策略建议
CCXI高收益债券财富指数周度走势:上周指数波动上涨,涨幅较前期有所走阔,9月15日指数为151.45,较前期上涨0.128%。 高收益地产债:政策持续发力,地产销售降幅边际收窄,根据统计局数据,8月商品房销售面积、销售额分别同比减少12.2%、16.4%,降幅环比分别收窄3.4pct和2.9pct。但各区域表现分化,1-8月东部地区商品房销售额同比由增转降、减少0.7%,中部、西部地区同比降幅较1-7月收窄0.6pct和1.9pct。地产行业资金压力依旧较大,1-8月房地产开发企业到位资金同比下降12.9%,降幅环比扩大1.7pct。房企投资意愿持续低迷,1-8月房地产开发投资同比下降8.8%,降幅环比扩大0.3pct。8月以来认房不认贷、降低首付比例、降低存量房贷利率等利好政策持续出台,但政策效果仍需观察,特别是房地产价格环比下调的走势并未改变。短期来看,居民购房信心不足、谨慎性动机仍偏强,销售修复进程较为缓慢,若当前政策组合拳稳地产效果不及预期,进一步的政策优化应及时出台。今年以来,市场对于地产债的投资情绪从乐观转为悲观,CCXI高收益债房地产行业指数先升后降,7月之后指数下跌斜率趋陡且屡创新低。目前,尾部房企销售和融资依旧面临较大困难,违约、展期、全面重组等信用风险事件可能持续发生,建议投资者谨慎参与。 一级市场:发行规模小幅回升,发行利差有所下行 发行情况:上周已出结果的高收益债券共计19笔,发行总额129.08亿元,较前值增加19.77亿元,加权发行利率为6.83%,较前值下行3BP,加权信用利差为458BP,较前值下行12BP。 二级市场:净价指数区间波动,成交规模降至年内较低水平 运行情况:上周,CCXI高收益债券被动型净价指数区间波动。1)从主体类别看,仅城投指数有所上涨;2)从区域及行业看,城投债重点区域净价指数涨跌互现,贵州、广西涨幅居前;产业债重点行业净价指数涨跌互现,交通运输涨幅居前,建筑、综合、房地产行业跌幅较高。 成交情况:上周,高收益债成交852.47亿元,较前值减少5.02%,占二级市场狭义信用债成交总额的7.34%,较前值减少1.79个百分点;1)从成交量价看,投资型高收益产业债交投活跃度延续上行,投机型高收益债中城投尾部交易缩量明显;2)从估值偏离度看,绝对值在2%及以上规模占比为16.42%,较前值减少1.36个百分点。 风险关注:信用风险溢出效应政策超预期收紧 债市风险动态 “21当代02”实质性违约。 起步股份有限公司主体及债项评级下调。 潍坊滨海投资发展有限公司主体及债项列入信用评级观察名单。 研究报告全文:策略周报2023年9月11日-9月17日总第142期2023年第35期高收益债8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动高收益债策略周报2023年第35期作者中诚信国际研究院王肖梦xmwang01ccxicomcn彭月柳婷yltpengccxicomcn本期要点王晨chwang01ccxicomcn策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势上周指数波动上涨涨幅较前期有中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuanccxicomcn所走阔9月15日指数为15145较前期上涨0128高收益地产债政策持续发力地产销售降幅边际收窄根据统计局数据8月商品房销售面积销售额分别同比减少122164降幅环比分别收窄34pct和29pct但各区域表现分化1-8月东部地区商品房销售额同比由增高收益债2023年上半年回顾及下阶段展转降减少07中部西部地区同比降幅较1-7月收窄06pct和19pct地望信用资产荒推动指数延续上扬分化产行业资金压力依旧较大1-8月房地产开发企业到位资金同比下降129降幅格局高票息短债攻防兼备2023-07-24环比扩大17pct房企投资意愿持续低迷1-8月房地产开发投资同比下降88降幅环比扩大03pct8月以来认房不认贷降低首付比例降低存量房贷利率2023年8月高收益债策略月报高收益等利好政策持续出台但政策效果仍需观察特别是房地产价格环比下调的走势债指数波动上涨城投债交投明显升温2023-09-12并未改变短期来看居民购房信心不足谨慎性动机仍偏强销售修复进程较为缓慢若当前政策组合拳稳地产效果不及预期进一步的政策优化应及时出台高收益债策略周报2023年第34期企业今年以来市场对于地产债的投资情绪从乐观转为悲观CCXI高收益债房地产行债正式纳入公司债监管体系高收益债净业指数先升后降7月之后指数下跌斜率趋陡且屡创新低目前尾部房企销售价指数止涨转跌2023-09-12和融资依旧面临较大困难违约展期全面重组等信用风险事件可能持续发生建议投资者谨慎参与一级市场发行规模小幅回升发行利差有所下行发行情况上周已出结果的高收益债券共计19笔发行总额12908亿如需订阅研究报告敬请联系元较前值增加1977亿元加权发行利率为683较前值下行3BP加权信用中诚信国际品牌与投资人服务部利差为458BP较前值下行12BP赵耿010-66428731二级市场净价指数区间波动成交规模降至年内较低水平gzhaoccxicomcn运行情况上周CCXI高收益债券被动型净价指数区间波动1从主体类别看仅城投指数有所上涨2从区域及行业看城投债重点区域净价指数涨跌互现贵州广西涨幅居前产业债重点行业净价指数涨跌互现交通运wwwccxicomcn输涨幅居前建筑综合房地产行业跌幅较高成交情况上周高收益债成交85247亿元较前值减少502占二级市场狭义信用债成交总额的734较前值减少179个百分点1从成交量价看投资型高收益产业债交投活跃度延续上行投机型高收益债中城投尾部交易缩量明显2从估值偏离度看绝对值在2及以上规模占比为1642较前值减少136个百分点风险关注信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态21当代02实质性违约起步股份有限公司主体及债项评级下调潍坊滨海投资发展有限公司主体及债项列入信用评级观察名单高