项措施发挥REITs盘活房企存量资产作用五积极发挥私募股权投资基金作用自2022年第四季度起各城市政府可于每季度末月以上季度末月至本季度第二个月为评估期对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态建立首套住房贷款利评估对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降202315央行银保监会率政策动态调整机制的城市阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限地方政府按照因城施策原则可自主决定自下一个季度起阶段性维持下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限分析研究当前经济形应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产2023724中共中央政治局势和经济工作政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明723行业投资策略促进房地产市场平稳健康发展要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产要继续巩固房地产市场企稳回升态势大力支持刚性和改善性住房需求要继续巩固房地产市进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税2023728住房城乡建设部场企稳回升态势费减免个人住房贷款认房不用认贷等政策措施继续做好保交楼工作加快项目建设交付切实保障人民群众的合法权益要调整优化房地产政策根据不同需求不同城市等推出有利于房地产市2023731国务院国务院常务会议场平稳健康发展的政策举措加快研究构建房地产业新发展模式落实好金融16条延长保交楼贷款支持计划实施期限保持房地产融资平稳有序加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金融支持中国人民银行国2023年下半年工作202381力度因城施策精准实施差别化住房信贷政策继续引导个人住房贷款利家外汇管理局会议率和首付比例下行更好满足居民刚性和改善性住房需求指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率银行间市场交易商协会表示将继续加大民营企业债券融资支持工具第金融支持民营企业发202383中国人民银行二支箭服务民营企业力度加快债券市场创新满足民营企业多元化展座谈会融资需求住房城乡建设部关于优化个人住房贷居民家庭申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的2023818中国人民银行金款中住房套数认定标不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房融监管总局准的通知信贷政策一对于贷款购买商品住房的居民家庭首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20二套住房商业性个人住房贷款最低首付中国人民银行国关于调整优化差别化款比例统一为不低于302023831家金融监督管理住房信贷政策的通知二首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行二套住总局房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点资料来源中国人民银行证监会银行间交易商协会等各部门官网开源证券研究所212城投政策态度坚决银行应对充分一揽子化债方案政策态度坚决银行债务置换或为主要方式2023年7月24日政治局会议提出要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案该项政策在6月26日国务院发布的关于2022年中央决算的报告中已有提及相比4月28日政治局会议表述要加强地方政府债务管理严控新增隐性债务更加强调对风险的化解处置化债方式主要包括财政资金项目资金偿还债务置换展期重组等方式银行债务置换不影响财政收入与项目盈利或为城投化债的主要方式表5防范化解地方政府债务风险政策频出时间部门会议政策文件具体内容分析研究当前经济形势和经2023428政治局会议要加强地方政府债务管理严控新增隐性债务济工作下一步工作重点是有效防范化解地方政府债务风险进一步压实地方和部门责任建立健全防范化解地方政府隐性债务风险2023626国务院关于2022年中央决算的报告长效机制严控高风险地区新增地方政府债券规模防止风险持续累积分析研究当前经济形势和经2023724政治局会议要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案济工作不折不扣落实党中央国务院关于促进房地产市场平稳健康发2023724-25证监会2023年系统年中工作座谈会展有效防范化解地方债务风险等部署中国人民银行统筹协调金融支持地方债务风险化解工作进一步完善金融风2023812023年下半年工作会议国家外汇管理局险监测评估与防控体系继续推动重点地区和机构风险处置资料来源中国人大网中国人民政府证监会等各部门官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明823行业投资策略银行城投多投向优质项目关注区域分化优质区域行风险偏好相对谨慎资金多流向优质项目一揽子化债方案有望优化地方政府融资平台的风险环境风险偏好更高的中西部区域行则多采用重组方式化债或对资产质量产生直接影响如贵州城投遵义道桥曾于2022年末推进银行贷款重组随着地方财政收入来源逐渐由土地财政向产业财政切换城投风险逐渐回归至低位短期仍需关注城投区域和层级分化优质区域如江