研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月17日电力电力需求仍刚性增长容量电价重塑火电长期价值本周行情回顾本周911-915上证指数报311774点上涨003沪深300指增持维持数报收370878点下跌083中信电力及公用事业指数报收258975点上涨097跑输沪深300指数181pcts位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位行业走势本周行业观点火电压舱石作用不断强化容量电价有望稳定火电盈利模式本周国家统计局电力沪深30016公布8月发电量数据由于水电和太阳能发电出力大幅提升对火电形成挤出效应火电8月发电同比减少22增速比7月份回落94pct但整体来看电力需求依然刚性增长火电在今年电力保供中压舱石作用在不断强化1-8月全社会累计用电量同比增长51-8月火电累计发电同比增加61增速较0去年提升63pct长期来看火电亦对电力系统长期充裕度和稳定性承担着重要保障作用新能源装机并网比例快速提升未来可能影响火电利用小时数为保障火电长期收益兑现容量支撑调价价值容量电价呼之欲出有望以煤电固定-16成本为依据按比例回收并通过系统运行费将成本传导至用户侧若能在全国范2022-092023-012023-052023-09围内普遍确立容量电价政策火电电价机制和长期收益模式有望理顺重塑火电长期投资价值作者水电来水持续恢复出力明显提升业绩改善逐步兑现8月水电出力环同比大幅提升业绩改善逐步兑现8月水电发电量同比增加185环比提升分析师张津铭2103而且伴随着9月台风天气扰动带来的新一轮降水来水基本面仍有望同执业证书编号S0680520070001比持续改善9月14日三峡入库流量同比上升15694出库流量同比上升邮箱zhangjinminggszqcom6067相关研究碳市场温室气体自愿减排交易管理办法试行正式通过CCER短期内1电力水电出力大幅提升容量电价重塑火电长重启在即9月15日生态环境部部务会议通过温室气体自愿减排交易管理办期价值2023-09-16法试行以下简称管理办法此前北京绿交所也发布公告宣布全2电力容量电价有望加速推进重视火电重估与国温室气体自愿减排交易系统即日起开通开户功能接受市场参与主体对登记账灵活性改造投资机会2023-09-10户和交易账户的开户申请种种信号预示着CCER有望在短期内正式重启3电力短期扰动不改长期价值重估抓住板块调整期2023-09-03投资建议1容量电价预期强化进一步催化火电价值重估盈利改善仍在持续基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情火电压舱石地位再度强调容量电价呼之欲出辅助服务市场机制有望再度深化理顺火电电价机制保障火电稳定收益兑现调节能力和容量支撑作用2关注水电业绩改善水电核电低估值高股息价值凸显随着天气扰动我国降水明显增多主要流域来水明显改善三峡水库出入库流量持续大比例改善我们预计Q3水电业绩环同比改善3绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值重点看好火电板块持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能推荐关注重点区域火电运营商皖能电力申能股份建投能源全国火电龙头标的华能国际国电电力水电板块推荐关注长江电力川投能源国投电力华能水电核电板块推荐中国核电和中国广核绿电板块推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600475SH华光环能买入077083097109132612301053937688501SH青达环保买入048107166208394817711142911600011SH华能国际买入-047091097120-1772915859694000543SZ皖能电力-01905806907623891140964868000600SZ建投能源-0060190340469133310017301307601985SH中国核电-0480540600661255134912281111600674SH川投能源-0791031101161547146213691298600900SH长江电力-0941291441512241174615641491资料来源Wind国盛证券研究所未评级公司为wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日内容目录1本周行业观点311电力需求刚性增长容量电价重塑火电长期投资价值312火电动力煤价格延续涨势北港库存持续回升413水电9月14日三峡入库流量同比上升15694出库流量同比上升6067514绿电硅料价格回升硅片与组件价格小幅回落615碳市场本周交易活跃价格上涨82本周行情回顾83本周行业资讯1031行业要闻1032重点公司公告114风险提示11图表目录图表1秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨4图表2秦皇岛港动力煤库存万吨4图表3沿海8省电厂-库存万吨4图表4沿海8省电厂-日耗万吨4图表5中国LNG到岸价单位美元百万英热单位4图表6中国LNG出厂价格全国指数单位元吨4图表7火电发电量单位亿千瓦时5图表8火电新增装机量单位万千瓦5图表9火电平均利用小时数单位小时5图表10火电投资完成额单位亿元5图表11三峡入库流量立方米秒5图表12三峡出库流量立方米秒5图表13水电发电量单位亿千瓦时6图表14水电新增装机量单位万千瓦6图表15水电平均利用小时数单位小时6图表16水电投资完成额单位亿元6图表17硅料及组件价格7图表18风光发电量单位亿千瓦时7图表19风光新增装机量单位万千瓦7图表20风光利用小时数单位小时7图表21风电投资完成额单位亿元7图表22本