阶段性反弹有望来临
　　上周周报认为：“技术指标表现较差，短期风险偏好有所承压，但考虑当前的估值水平，分批布局或为上策。”全周来看，指数先扬后抑，wind全A下跌0.67%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌0.67%，中盘股中证500微跌0.07%，沪深300下跌0.83%，上证50下跌0.2%;本周中信一级行业中，医药和煤炭表现领涨，医药上涨4.29%；计算机和军工表现最差，计算机下跌4.02%。本周成交活跃度上，医药和通信板块资金流入明显。
　　从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于4786点，120日线收于4968点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-3.5%变化至-3.66%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。
　　市场进入下行趋势格局，核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.88%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，下周进入宏观数据的真空阶段，市场最关注的美联储议息也将于下周四落地，风险偏好有望抬升；技术面上，周成交有所萎缩，但周五有所放量，下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局，但短期市场风险偏好有望抬升，逢低布局，阶段性反弹有望来临。
　　配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。主题方面，当前活跃资金重点布局华为概念，同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显，有望迎来反弹。中期角度继续重点关注医药，短期可关注华为芯片以及自动加速和机器人相关主题的交易机会。
　　从估值指标来看，wind全A指数PE低于30分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。
　　择时体系信号显示，均线距离-3.66%，距离绝对值大于3%，市场结束震荡格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.88%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，下周进入宏观数据的真空阶段，市场最关注的美联储议息也将于下周四落地，风险偏好有望抬升；技术面上，周成交有所萎缩，但周五有所放量，下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局，但短期市场风险偏好有望抬升，逢低布局，阶段性反弹有望来临。我们的行业配置模型显示，进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前建材和医药处于估值极低水平，或将逐步进入布局时点。主题方面，当前活跃资金重点布局华为概念，同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显，有望迎来反弹。中期角度继续重点关注医药，短期可关注华为芯片以及自动驾驶和机器人相关主题的交易机会。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

研究报告全文：金融工程金工定期报告金融工程证券研究报告2023年09月17日作者量化择时周报阶段性反弹有望来临吴先兴分析师SAC执业证书编号S1110516120001阶段性反弹有望来临wuxianxingtfzqcom上周周报认为技术指标表现较差短期风险偏好有所承压但考虑当相关报告前的估值水平分批布局或为上策全周来看指数先扬后抑wind全A下跌067市值维度上本周代表小市值股票的国证2000下跌1金融工程金融工程-因子跟踪周067中盘股中证500微跌007沪深300下跌083上证50下跌报bp股东持股比例因子表现较好-02本周中信一级行业中医药和煤炭表现领涨医药上涨429计算202309152023-09-16机和军工表现最差计算机下跌402本周成交活跃度上医药和通信2金融工程基金研究-迎风启航板块资金流入明显布局小而美2023-09-143金融工程基金研究-FOF组合推从择时体系来看我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线120日和短期均线20日的距离继续扩大最新数据显示20日荐周报上周日历效应和多维度因子线收于4786点120日线收于4968点短期均线位于长线均线之下两FOF组合超额收益表现较好2023-线距离由之前的-35变化至-366绝对距离大于3市场继续处于下09-11行趋势格局市场进入下行趋势格局核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正当前赚钱效应值为-288赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局但短期而言下周进入宏观数据的真空阶段市场最关注的美联储议息也将于下周四落地风险偏好有望抬升技术面上周成交有所萎缩但周五有所放量下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口但中期角度wind全A指数估值pb距离2009年以来历史最低仅相差5综合来看市场当前处于极端底部区域尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局但短期市场风险偏好有望抬升逢低布局阶段性反弹有望来临配置方向上我们的行业配置模型显示进入9月份我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视当前建材和医药处于估值极低水平或将逐步进入布局时点主题方面当前活跃资金重点布局华为概念同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显有望迎来反弹中期角度继续重点关注医药短期可关注华为芯片以及自动加速和机器人相关主题的交易机会从估值指标来看wind全A指数PE低于30分位点属于偏低水平PB低于5分位点属于极低水平结合短期趋势判断根据我们的仓位管理模型当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70择时体系信号显示均线距离-366距离绝对值大于3市场结束震荡格局核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正当前赚钱效应值为-288赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局但短期而言下周进入宏观数据的真空阶段市场最关注的美联储议息也将于下周四落地风险偏好有望抬升技术面上周成交有所萎缩但周五有所放量下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口但中期角度wind全A指数估值pb距离2009年以来历史最低仅相差5综合来看市场当前处于极端底部区域尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局但短期市场风险偏好有望抬升逢低布局阶段性反弹有望来临我们的行业配置模型显示进入9月份我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视当前建材和医药处于估值极低水平或将逐步进入布局时点主题方面当前活跃资金重点布局华为概念同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显有望迎来反弹中期角度继续重点关注医药短期可关注华为芯片以及自动驾驶和机器人相关主题的交易机会风险提示市场环境变动风险模型基于历史数据请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程金工定期报告内