浙负债压力较小财政自给率更高高层级城投平台信用风险较低资产质量风险为点状暴露总体保持稳健从披露数据的银行来看2023H1末招商银行地方政府融资平台业务余额约2486亿元占贷款比重仅229且该比重持续下行不良率同样较低2020年末开始出现不良整体稳定在050-075区间2023H1末仅014环比2022年末持平兴业银行地方政府融资平台业务余额占比不断下降相比2021年末占贷款比重近72023H1末该比重已降至392不良率同比压降2023H1末位133银行资金主要投向优质项目如经营性现金流稳定项目已完工或已形成实际工作量等资产质量风险为点状暴露总体保持稳健图4招商银行地方政府融资平台业务不良率较低图5兴业银行地方政府融资平台业务余额占比下降300030400082292800203000626003921020004240001410001332220000002021-122022-062022-122023-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06地方政府融资平台余额亿元地方政府融资平台余额亿元占贷款比重右轴占贷款比重右轴不良率右轴不良率右轴数据来源招商银行财报开源证券研究所数据来源兴业银行财报开源证券研究所图6优质区域负债压力较小202210050804060304020201000-20-10青贵吉甘天海黑新云内宁辽河广重江湖四陕安山西浙湖北河山福广上江海州林肃津南龙疆南蒙夏宁北西庆西南川西徽东藏江北京南西建东海苏江古负债率中国总体负债率同比变动pct右轴数据来源Wind开源证券研究所银行实质城投风险敞口有限无须过度担忧据我们测算202120222023H1上市银行表内外城投敞口占总资产的比例分别为202018总体位于压降通请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明923行业投资策略道其中大部分银行资产质量较为优质城投风险基本可控区域分布上中西部地区政信类资产占比较大的城商行资产质量可能受城投风险影响小幅波动但东部地区城投风险本身较小且中小微客群众多因此当地城农商行的资产选择余地较大城投风险波及程度较低叠加近年监管化解城投风险态度明确风险传导至银行的影响有限表6上市银行城投敞口总体呈现下降趋势亿元企业信用债投向城投估算信托及资管计划投资表外理财含底层城投债表内贷款城投敞口总资产银行约60投向城投估算约30非标00投向城投估算202120222023H1202120222023H1202120222023H1202120222023H1202120222023H1工商729828181685156426044104208228183108700958104857242322建设531405949561731230725212409000642954584260201918农业5426762131662911397152912280006764274462191919中国4912156974595431616149985365459463647704362212221交通206512324823874117412821336290214176375132713400222221邮储118121311613533105912491427173163163248022492039121211招商880393199604717666944305259243814085058778191818兴业874710358108352413274530112229190318964851566476212216浦发934410126101157399701232144214771221295326572371181717中信106581144211753586723709856787753380342744321202020民生88929489976622792433251200121274523962035202019平安751845878000533314296236324032394776光大710377227966000000289332123316171717华夏690370297043000000165313911279232220浙商2662300030311016921929294252304664571478201816北京4333459348050000696716964823710171817上海31973331314600023915512011621078854171614江苏285434113676000386266195112411881210171615宁波2042220523150007074133619001075938181614南京280633193715508742571000784929947232424杭州204625692941000157221213860975909222323长沙8009421010000184137140188145147151413成都16912278235800028068171179181252725贵阳5436457097600324293265227183172191717重庆103711931250361411449000142145146252625郑州82510201000272846000130124115172019青岛491563558143200241000455544603212525苏州43252053712121197111115111211193191171818齐鲁650812842000000186151160191918西安3384054190164880001487772141614厦门221243245000000553336878兰州346400422000323130102143158121313渝农176916