研究报告全文：证券研究报告行2023年09月17日业报投资建议强于大市维持告汽车上次建议强于大市行业相对大盘走势周问界新M7智驾体验升级欧盟反补贴影响有限汽车沪深30010报投资摘要0截至9月15日收盘本周汽车行业指数下跌020沪深300指数下跌084汽车行业指数相对沪深300指数领先064pct在中信30个一级行-10业中位列第13排名较上周上升从估值来看汽车行业PE为3317倍高-20于历史上估值中枢的位置20229202312023520239子板块涨跌幅商用车091摩托车及其他079乘用车作者072汽车销售及服务017汽车零部件-117分析师黄程保股价涨幅前五名文灿股份冠盛股份松原股份合力科技德迈仕执业证书编号S0590523020001股价跌幅前五名奥联电子隆盛科技神通科技跃岭股份众泰汽车邮箱huangcbglsccomcn投资策略及重点推荐月日乘用车零售销量同比高增月日国内乘用车零售万辆91-1091-10439联系人唐嘉俊同比14环比持平批发460万辆同比9环比13其中新能邮箱tjjglsccomcn源乘用车零售172万辆同比40环比9批发172万辆同比12环比13截至9月10日今年乘用车累计零售13651万辆同比2累计批发15827万辆同比7新能源乘用车累计零售4615万辆同比36累计批发5252万辆同比379月1-10日乘用车零售销量同比高增金九银十销量可期问界新M7实现无图高阶智驾9月12日AITO问界新M7系列正式上市新车搭载HUAWEIADS20高阶智能驾驶系统率先实现不依赖于高精地图的高速城区高阶智能驾驶并带来业界首个涵盖前向侧向后向主动安全的全向防碰撞系统驾乘安全性进一步提升我们认为本次问界新M7的上市有望为消费者带来更优秀的产品体验并带动公司产品销量提升欧盟反补贴调查影响有限9月13日欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表第四次盟情咨文时表示欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查根据Marklines数据国内在欧盟国家电动车销量较大的车企为上汽与吉利经我们统计20231-7月上汽与吉利的电动车产品分别在欧盟国家销售4338万辆其余车企在欧盟国家的销量均较小因此欧盟反补贴调查对国内车企出口影响较为有限投资建议整车建议关注比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车小鹏汽车轻量化建议关注拓普集团旭升集团爱柯迪嵘泰股份众源新材和胜股份一体化压铸建议关注文灿股份广东鸿图热管理领域建议关注三花智控银轮股份盾安环境智能化建议关注经纬恒润华阳集团科博达德赛西威伯特利亚太股份保隆科技国产化替代建议关注浙江仙通贝斯特继峰股份充电设施建议关注特锐德科士达和道通科技行业数据根据乘联会数据9月1-10日国内乘用车零售439万辆同比14环比持平批发460万辆同比9环比13新能源乘用车零售172万辆同比40环比9批发172万辆同比12环比13本周建议关注组合比亚迪华阳集团继峰股份经纬恒润科博达保隆科技伯特利亚太股份广东鸿图和胜股份爱柯迪拓普集团旭升集团众源新材相关报告嵘泰股份1汽车世界新能源车大会首次海外举办全球风险提示汽车终端需求及出口不及预期风险汽车芯片供应短缺风险电动化进程加速20230910原材料价格持续处于高位风险新产品开发以及渗透率提升不及预期风险2汽车销量环比高增金九银十可期202309091请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报正文目录1投资策略及重点推荐42市场回顾521指数表现522估值表现723沪深港通持股83行业数据931周度销量932月度销量1033行业库存1434海外主要国家销量1535新车发布1636新车上市1637原材料价格174行业新闻1841新能源汽车1842智能网联汽车185重点公司公告196风险提示19图表目录图表1本周建议关注组合5图表2汽车行业指数VS沪深300指数6图表3本周中信一级子行业区间涨跌幅6图表4本周汽车行业子板块区间涨跌幅7图表5汽车及子板块年初至今涨跌幅7图表6本周汽车行业公司涨跌幅前五7图表7汽车行业估值水平8图表8乘用车估值水平8图表9汽车零部件估值水平8图表10沪深港通持股数量及市值CS汽车9图表11沪深港通持股市值占比CS汽车9图表12沪深港通持股市值前10CS汽车9图表139月国内乘用车周度日均零售数量及增速辆10图表149月国内乘用车周度日均批发数量及增速辆10图表15乘用车零售销量走势万辆11图表16乘用车批发销量走势万辆11图表17新能源乘用车零售销量走势万辆11图表18新能源乘用车零售销量渗透率走势11图表19新能源乘用车批发销量走势万辆12图表20新能源乘用车批发销量渗透率走势12图表21新能源乘用车零售渗透率分车型12图表22新能源乘用车零售销量结构12图表23乘用车出口走势13图表24新能源乘用车出口走势13图表258月乘用车零售TOP10车企13图表268月乘用车零售市场份额13图表