7月末政治局会议以来，逆周期政策持续发力。从发布时点来看，从此前偏好的周五晚间逐步转向于周末和周中，从此前担心市场反应过度到当前“活跃资本市场，提振投资信心”的意图跃然纸上，看好非银板块充分受益于政策红利期。
　　周一（9.11）中午，央行披露社融数据。2023年前8个月，社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。整体总量好于预期，但结构尚待优化。7月末政治局会议以来，需求端政策持续发力，带动居民贷款明显环比改善。但需求端向供给端的传导仍需时间，企业贷款需求修复稍显滞后。房贷政策大幅宽松叠加新房销售的低基数效应减弱，带动商品房销售边际回暖。从社融增速来看，表内信贷和政府债转变为支撑项，非标融资是主要拖累项。我们预计，未来政策或进一步逆周期加力，筑牢经济企稳向好基础。
　　周四（9.14）央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计将释放中长期流动性超过5000亿元。根据央行公告，本次降准的主要目的是“打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕”。我们认为本次降准将直接降低金融机构资金成本，有助于改善银行综合负债成本，并为银行支持实体经济创造适宜的货币金融环境。
　　上周末（9.10），金管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，预计将进一步释放入市资金，优化险企偿付能力。《通知》从差异化调节最低资本要求、引导保险公司回归保障本源、引导保险公司支持资本市场平稳健康发展和引导保险公司支持科技创新四个方面展开。经过测算，我们预计，若释放最低资本全部增配沪深300股票，对应资金为1,953亿元；若以1Q23全行业平均偿付能力充足率190.3%为样本，预计可以提升15.2个百分点。
　　投资建议：券商：1）投资端改革深化背景下，财富管理市场受益，首推【东方财富】。2）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司】，建议关注【华泰证券】。3）交易端优化、资本市场提振预期及AI大趋势下，推荐【同花顺】、【指南针】，建议关注【财富趋势】、【顶点软件】。保险：当前应优选资产端具备弹性潜力的标的，推荐【新华保险】和【中国人寿】。
　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。