572013367303330503732326353307201719沪农88210221022000000460501502121211青农40342844000053482521009585131317常熟135173181264856000849186101110无锡319333342725064000525046222020紫金278330348655000711141514苏农881091130010531555047999张家港118121123115511264585812109瑞丰215366459000353936466江阴137160155000000525048121212国有行261974296781310128118121249010693727614506249822198523380212019股份行638636933170991775084589337565849934834300663107325048191817城商行246522844829946112716651592217023252221780879857549181918农商行41484386480148441547910888287123612891217141414上市行354637398945415867211732302822101866280217848640916233257195202018数据来源Wind中国理财网各银行财报开源证券研究所注城投测算所做假设基于中国理财网数据与各银行财报得出与行业趋势保持一致其中表内债券企业信用债中平台类企业占比约60表内非标假设信托及资管计划约30投向基建水电交租表外理财假设产品配置非标比例大约7-8213零售信用卡与按揭风险存在局部波动零售贷款不良率较年初上升主要是信用卡与按揭不良率存在波动2023年来请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1023行业投资策略经济形势等弱复苏部分中小微企业和个体工商户的经营状况恶化还款能力下降投资者对信用卡不良资产支持证券化产品失去信心信用卡不良回收率下降叠加2021Q4应监管要求调整信用卡逾期认定标准影响多数银行的信用卡业务逾期和不良增加较快截至2023H1末披露数据的上市行中仅邮储银行招商银行郑州银行信用卡不良率环比2022年末下降按揭不良率小幅抬升截至2023H1末仅农业银行邮储银行平安银行苏州银行按揭不良率环比2022年末下降但因按揭贷款具有优质抵押品风险波动整体影响不大表72023H1末多家上市行个贷不良率有所抬升个人贷款占比个人贷款不良率按揭占比按揭不良率信用卡占比信用卡不良率银行环比环比环比环比环比环比2023-062023-062023-062023-062023-062023-06pctBPpctBPpctBP工商银行3351-19706662520-2510423257-01922744建设银行3694-24406162806-2900425408-03016620农业银行3677-15806612446-265050-1303-02516037中国银行3395-266075102528-281--274-023--交通银行3099-144096111920-1530473617-03824449邮储银行5508-103109-42971-166050-7247-006183-12招商银行5239014084-52169-12703501425-036168-9兴业银行3751-21014702079-1230560793-1164010浦发银行3757-105147181717-0620586821-06424967中信银行411000210851831-062--966-026--民生银行3997-209141-91277-10805771032-08529023平安银行6007-14313532447094032-51610-12828820光大银行4054-198--1580-071--1212-087--华夏银行311100015541370-029-789-010--浙商银行2639-1101500755049--167026--北京银行3390-170--1695-192-053-001--上海银行3052-135098151207-0560204282-02321431江苏银行3626-142091211441-086--200-023--宁波银行37730331489694080------南京银行2596-271--727-134--084-034--杭州银行3400-300074131191-0900187----长沙银行3790-248--1434-115--430-062--成都银行2005-19405801546-2290465104-11608744贵阳银行1516-176--637-047--206-013--重庆银行2503-193165351086-10007119566-007320169郑州银行2351-106232-17995-1461672091-002204-5青岛银行2606-121136-1631-096--429-016--苏州银行3392-219092241260-102022-2----齐鲁银行2881-02609711802-008--161-013--西安银行3279-027--1255-051--057-008--厦门银行3776-052--1235-160------兰州银行2486-029--1343-069--078-000--渝农商行4380-089134171408-12510124203006--沪农商行3058-131094151568-121--066-025--青农商行2913-028138-51220-1060849----常熟银行5934-064080-9632-0860522276-05509129