278月乘用车批发TOP10车企14图表288月乘用车批发市场份额14图表29国内汽车经销商库存系数14图表30国内汽车经销商库存预警指数152请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表31美国新能源乘用车月度销量走势15图表32德国新能源乘用车月度销量走势15图表33法国新能源乘用车月度销量走势16图表34英国新能源乘用车月度销量走势16图表35意大利新能源乘用车月度销量走势16图表36荷兰新能源乘用车月度销量走势16图表37本周发布车型16图表38本周上市车型17图表39热轧板卷价格元吨17图表40铝A00价格元吨长江有色市场17图表41聚丙烯期货结算价元吨18图表42电池级碳酸锂价格元吨18图表43本周重点公司公告193请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报1投资策略及重点推荐9月1-10日乘用车零售销量同比高增根据乘联会数据9月1-10日国内乘用车零售439万辆同比14环比持平批发460万辆同比9环比13其中新能源乘用车零售172万辆同比40环比9批发172万辆同比12环比13截至9月10日今年乘用车累计零售13651万辆同比2累计批发15827万辆同比7新能源乘用车累计零售4615万辆同比36累计批发5252万辆同比379月1-10日乘用车零售销量同比高增金九银十销量可期问界新M7实现无图高阶智驾9月12日AITO问界新M7系列正式上市新车搭载HUAWEIADS20高阶智能驾驶系统率先实现不依赖于高精地图的高速城区高阶智能驾驶并带来业界首个涵盖前向侧向后向主动安全的全向防碰撞系统驾乘安全性进一步提升我们认为本次问界新M7的上市有望为消费者带来更优秀的产品体验并带动公司产品销量提升欧盟反补贴调查影响有限9月13日欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表第四次盟情咨文时表示欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查根据Marklines数据国内在欧盟国家电动车销量较大的车企为上汽与吉利经我们统计20231-7月上汽与吉利的电动车产品分别在欧盟国家销售4338万辆其余车企在欧盟国家的销量均较小因此欧盟反补贴调查对国内车企出口影响较为有限一汽与Mobileye达成战略合作9月14日中国一汽与Mobileye宣布建立战略合作伙伴关系双方计划从2024年底和2025年底分别开始量产搭载高级自动驾驶辅助功能MobileyeSuperVision和实现可脱手可脱眼MobileyeChauffeur解决方案的车型我们认为双方的合作有望进一步推动智能驾驶领域的发展增加中国一汽的产品竞争力持续看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇整车自主品牌在电动化浪潮中崛起在产品认可度持续提升的背景下加快出海步伐有望打造新的业绩增长曲线零部件电动化趋势加深轻量化热管理等环节孕育出一体化压铸热泵等零部件投资机遇自主崛起有望在智能化方向加快布局优质增量零部件包括乘用车座椅激光雷达域控制器线控制动转向空气悬架HUD等聚焦行泊一体域控制器底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益投资建议整车建议关注比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车小鹏汽车轻量化建议关注拓普集团旭升集团爱柯迪嵘泰股份众源新材和胜股份一体化压铸建议关注文灿股份广东鸿图汽车热管理领域建议关注三花智控银轮股份盾安环境智能化建议关注经纬恒润华阳集团科博达德赛西威伯特利4请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报保隆科技国产化替代建议关注浙江仙通贝斯特继峰股份充电设施建议关注特锐德科士达和道通科技图表1本周建议关注组合市值归母净利润亿元PECAGR-32023E代码公司亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025EPEG002594SZ比亚迪6920482721238352495182518144389040002906SZ华阳集团151314866327583124202583112603997SH继峰股份160513039551277531713-19658-044688326SH经纬恒润16704236363528714632310511876603786SH科博达293045937298564940342388156603197SH保隆科技119354025417193022174974034002101SZ广东鸿图119794956117162420171544380002824SZ和胜股份504541662187912866257012600933SH爱柯迪21264838107913882