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量单位吨8图表23全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位元吨8图表24本周市场及行业表现8图表25本周中信一级各行业涨跌幅9图表26本周电力及公用事业中信个股涨跌幅9图表27本周重点公司公告11P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日1本周行业观点11电力需求刚性增长容量电价重塑火电长期投资价值火电压舱石作用不断强化容量电价有望稳定火电盈利模式本周国家统计局公布8月发电量数据由于水电和太阳能发电出力大幅提升对火电形成挤出效应火电8月发电同比减少22增速比7月份回落94pct但整体来看电力需求依然刚性增长火电在今年电力保供中压舱石作用在不断强化1-8月全社会累计用电量同比增长51-8月火电累计发电同比增加61增速较去年提升63pct长期来看火电亦对电力系统长期充裕度和稳定性承担着重要保障作用新能源装机并网比例快速提升未来可能影响火电利用小时数为保障火电长期收益兑现容量支撑调价价值容量电价呼之欲出有望以煤电固定成本为依据按比例回收并通过系统运行费将成本传导至用户侧若能在全国范围内普遍确立容量电价政策火电电价机制和长期收益模式有望理顺重塑火电长期投资价值水电来水持续恢复出力明显提升业绩改善逐步兑现8月水电出力环同比大幅提升业绩改善逐步兑现8月水电发电量同比增加185环比提升2103而且伴随着9月台风天气扰动带来的新一轮降水来水基本面仍有望同比持续改善9月14日三峡入库流量同比上升15694出库流量同比上升6067碳市场温室气体自愿减排交易管理办法试行正式通过CCER短期内重启在即9月15日生态环境部部务会议通过温室气体自愿减排交易管理办法试行以下简称管理办法此前北京绿交所也发布公告宣布全国温室气体自愿减排交易系统即日起开通开户功能接受市场参与主体对登记账户和交易账户的开户申请种种信号预示着CCER有望在短期内正式重启P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日12火电动力煤价格延续涨势北港库存持续回升图表1秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨图表2秦皇岛港动力煤库存万吨资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3沿海8省电厂-库存万吨图表4沿海8省电厂-日耗万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5中国LNG到岸价单位美元百万英热单位图表6中国LNG出厂价格全国指数单位元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日图表7火电发电量单位亿千瓦时图表8火电新增装机量单位万千瓦资料来源iFind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所图表9火电平均利用小时数单位小时图表10火电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所13水电9月14日三峡入库流量同比上升15694出库流量同比上升6067图表11三峡入库流量立方米秒图表12三峡出库流量立方米秒资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日图表13水电发电量单位亿千瓦时图表14水电新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表15水电平均利用小时数单位小时图表16水电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所14绿电硅料价格回升硅片与组件价格小幅回落本周硅料价格回升硅片组件价格下跌本周硅料价格上涨至82元KG较上周回升2元KG主流品种硅片价格下跌至38元PC较上周下降005元PC组件价格为123元W较上周下降001元W长期来看上游涨价传导仍有压力P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日图表17硅料及组件价格资料来源iFinD国盛证券研究所图表18风光发电量单位亿千瓦时图表19风光新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表20风光利用小时数单位小时图表21风电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日15碳市场本周交易活跃价格上涨本周全国碳市场交易活跃交易价格较上周上涨352本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量59272万吨总成交额419亿元挂牌协议交易周成交量14749万吨周成交额1092178万元最高成交价7617元吨最低成交价719元吨本周最后一个交易日收盘价为7476元吨较上周五上升352大宗协议交易周成交量44524万吨周成交额31亿元截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量275亿吨累计成交额13213亿元图表22本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量图表23全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位元单位吨吨资料来源上海环境能源交易所国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所2本周行情回顾本周911-915上证指数报311774