无锡银行1943-139--1042-212--033-004--苏农银行2429-098--710-123--017-003--张家港行4321-127--905-020--234-155--瑞丰银行4720-443121-1183-324--278-120--江阴银行2053-175--812-160--077-022--数据来源Wind各银行财报开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1123行业投资策略22经济预期信号多方合力回暖可期政策刺激推动市场企稳经济景气度边际回暖除地产与城投领域的政策利好之外2023年7月以来各部门相继出台一系列稳定市场预期的政策文件1稳资本市场7月24日政治局会议首提活跃资本市场提振投资者信心原为健全资本市场证监会财政部等多部门积极部署于8月27日重磅推出4项稳市场政策a阶段性收紧IPO与再融资节奏意在改善资本市场供需b进一步规范股东减持上市公司更加注重维护股价提高分红回馈投资者的积极性或将提高c下调融资保证金最低比例投资者加杠杆幅度更大入市资金有望增加d证券交易印花税减半征收有望降低交易成本2稳经济预期7月19日国务院颁布关于促进民营经济发展壮大的意见8月初发改委进一步落实意见要求发布关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知下称28条从要素和制度两个层面保障民营经济发展释放民营经济活力7月底国常会对涉及小微企业和个体工商户的10项税费优惠政策进行延期安排该措施在28条再次强调彰显政策对激发市场主体活力的决心表8多项政策刺激下经济预期有望改善类别时间部门会议政策文件具体内容关于完善特定短线交易监管的若干规在保持现有监管标准不变的基础上细化明确了11种豁2023721证监会定征求意见稿免情形2023724政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作首提活跃资本市场提振投资者信心自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付结算备付金管理办法2023年8月修金缴纳比例将该比例由现行的16调降至平均接近202384中国结算订版13并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排根据近期市场情况阶段性收紧IPO节奏对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制统筹一二级市场平衡优化IPO再融对于存在破发破净经营业绩持续亏损财务性投资2023827证监会资监管安排比例偏高等情形的上市公司再融资适当限制其融资间活跃资本市场隔融资规模引导上市公司合理确定再融资规模严格执行融资间隔期要求上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润2023827证监会进一步规范股份减持行为30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份证监会北交将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由适度降低融资保证金比例促进两融2023827所上交所深100降低至80此调整将自2023年9月8日收市后业务功能有效发挥交所实施财政部国家税为活跃资本市场提振投资者信心自2023年8月282023827关于减半征收证券交易印花税的公告务总局日起证券交易印花税实施减半征收优化民营经济发展环境引导民营企业通过自身改革发2023719国务院关于促进民营经济发展壮大的意见展合规经营转型升级不断提升发展质量促进民营经济做大做优做强2023724政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作要制定出台促进民间投资的政策措施促进民间投资关于进一步抓好抓实促进民间投资工聚焦重点领域支持民间资本参与重大项目健全保障2023724发改委作努力调动民间投资积极性的通知机制促进民间投资项目落地实施全面落实中共中央国务院关于促进民营经济发展壮关于实施促进民营经济发展近期若干202381发改委大的意见推动破解民营经济发展中面临的突出问题举措的通知激发民营经济发展活力提振民营经济发展信心对涉及小微企业和个体工商户的10项税费优惠政策进行部署安排1将4项阶段性政策在优化完善并加大普惠小微企业2023731国务院国务院常务会议支持力度的基础上统一延续实施至2027年底2将其他6项阶段性政策延续执行至2027年底资料来源证监会中国结算国务院财政部国家税务总局发改委开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1223行业投资策略32023H1经营表现上市银行业绩或正筑底31规模和拨备构成2023H1的主要业绩支撑311营收增长承压区域行韧性不减2023H1营收和归母净利润增速均环比回落区域性银行业绩拔得头筹截至2023年8月末42家上市银行均已披露2023年中报2023H1累计营收和归母净利润增速分别为050和345较2023Q1增速分别-091pct108pct营收增速环比边际下行主要是净利息收入承压量增难抵价跌叠加非息收入增速回落所致2023H1重点区域行营收增速持续领跑42家上市银行中累计营收实现双位数增长的分别为江苏银行成都银行长沙银行齐鲁银行常熟银行规模贡献有效弥补收益率下行压力有15家上市银行累计营收增速为负其中郑州银行上海银行浦发银行累计营收增速同比跌幅超5归母净利润增速超20的银行为江苏银行杭州银行成都银行苏州银行无锡银行与常熟银行多为苏南地区城农商行资产质量安全无虞拨备可持续为利润提供高增长底气分银行类型来看2023H1国有行股份行城商行农商行营收增速较2023Q1分别变动-