520152887087601689SH拓普集团795352356341345703423173904088603305SH旭升集团21053990143619432115114045052603527SH众源新材35501912863701912103813052605133SH嵘泰股份58602103314712818125218049002284SZ亚太股份65061412543734626177643043603596SH伯特利31152926123216663425193360103300643SZ万通智控2898195271363151183949032资料来源Wind国联证券研究所预测注市值股价取2023年9月15日收盘价2市场回顾21指数表现汽车行业指数下跌表现强于市场截至9月15日收盘本周汽车行业指数下跌020沪深300指数下跌084汽车指数相对沪深300指数领先064pct5请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表2汽车行业指数VS沪深300指数汽车沪深300100806040200-20资料来源iFinD国联证券研究所从板块排名来看汽车行业本周下跌020在中信30个一级行业中位列第13位排名较上周上升图表3本周中信一级子行业区间涨跌幅500400300200100000-100-200-300-400-500计国电电机消建传房食非基综家轻建通汽银农综商电交纺有石钢煤医算防力子械费材媒地品银础合电工筑信车行林合贸力通织色油铁炭药机军设者产饮行化制牧金零及运服金石工备服料金工造渔融售公输装属化及务融用新事能业源资料来源iFinD国联证券研究所本周汽车子板块表现分化从子板块来看本周商用车板块上涨091摩托车及其他上涨079乘用车板块上涨072汽车销售及服务上涨017汽车零部件板块下跌1176请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报年初至今商用车板块上涨2176汽车零部件板块上涨706乘用车板块下跌104摩托车及其他板块下跌123汽车销售及服务板块下跌2049图表4本周汽车行业子板块区间涨跌幅图表5汽车及子板块年初至今涨跌幅2汽车乘用车商用车1汽车零部件汽车销售及服务摩托车及其他140030-120-110-2汽汽汽乘摩商0车车车用托用202301032023040320230703零销车车车-10部售及件及其-20服他-30务资料来源iFinD国联证券研究所资料来源iFinD国联证券研究所本周股价涨幅前五名分别为文灿股份冠盛股份松原股份合力科技德迈仕本周股价跌幅前五名分别为奥联电子隆盛科技神通科技跃岭股份众泰汽车图表6本周汽车行业公司涨跌幅前五公司简称涨幅公司简称跌幅文灿股份1434奥联电子-1429冠盛股份1358隆盛科技-1077松原股份1107神通科技-940合力科技1092跃岭股份-757德迈仕1088众泰汽车-729资料来源iFinD国联证券研究所22估值表现估值高于历史相对中枢位置从估值来看汽车行业PE为3317倍板块高于历史估值中枢的位置7请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表7汽车行业估值水平汽车3020X3661X4303X4945X5586X160001400012000100008000600040002000020220915202211152023011520230315202305152023071520230915资料来源iFinD国联证券研究所图表8乘用车估值水平图表9汽车零部件估值水平乘用车II3237X3747X汽车零部件II3348X4039X4256X4766X5276X4729X5419X6110X4000016000300001200020000800010000400000资料来源iFinD国联证券研究所资料来源iFinD国联证券研究所23沪深港通持股截至9月15日收盘沪深港通持有CS汽车股份为3766亿股持有CS汽车总市值为86100亿元持有市值占CS汽车总市值的258环比0040pct占CS流通市值的349环比0050pct8请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表10沪深港通持股数量及市值CS汽车图表11沪深港通持股市值占比CS汽车占行业总市值比占行业流通市值比沪深港通持股市值亿元左轴沪深港通持股亿股右轴51000504800404360030340020222001010010202012202042202072202112202142202172202212202242202272202312202342202372202010220211022022102202172202012202042202072202112202142202212202242202272202312202342202372202110220221022020102资料来源Wind国联证券研究所资料来源Wind国联证券研究