点上涨003沪深300指数报收370878点下跌083中信电力及公用事业指数报收258975点上涨097跑输沪深300指数181pcts位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位个股方面本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨涨幅前五皖能电力协鑫能科联美控股大连热电江苏新能涨幅分别为6644423333跌幅前五粤电力A通宝能源深南电B华电B股豫能控股跌幅分别为3630292825图表24本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指311774003092沪深300370878-083-421电力及公用事业中信258975097286资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日图表25本周中信一级各行业涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所图表26本周电力及公用事业中信个股涨跌幅资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日3本周行业资讯31行业要闻国家可再生能源信息管理中心主任赵增海截至7月底全国累计核发绿证超过12亿个在9月7日举行的2023国际能源变革论坛之可再生能源发展分论坛上水电水利规划设计总院副院长国家可再生能源信息管理中心主任赵增海表示截至今年7月底国内累计核发绿证超12亿个今年1-7月国内绿证核发约5304万个约为2022年全年绿证核发数量的26倍从绿证交易情况来看截至今年7月底国内累计交易绿证4620万个今年1-7月国内绿证交易约2617万个约为2022年全年绿证交易数量的48倍来源电联新媒2023-9-11国家能源局8月份全社会用电量8861亿千瓦时同比增长399月14日国家能源局发布8月份全社会用电量等数据8月份全社会用电量8861亿千瓦时同比增长39分产业看第一产业用电量142亿千瓦时同比增长86第二产业用电量5458亿千瓦时同比增长76第三产业用电量1711亿千瓦时同比增长66城乡居民生活用电量1550亿千瓦时同比下降99来源电联新媒2023-9-14国家发改委发布供电营业规则征求意见稿和供电营业规则征求意见稿修订说明修订说明指出随着我国电力体制改革纵深推进电力行业技术快速进步社会经济环境法律政策环境及供用电业务等都发生了巨大变化基于当时经济社会环境所制定的供电营业规则已难以适应和满足供用电领域新形势新发展的要求来源国家发改委2023-9-14北极星电力网辽宁大雅河抽水蓄能电站项目正式开工近日大雅河抽水蓄能电站项目正式开工目前部分设备已经到位正在开展洞室道路施工预计年度完成投资3亿元该电站是辽宁省十四五时期重点能源工程项目由国家电网子公司国网新源控股有限公司东北开发建设分公司建设电站位于本溪市桓仁满族自治县八里甸子镇和普乐堡镇交界处总投资10958亿元主要建设单机容量40万千瓦机组4台电站总装机容量为160万千瓦设计年发电量1605108kWh年抽水电量214108kWh来源北极星电力网2023-9-15P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日32重点公司公告图表27本周重点公司公告中期票据公司发布2023年度第十六期绿色中期票据科创票据发行公告公司已于近日完成了2023年度第十六期绿色中期票据科创票据的发行本期债券发行金额为人民币10亿元期限为600025华能水电3N年单位面值为100元人民币发行利率为326本次发行完成后公司短期融资券含超短期融资券余额为人民币56亿元中期票据含永续中票余额为人民币140亿元股权解质押公司发布关于控股股东部分股份解除质押的公告晶科集团2023年9月20日到期的剩余601778晶科科技质押股份数量为82879628股将于近日解除质押解除质押后晶科集团累计质押公司股份429155347股占其持股数量的5029占公司总股本的1202中期票据公司发布关于中期票据发行的公告公司已于近日完成了华电国际电力股份有限公司2023年600027华电国际度第十期中期票据的发行本期债券发行总额为20亿元人民币期限为3N年单位面值为100元人民币发行票面利率为332担保计划公司发布了关于2023年度担保计划的进展公告截至2023年8月31日公司及子公司累计600116三峡水利担保余额为13092726万元公司及子公司担保总额为58879566万元含2023年度担保计划中尚未使用额度45786840万元占公司2022年度经审计归属于上市公司股东净资产的5332光伏项目投产公司发布了关于新疆生产建设兵团第三师四十五团光伏发电项目投产的自愿性披露公告000539粤电力A近日新疆生产建设兵团第三师四十五团光伏发电项目实现全容量并网发电项目装机容量400MW配套建设80MW160MWh的储能系统同时新建1座220KV汇集站投资项目公司发布了关于投资建设横山200兆瓦光伏发电项目的公告公司间接控股子公司榆林市横000883湖北能源山区隆武新能源发展有限公司拟以总投资不超12088945万元投资建设横山200兆瓦光伏发电项目资料来源Wind公司公告国盛证券研究所4风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月17日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标减持相对同期基准指数跌幅在5以上的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准增持相对同期基准指数涨幅在10以上美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP12请仔细阅读本报告末页声明