155pct018pct007pct-019pct1国有行息差下行仍为主要拖累2022Q1非息收入中的代销保险收入确认方式发生变化导致2022Q1重述后的营收较重述前下降较多基数调整带来的正向影响主要在Q1Q2边际减弱2股份行营收增速仍为负但已出现企稳态势主要是息差与中收边际略有改善3城商行息差拖累边际加大营收增速主要得益于规模驱动下以量补价4农商行与城商行一致息差下行负向拖累加大小微零售需求复苏进程不断推进经济复苏强预期对农商行的积极影响较其他银行更为显著从利润端来看2023H1国有行股份行城商行农商行归母净利润增速较2023Q1分别变动135pct047pct004pct206pct四类银行均保持正增主要源于信用成本改善下的拨备反哺图742家上市银行2023H1累计营收增速总体下降图842家上市银行2023H1累计归母净利润增速上升15201510105500-5-5-102020A2021A2022A2020A2021A2022A2021Q12021H12022Q12022H12023Q12023H12021Q12021H12022Q12022H12023Q12023H12021Q1-Q32022Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q3国有行股份行城商行国有行股份行城商行农商行上市银行农商行上市银行数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1323行业投资策略312业绩归因规模驱动为主拨备反哺力度加大对上市银行归母净利润贡献因子拆分1资产定价承压定期化趋势下负债成本刚性不减2023H1银行贷款定价持续承压主要为LPR多次调降的后续影响仍在演绎新发利率仍在下行所致负债端存款定期化趋势使得成本易上难下对息差形成较大拖累表9多数银行贷款定价均有不同程度下行存款定期化趋势仍在延续单位数据来源Wind各银行财报开源证券研究所注剔除江苏银行杭州银行厦门银行张家港行江阴银行2中收增速仍待回正非息贡献力度整体回落中收二季度增速环比一季度有所上行但仍为负增长各类资管产品回流存款居民信心需要时间来修复其他非息方面主要是国有行非息收入有拖累得益于债转股市值浮亏带来的低基数效应2023Q1其他非息收入增速被放大Q2增速因此回落股份行与区域行非息收入贡献提升3规模仍为主引擎拨备反哺利润力度进一步加大2023上半年信贷前置发力Q2继续保持高增长规模扩张对利润贡献度超12受益于2023H1信用风险下行资产质量改善拨备反哺利润力度环比增强分银行类型来看a规模请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1423行业投资策略贡献力度国有行城商行农商行股份行国有行由于承担稳信贷任务而信用环境的区域分化驱动部分城商行强势扩表二者规模效应最为明显b2023Q2拨备对利润贡献力度城商行农商行股份行国有行由于上市城农商行拨备计提充足拨备覆盖率高加之多数上市城农商行位于江浙地区资产质量持续改善拨备反哺利润能力更足图9各类型上市银行归母净利润主要拖累因素为净息差806040200-20-40-602023Q12023Q22023Q12023Q22023Q12023Q22023Q12023Q22023Q12023Q2国有行股份行城商行农商行上市银行规模净息差非息成本减值税收数据来源Wind开源证券研究所图10上市农商行PPOP增速边际回升图11上市银行拨备对利润反哺力度加大251520101551005-50-10-5-15-10-202020A2021A2022A2020A2021A2022A2021Q12021H12022Q12022H12023Q12023H12021Q12021H12022Q12022H12023Q12023H12021Q1-Q32022Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q3国有行股份行城商行国有行股份行城商行农商行上市银行农商行上市银行数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所注税前利润增速-PPOP增速0为拨备反哺利润0为拨备侵蚀利润32信用扩张聚焦居民端修复321对公政策驱动边际减弱中小行有望发力国有行与优质区域行信贷投放力度更强股份行偏弱2023年开年以来国有大行受开门红和政策驱动抢抓信贷投放截至2023H1末除交通银行外贷款同比增速均维持10以上优质区域如江浙长沙成都等地区信贷需求旺盛当地优质城商行总贷款增速多维持10以上其中成都银行2023H1总贷款同比增速超26请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1523行业投资策略受年初零售信贷需求弱复苏地产正向影响待释放和按揭早偿影响股份行信贷投放力度偏弱2023H1末除浙商银行外其他股份行总贷款同比增速均低于10表10上市银行信贷投放情况分化较大亿元数据来源Wind开源证券研究所企业中长贷驱动明显信贷投放政策驱动边际减弱让利环境趋于温和政策指引下大行加大信贷投放力度主要投向基建制造业中长期贷款从金融数据来看对公信贷尤其是对公中长贷驱动明显2023Q2对公贷款贡献近75的信贷增量为实现信贷上量超低价竞争致使贷款收益率走低小行投贷性价比变低为完成业绩考核目标小行金市部加大配债力度2023年4月以来大小行资产配置行为出现边际变化大行贷款增速放缓小行贷款增速回升2023Q2贷款单季增量中小行贷款增量占总增量比重环比上升侧面反映政策对信贷投放干扰力度减弱同时2023年6月新发放企业贷款利率环比未变或侧面反映实体信贷需求回温叠加2023年4月银保监会发布关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知不再对大行提两增两控要求小行尤其是农商行小微业务竞争环境更温和请