所截至9月15日收盘沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪福耀玻璃潍柴动力宇通客车华域汽车拓普集团上汽集团德赛西威长安汽车和中国重汽图表12沪深港通持股市值前10CS汽车公司名称持股数量亿股持股市值亿元公司名称持股数量亿股持股市值亿元比亚迪0986224093拓普集团053033827福耀玻璃4109215512上汽集团249413676潍柴动力559246772德赛西威016432209宇通客车341334536长安汽车169312184华域汽车209803877中国重汽097261590资料来源Wind国联证券研究所3行业数据31周度销量零售9月1日至9月10日总体狭义乘用车市场零售达到日均44万辆同比增长14环比上月同期持平9请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表139月国内乘用车周度日均零售数量及增速辆2021年2022年2023年2023年同比右轴环比8月同期右轴160000161400001412000012100000108000086000064000042000020091-910911-917918-924925-930全月2021年38215425045072091185527282022年384244915054726135027640512023年438852023年同比右轴14环比8月同期右轴0资料来源乘联会国联证券研究所批发9月1日至9月10日总体狭义乘用车市场批发达到日均46万辆同比增长9环比上月同期增长13图表149月国内乘用车周度日均批发数量及增速辆2021年2022年2023年2023年同比右轴环比8月同期右轴2000001418000012160000140000101200008100000800006600004400002200000091-910911-917918-924925-930全月2021年366234242451480118879578942022年422855475563946173822765562023年459842023年同比右轴9环比8月同期右轴13资料来源乘联会国联证券研究所32月度销量8月乘用车销量环比显著提升根据乘联会数据8月国内乘用车零售1920万辆同比25环比86批发2237万辆同比65环比85截至8月底2023年国内乘用车累计零售13220万辆同比20累计批发15373万辆同比668月乘用车零售销量与批发销量环比显著提升在去年高基数的基础上10请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报销量同比保持增长8月销量表现较强随着商务部推动各地开展百城联动汽车节和千县万镇新能源汽车消费季活动叠加成都车展新品频出政策端与供给端共同发力有望为今年金九银十销售旺季拉开序幕图表15乘用车零售销量走势万辆图表16乘用车批发销量走势万辆2022万辆2023万辆YOY右轴2022万辆2023万辆YOY右轴25080250100886080200562004060291502015040103251001-3-20100201097-202-305050-38-40-20-330-600-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所新能源乘用车零售渗透率突破378月新能源乘用车零售716万辆同比345环比118批发798万辆同比256环比82截至8月底2023年新能源乘用车累计零售4441万辆同比360累计批发5078万辆同比385月新能源乘用车零售渗透率为373同比90pct环比10pct批发渗透率为357同比55pct环比-01pct8月新能源乘用车零售渗透率突破37渗透率整体保持不断攀升态势插混车型销量维持高速增长2023年1-8月插混车型累计零售1440万辆同比896纯电车型累计零售3001万辆同比197从销售结构来看2023年1-8月插混车型占比为324较去年同期916pct8月单月插混车型零售226万辆同比699纯电车型零售491万辆同比2288月插混车型占比为316同比656pct目前插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能图表17新能源乘用车零售销量走势万辆图表18新能源乘用车零售销量渗透率走势2021202220232022万辆2023万辆YOY右轴40801003570868060306161605025404020323530252220152010010-650-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所11请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表19新能源乘用车批发销量走势万辆图表20新能源乘用车批发销量渗透率走势2022万辆2023万辆YOY右轴2021202220231001404035