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>> 申万宏源-汽车行业一周一刻钟,大事快评(W025)-华为产业链:瑞鹄、星宇、明新,冠盛股份-230918
上传日期:   2023/9/19 大小:   695KB
格式:   pdf  共5页 来源:   申万宏源
评级:   看好 作者:   戴文杰
行业名称:   汽车
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本期投资提示:
  9月12日M7系列车型正式上市,具有较强性价比。新款M7价格区间为24.98~32.98万元,相比成都车展预售价下调8000元,比旧款M7下调4万元。M7定价下探到25万元级别,较增程式理想L7低7万元左右,较特斯拉model Y低1.4万元。智能化是另一个重要看点。当前能实现城市工况智能驾驶的只有华为和小鹏,华为智能驾驶在国内属于第一梯队;本次发布会公司宣布,12月无高精度地图的智能驾驶可以在全国实行,普及度也是目前最为领先;而手机和车技互通,打造了更好的生态圈。
  从性价比和智能化角度来看,M7发布均超预期。M7系列上市24小时内订单超1.5万台,近几日单日订单亦表现优秀。当前整体订单数量超过预期,预计月销可能超1万辆。M7之后,华为和赛力斯合作的M9、华为和奇瑞的两款合作车型、华为和江淮的合作车型都会逐渐落地,华为系列新车后续将不断强化智能化概念,并为其产业链的带来事件催化加持,后续表现可能超预期,值得关注。
  在华为产业链中,建议关注瑞鹄模具、星宇股份、明新旭腾等。瑞鹄模具和奇瑞深度绑定,现在奇瑞、华为车型的一体化压制厚底板都由瑞鹄供应,预计单车价值量预计在2000元。星宇股份自去年起和华为合作,几乎赛力斯、奇瑞、江淮三大平台的前后大灯都有覆盖,预计低端车型单车价值量在3000元,中端车型单车价值量达5000元,M9这类高端车型高配车灯价格有望达到20000元。明新旭腾此前一直与华为问界合作,现在M7、M9都有材料领域合作,预计单车价值1000元左右。2024年若华为车型不断兑现销量,这些公司业绩弹性较大。
  后续华为新车型持续落地,不断更新智能化迭代速度,将给予消费者明显的智能化感知价值。当前市场对于华为预期较低,后续超预期可能性较大,我们再次强调关注华为产业链。
  上周冠盛股份关注度上升。我们认为公司较为被低估,且具有长期营收CAGR在13%~15%的稳定成长性。但不可否认公司也具有经营周期波动性,汇率周期、经济周期、库存周期等,都会影响公司季度间甚至年度间的经营表现。我们认为目前公司的投资价值较被低估,但不应对其业绩爆发抱有较大预期,而是稳定逐步增长。
  公司Q2毛利率超出正常水平,一部分是人民币贬值因素影响,一部分是原材料成本下降影响。目前看外汇仍处在相对高位,而原材料价格略有上涨但影响不大。从盈利角度看,在外汇高位下预计Q3毛利率仍能维持在较高的水平,但长期看一旦外汇回落,毛利率也会回归正常水平。我们认为市场需要摆正预期,正确看待其季度、年度间不可避免的波动。
  投资分析意见:整车方面,短期建议首先关注各家主机厂销量边际变化,而长期来看全球化与智能化将成为行业竞争的下半场,推荐吉利、比亚迪,关注小鹏、理想、长安等。零部件方面,关注强α三条主线:①舒适性及智能化等高感知价值的普及,推荐保隆科技、继峰股份、科博达、德赛西威(TMT覆盖),关注明新旭腾、松原股份等;②特斯拉、华为等产业链配套机会,推荐爱柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份,关注瑞鹄模具、川环科技、明新旭腾、岱美股份、嵘泰股份等。③机器人产业的能力外溢,推荐双环传动、精锻科技、三花智控(家电覆盖),建议关注拓普集团、贝斯特等。
  核心风险:部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期。
 
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