市场回顾：缩量调整，中小创下跌较多
　　本周（9.11-9.15）转债跌幅小于正股，日均成交额下降。转债行业方面，信息技术下跌较多，能源、医疗保健行业表现较好；从不同维度来看，中低等级、高价、中小盘转债跌幅较大。个券涨少跌多，在539只可交易转债中，152只上涨，385只下跌，2只走平；剔除本周新上市个券，科伦转债、溢利转债、冠盛转债领涨，兴瑞转债、晶瑞转债、聚隆转债跌幅居前。
　　转债价格下降，转股溢价率下降。截至9月15日，全市场可转债的中位数价格是120.36元，与前周相比下降了0.61元，处于2021年以来49.10%分位数；全市场中位数转股溢价率为38.81%，比前周上升0.94ppt，处于2021年以来84.20%分位数。
　　本周（9.11-9.15）股指除国证价值外普跌，行业涨少跌多，煤炭、医药生物、钢铁、纺织服饰、有色金属领涨，计算机、国防军工、电力设备跌幅居前。北向资金净流出规模扩大，A股市场日均成交额、换手率均下降，融资交易占比上升。A股估值有所下降，截至9月15日，A股整体市盈率（PE）为17.36 X，处于25.01%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、国防军工、家用电器、通信、有色金属的PE处于其历史分位数的低位，环保、建筑材料、建筑装饰、银行、医药生物、房地产的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：择券可以更积极一些
　　央行降准继续发力稳增长，8月份经济数据表现整体超预期恢复，稳增长政策成效正在显现。后续随着地产政策落地和财政继续发力，经济有望延续回暖态势。当前正股市场估值较低，正股和转债的成交均缩量，换手率降低，上市公司开启回购，基金、资管自购，市场情绪处于低位，转债有债底支撑；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。市场处于磨底期，已经计入较低预期，继续调整风险较小；随着地产、财政等政策不断落地，市场情绪短期有望转好，中期在经济数据回升下有望受益于盈利和估值的双重提升。转债发行节奏明显减缓，公募基金等机构投资者持续加仓，债基等主要配置资金环比发行增加，市场供需压力缓解。在正股向好、转债处于低位、估值可以接受、供需压力缓解情况下，现阶段择券完全可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。行业选择上，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业；正股的选择应注意估值和潜在上涨空间，以便转债有更好的跟涨能力和更大空间；注意转债的估值和赎回风险，选择估值合理、短期没有赎回压制的个券。后续关注国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期