116120801003060802556596020404035331531262010200-750-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所图表21新能源乘用车零售渗透率分车型图表22新能源乘用车零售销量结构纯电渗透率插混渗透率PHEVNEV301002580207506761560798819818104052003242021811822500201920202021202220231-8资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所8月乘用车出口延续高景气度8月国内乘用车出口含整车与CKD33万辆同比31环比71-8月乘用车累计出口232万辆同比728月新能源乘用车出口78万辆同比17环比-118本月广汽埃安首次进行产品出海长城汽车完成东盟国家核心区域市场的全面覆盖国内乘用车出口高景气度有望延续12请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表23乘用车出口走势图表24新能源乘用车出口走势2022年万辆左轴2023年万辆左轴2022年万辆左轴2023年万辆左轴2023YOY右轴2023YOY右轴352501212003020010100025880020150660015100440010505220000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所8月头部自主品牌批发销量保持高增头部自主品牌新能源转型较快8月销量整体表现良好国内批发销量TOP10车企中自主品牌的比亚迪奇瑞吉利长安长城分别实现销量27416215313297万辆同比分别增长575225245965335合资车企同比均为负增速2023年8月自主品牌零售份额为521同比61pct2023年自主品牌累计份额为50同比47pct随着自主品牌在新能源乘用车市场的持续发力自主品牌份额有望进一步提升图表258月乘用车零售TOP10车企图表268月乘用车零售市场份额8月零售销量万辆20238同比当月份额126比亚迪汽车比亚迪汽车242431126一汽大众一汽大众156-468181吉利汽车吉利汽车12824267411长安汽车长安汽车12015663上汽大众上汽大众110-665767广汽丰田广汽丰田80-5242上汽通用上汽通用79-2514163一汽丰田76-6839一汽丰田57奇瑞汽车71-5837奇瑞汽车3642长城汽车7012436373941长城汽车资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所13请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表278月乘用车批发TOP10车企图表288月乘用车批发市场份额8月批发销量万辆20238同比当月份额123比亚迪汽车比亚迪汽车274575123奇瑞汽车奇瑞汽车1622257272吉利汽车吉利汽车15324568406一汽大众一汽大众151-706868长安汽车长安汽车13296559上汽大众上汽大众110-1384968长城汽车长城汽车9733543上汽通用上汽通用88-2673959特斯拉中国849338特斯拉中国3549上汽通用五菱79-23935383943上汽通用五菱资料来源乘联会国联证券研究所资料来源乘联会国联证券研究所33行业库存8月库存系数有所下降根据中国汽车流通协会8月国内汽车经销商库存系数为154环比-941同比5488月汽车经销商库存预警指数为5690环比-09pct同比22pct8月库存系数与库存预警指数有所下降整体库存水平仍位于警戒线之上图表29国内汽车经销商库存系数20222023YOY20232530252193201817817417151541511015135501-5-1005-15-200-251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中国汽车流通协会国联证券研究所14请务必阅读报告末页的重要声明行业报告行业周报图表30国内汽车经销商库存预警指数20222023706240618060406058105780569055405400504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中国汽车流通协会国联证券研究所34海外主要国家销量图表31美国新能源乘用车月度销量走势图表32德国新能源乘用车月度销量走势2022万辆2023万辆2023YOY2022万辆2023万辆2023YOY308025407025203060202050151540103010100205510-10000-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2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