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1623行业投资策略图12大行贷款增速放缓小行贷款增速回升图13人民币贷款加权平均利率回升207146161554194103395999251002020-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062021-062021-122022-062022-122023-062019-032018-032018-072018-112019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07四家大型银行贷款YoY中国金融机构人民币贷款加权平均利率企业贷款中资全国性中小型银行银行贷款YoY中国金融机构人民币贷款加权平均利率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图14对公信贷驱动效应明显亿元图15对公中长期贷款为主要支撑亿元60000600005000050000400004000030000300002000020000100001000000-10000-100002021-092021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072022-082023-012023-062022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-07票据融资中长期贷款短期其他类非银同业个人对公数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所322零售消费贷转经营贷居民信用开启修复居民信用收缩主要新发按揭减少提前还款增多低息贷款置换房贷共同影响近年来LPR持续下调新发房贷利率持续走低存量和增量房贷利率之间的利差有所扩大在收入预期不确定的情况下居民的偿债负担催化了提前还贷行为使得居民信用恢复相对缓慢此外受需求疲乏影响近年来消费贷经营贷利率一度低于按揭贷款居民使用其置换房贷的动机较大此次央行发布存量房贷利率下降的政策时特别提及了严禁其他贷款置换房贷表明政策已注意到此现象隐含的套利风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1723行业投资策略图162023年6月末个人住房贷款余额增速转负图172022年起居民中长期贷款增量中经营贷占比提高50000025100904000002080300000157060200000105040100000530002010-100000-502017-122015-122016-122018-122019-122020-122021-122022-122023-072021-032018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-092022-032022-092023-03中国个人住房贷款余额亿元居民中长期经营贷增量中国个人住房贷款余额yoy右轴居民中长期消费贷增量数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所政策效力逐渐释放重点已转向居民信用恢复疫情冲击后居民端资产负债表扩张动力显著下降由于部分存量贷款与新发生贷款定价水平差距过大居民的偿债负担催化提前还贷行为使得居民信用恢复相对缓慢近期各项政策落地居民信用有望逐步恢复1供给端银行资本夯实信贷供给能力边界打开监管支持银行利润留存补充资本弹药信贷投放的资本约束缓解2需求端认房不认贷政策落地首付比例调整等地产政策刺激下销售有望得到提振叠加金融16条延期保交楼贷款支持计划延续优质房企现金流有望改善银行信用风险亦得到缓释我们测算存量房贷利率下调将拖累息差494BP后续积极影响有望部分对冲下行压力2023年8月31日晚存量按揭利率下调政策落地明确将此前所有发放或签订合同的首套个人商业性房贷纳入优惠范围下调对象为存量高利率房贷以加点是否高于当时所在城市的下限为判断依据9月1日各省央行已集中发布各城市的历史加点下限为政策顺利落地扫除障碍我们在9月9日存量房贷利率调整之后的银行经营演绎一文测算出本次存量房贷利率下调平均幅度约77BP涉及下调房贷规模占比约45对上市行息差的影响为-494BP营收yoy的影响为-210pct考虑到政策落地后提前还款占比下降存款成本下降等因素息差下行压力有望部分对冲请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1823行业投资策略表11存量房贷利率调降预计影响上市银行净息差约5BP按揭贷款余额涉及下调的假设加点平均降影响营收yoy上市银行影响NIMBP2022亿元房贷占比幅BPpct工商6432045-77-561-242建设6547745-77-644-275农业5346645-77-533-255国有行中国4916745-77-599-275交通1512645-77-419-191邮储2261845-77-576-233招商1389245-77-478-139兴业1097345-77-443-170浦发872145-77-381-160中信975845-77-412-159股份行民生573345-77-285-139平安783445-77-521-150光大589845-77-335-134华夏318145-77-291-117浙商107245-77-141-061北京339145-77-386-177上海164745-77-196-107江苏245045-77-296-120宁波64345-77-097-038南京81445-77-159-063杭州89945-77-193-094长沙66045-77-275-100成都86445-77-297-147