研究报告全文：中钢晨讯铁矿石原材料刚性支撑关注终端需求变动20230920逻辑昨日黑色系集体冲高回落消息面煤炭保供稳价声音再起近期煤炭价格上涨过快煤矿安全问题频出供给端收缩预期和库存偏低支撑碳元素价格同时成材库存保持去化成材端负反馈尚未出现成本支撑逻辑依然成立长流程钢厂对原材料的刚性需求双节下游补库原材料端低库存共同支撑原材料价格但值得注意的是钢厂即期利润亏损幅度继续扩大价格能否顺利向终端传导仍存在较大不确定性黑色系价格谨慎乐观供应方面主流矿山发运属于季节性高发运周期普氏指数持续上涨刺激外矿发运量保持高位国产矿保持平稳本周全球发运量处于中位偏高水平主流矿山发运总量连续六周高于去年同期非主流发运有所回落到港量触底后回升至中位水平普氏指数高企情况下供应端收缩可能性偏低预期到港量将继续维持高位供应端实际供应支撑偏弱需求方面由于粗钢政策尚未实际落地加之钢厂自律性较低钢厂复产数量继续增加铁水产量延续节前补库需求支撑现货但钢厂盈利率连续六周下降钢厂利润持续收缩铁矿石需求面临见顶回落压力库存方面钢厂整体维持低库存结构钢厂节前补库疏港量显著回升到港量冲高回落后难以匹配高疏港预计短期港口库存仍无法开启持续累库观点当前铁矿石需求持续高位短期补库需求支撑现货价格但钢厂端利润持续收缩叠加价格监管再度趋严短期矿石价格上行承压后期关注钢厂因亏损的自发限产中期关注行政性减产落地节点和执行力度策略方面观望或备兑看涨策略后期关注风险因素粗钢政策落地节点钢厂利润水平