容目录量化周观点阶段性反弹有望来临3风险提示5图表目录图1PE估值水平4图2PB估值水平4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2金融工程金工定期报告量化周观点阶段性反弹有望来临市场整体wind全A指数下行趋势估值水平wind全A指数偏低水平仓位建议70市场大势均线距离-366距离绝对值大于3市场结束震荡格局核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正当前赚钱效应值为-288赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局但短期而言下周进入宏观数据的真空阶段市场最关注的美联储议息也将于下周四落地风险偏好有望抬升技术面上周成交有所萎缩但周五有所放量下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口但中期角度wind全A指数估值pb距离2009年以来历史最低仅相差5综合来看市场当前处于极端底部区域尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局但短期市场风险偏好有望抬升逢低布局阶段性反弹有望来临行业配置进入9月份我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视当前建材和医药处于估值极低水平或将逐步进入布局时点主题方面当前活跃资金重点布局华为概念同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显有望迎来反弹中期角度继续重点关注医药短期可关注华为芯片以及自动驾驶和机器人相关主题的交易机会上周周报认为技术指标表现较差短期风险偏好有所承压但考虑当前的估值水平分批布局或为上策全周来看指数先扬后抑wind全A下跌067市值维度上本周代表小市值股票的国证2000下跌067中盘股中证500微跌007沪深300下跌083上证50下跌02本周中信一级行业中医药和煤炭表现领涨医药上涨429计算机和军工表现最差计算机下跌402本周成交活跃度上医药和通信板块资金流入明显从择时体系来看我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线120日和短期均线20日的距离继续扩大最新数据显示20日线收于4786点120日线收于4968点短期均线位于长线均线之下两线距离由之前的-35变化至-366绝对距离大于3市场继续处于下行趋势格局市场进入下行趋势格局核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正当前赚钱效应值为-288赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局但短期而言下周进入宏观数据的真空阶段市场最关注的美联储议息也将于下周四落地风险偏好有望抬升技术面上周成交有所萎缩但周五有所放量下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口但中期角度wind全A指数估值pb距离2009年以来历史最低仅相差5综合来看市场当前处于极端底部区域尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局但短期市场风险偏好有望抬升逢低布局阶段性反弹有望来临配置方向上我们的行业配置模型显示进入9月份我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视当前建材和医药处于估值极低水平或将逐步进入布局时点主题方面当前活跃资金重点布局华为概念同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显有望迎来反弹中期角度继续重点关注医药短期可关注华为芯片以及自动加速和机器人相关主题的交易机会从估值指标来看wind全A指数PE低于30分位点属于偏低水平PB低于5分位点属于极低水平结合短期趋势判断根据我们的仓位管理模型当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3金融工程金工定期报告图1PE估值水平资料来源Wind天风证券研究所注1所处分位数越高表示当前估值相对其自身历史估值越高2估值数据自2010年6月4日至2023年9月15日3图中横坐标为指标相对历史值的分位数图标下方数值为指标当前值图2PB估值水平资料来源Wind天风证券研究所注1所处分位数越高表示当前估值相对其自身历史估值越高2估值市值数据自2010年6月4日至2023年9月15日3图中横坐标为指标相对历史值的分位数图标下方数值为指标当前值择时体系信号显示均线距离-366距离绝对值大于3市场结束震荡格局核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正当前赚钱效应值为-288赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局但短期而言下周进入宏观数据的真空阶段市场最关注的美联储议息也将于下周四落地风险偏好有望抬升技术面上周成交有所萎缩但周五有所放量下周若出现单日成交缩量将是较好的做多窗口但中期角度wind全A指数估值pb距离2009年以来历史最低仅相差5综合来看市场当前处于极端底部区域尽管技术指标显示市场处于下行趋势格局但短期市场风险偏好有望抬升逢低布局阶段性反弹有望来临我们的行业配置模型显示进入9月份我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视当前建材和医药处于估值极低水平或将逐步进入布局时点主题方面当前活跃资金重点布局华为概念同时自动驾驶和机器人相关板块也缩量明显有望迎来反弹中期角度继续重点关注医药短期可关注华为芯片以及自动驾驶和机器人相关主题的交易机会请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4金融工程金工定期报告风险提示市场环境变动风险模型基于历史数据请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5金融工程金工定期报告分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格及其附属机构以下统称天风证券未经天风证券事先书面授权不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的仅供我们的客户使用天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果天风证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此投资者应当考虑到天风证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系买入预期股价相对收益20以上自报告日后的6个月内相对同期沪增持预期股价相对收益10-20股票投资评级深300指数的涨跌幅持有预期股价相对收益-10-10卖出预期股价相对收益-10以下强于大市预期行业指数涨幅5以上自报告日后的6个月内相对同期沪行业投资评级中性预期行业指数涨幅-5-5深300指数的涨跌幅弱于大市预期行业指数涨幅-5以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区德胜国际中心海南省海口市美兰区国兴大上海市虹口区北外滩国际深圳市福田区益田路5033号B座11层道3号互联网金融大厦客运中心6号楼4层平安金融中心71楼邮编100088A栋23层2301房邮编200086邮编518000邮箱researchtfzqcom邮编570102电话8621-65055515电话86755-23915663电话0898-65365390传真8621-61069806传真86755-82571995researchtfzqcomresearchtfzqcomresearchtfzqcom邮箱邮箱邮箱请务必阅读正文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