城商行贵阳19545-77-105-043重庆41645-77-205-107郑州37745-77-226-086青岛46545-77-309-138苏州34145-77-227-100齐鲁46645-77-298-145西安24845-77-247-130厦门27945-77-257-164兰州32045-77-267-148渝农97045-77-237-116沪农113345-77-306-153青农31845-77-254-111常熟13945-77-161-054农商行无锡16145-77-246-124苏农9145-77-180-078张家港10645-77-184-076瑞丰15545-77-338-152江阴10045-77-198-092国有行27017445-77-570-253股份行6706345-77-391-145城商行1447545-77-240-107农商行317445-77-252-117上市银行35488545-77-494-210数据来源Wind开源证券研究所注本文测算未考虑认房不认贷政策落地后二套变首套的情况请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1923行业投资策略33资产质量不良环比持平安全边际足不良贷款率环比Q1持平整体资产质量稳健截至2023H1末上市行整体不良率127环比2023Q1持平除国有行环比Q1小幅上行1BP外其余类型银行不良率均稳中提优从前瞻性指标来看关注率逾期率相比2022年末均下降6BP潜在风险有所化解拨备覆盖率31921环比2023Q1上升426pct城农商行拨备覆盖率环比上行均超5pct保持较高的安全边际对业绩形成较好支撑表12上市银行资产质量保持稳健不良贷款率关注率逾期率偏离度拨备覆盖率银行2023H1环比BP2023H1环比BP2023H1环比BP2023H1环比pct2023H1环比pct工商银行136-2179-16118-55524-39921862505建设银行137-1250-211310505358524448280农业银行135-2144-2099-9431527530467206中国银行12810123-12098-124855-47118839-1417交通银行081-106260961766359338128016邮储银行1351152812812625245819285960招商银行0950102-19125-4775667444763-069兴业银行1210156-7143-176715-68520828-059浦发银行149-3216-3207-13910036217045967中信银行157-3268-212002947985314685274民生银行108-1135-14143-248440-046245771296平安银行103-2174-8171-186700-22229151111光大银行13051862193-2933288818856040华夏银行172-1276-221932801310316193-028浙商银行1451208-32177-207480-41118242-044北京银行134-2150-11167-59802412821765064上海银行122-317410168-29861-24828454-230江苏银行091-1129-2099-26755105378091239宁波银行0760055-30855767489348896-1251南京银行0900085112549178-06438011-1225杭州银行0760044505905746-03257107239长沙银行1160164161599733820931301075成都银行147-233146291-12397772531274461415贵阳银行072-4044-208217417-572511863069重庆银行187-1214133047929724816745822郑州银行121-334525257-4088631880251881697青岛银行1140075-7152-3885687023734455苏州银行1700535-29239147082-168719696028齐鲁银行086-1073-20735672283751185-781西安银行125130562202-388705-37221306209厦门银行080-6117-61503178481142394862159兰州银行127-1160-1110676226197302061722渝农商行077-10310068-85583-123855372-090沪农商行092-2123-25062-3396772645250857青农商行098112432146396841-225500211914常熟银行098-3132-13089-174360-1334298941325无锡银行095-20806136-78305-29643208942紫金银行1210114-1514077251-05335087125苏农银行193-16515-47239-60768349323714934张家港行0750083-1102-4737911555045315瑞丰银行119008913122310251452325124-212江阴银行0883147-314321599615551062-979国有行1301157-7108-2518906325505092股份行126-1183-2169-9824822922704276城商行108-2129-13141-14809821133501571农商行110-3137-10135-57425-04241378513上市银行1270161-6150-6612908531921426数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2023