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动上周央行公开市场开展逆回购7380亿元和中期借贷便利5910亿元同期有7450亿元逆回购和4000亿元中期借贷便利到期实现净投放1840亿元在跨十一假期因素的扰动下各期限质押式回购利率涨跌互现利率债和信用债收益率多数下行信用利差普遍收窄高收益债1一级发行规模小幅回升二级成交规模降至年内较低水平城投2债重点区域净价指数涨跌互现贵州广西涨幅居前产业债重点行业净价指数涨跌互现交通运输涨幅居前建筑综合房地产行业跌幅较高CCXI高收益债券财富指数周度走势波动上涨涨幅较前期有所走阔中诚信国际研究院依托对高收益债券市场的跟踪研究构建CCXI高收益债券财富指数3该指数依托量化模型构建高收益债组合并弱化违约风险影响提升组合风险调整后收益以2018年1月2日为基期基期指数点位为1002023年9月15日指数为15145较前期上涨0128同期CCXI高收益债券被动型财富指数4涨幅为0124本期热点关注方面根据统计局数据1-8月商品房销售面积同比下降71跌幅较1-7月扩大06pct累计增速连续四个月下滑商品房销售额同比下降32跌幅较1-7月扩大17pct单月来看政策持续发力地产销售降幅边际收窄8月商品房销售面积销售额同比减少122164降幅环比分别收窄34pct和29pct但各区域表现分化1-8月东部地区商品房销售额同比由增转降减少07中部西部地区同比降幅较1-7月收窄06pct和19pct地产行业资金压力依旧较大1-8月房地产开发企业到位资金同比下降129降幅环比扩大17pct其中占资金来源近一半的定金及预收款个人按揭贷款降幅环比扩大35pct和33pct房企投资意愿持续低迷1-8月房地产开发投资同比下降88降幅环比扩大03pct其中新开工面积同比下降244环比收窄01个百分点施工面积同比下降71环比扩大03pct房屋竣工面积同比增长192环比虽回落13pct但仍维持高位8月以来认房不认贷降低首付比例降低存量房贷利率等利好政策持续出台但政策效果仍需观察特别是房地产价格环比下调的走势并未改变8月房价环比上涨的城市数量继续减少70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨的1本报告定义的高收益债券范围包括发行时票面利率或交易日加权平均到期收益率在6及以上的信用债2本报告定义的城投范围是基于中诚信国际基础设施投融资行业口径并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况将部分公用事业综合等类城投企业纳入统计样本形成广义城投口径3中诚信国际研究院依托对高收益债市场的跟踪研究构建CCXI高收益债券财富指数该指数基期为2018年1月2日基期点位为1004中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势构建CCXI高收益债券被动型财富指数该指数基期为2018年1月2日基期点位为100wwwccxicomcn1高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动城市分别有17个和3个比7月均减少3个短期来看居民购房信心不足谨慎性动机仍偏强销售修复进程较为缓慢若当前政策组合拳稳地产效果不及预期进一步的政策优化应及时出台今年以来市场对于地产债的投资情绪从乐观转为悲观CCXI高收益债房地产行业指数先升后降7月之后指数下跌斜率趋陡且屡创新低目前尾部房企销售和融资依旧面临较大困难违约展期全面重组等信用风险事件可能持续发生建议投资者谨慎参与图1CCXI高收益债券财富指数图2CCXI高收益债券财富指数周度走势150CCXI高收益债券财富指数15150CCXI高收益债券被动型财富指数14015140130151301512012015110110151001002019-102023-022018-072018-122019-052020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-072018-02数据来源Wind中诚信国际数据来源Wind中诚信国际风险提示结合高收益债主体近两周到期回售及付息情况存在兑付风险的主体及债项宁夏晟晏实业集团有限公司18晟晏G1碧桂园地产集团有限公司20碧地03上述债券本金或利息将于近期兑付提醒投资者关注一级市场发行规模小幅回升发行利差有所下行高收益债发行规模小幅回升发行利差有所下行上周已出结果的高收益债券共计19笔发行总额12908亿元较前值增加1977亿元加权发行利率为683较前值下行3BP加权信用利差为458BP较前值下行12BP分主体性质来看高收益城投债合计发行规模12308亿元占高收益债总发行规模的95涉及山东重庆江西等9个省市分主体看鑫诚恒业集团合川农投经投集团发行规模靠前发行规模分别为14亿元11亿元10亿元加权发行利率分别为650635600此外百投集团发行3年期23百投0159亿元票面利率高达800为上周发行利率及利差最高的债项非城投国企发行高收益债1只陕旅集团发行3年期23陕旅046亿元票面利率为730非国有企业无高收益债发行wwwccxicomcn2高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动图3高收益债发行分布图4一级市场高收益债期限分布及加权利率非国有企业亿元非城投国企亿元城投亿元加权利率发行规模亿元加权利率城投加权利率非城投国企加权利率非国有企业加权利率50740250800720402007507007003068015065020660100640600106205055006000500数据来源Wind中诚信国际数据来源Wind中诚信国际表1新发行高收益债券发行规模前十发行人简票面利信用利差发行规模发行期限发行承债券简称券种主体评级分类称率BP亿年销方式鑫诚恒业私募余额23恒业04650439731400200私募债AA城投集团包销私募余额合川农投23合川03635400101100300私募债AA城投包销麒麟城乡私募余额23麒麟债750515101000300私募债AA城投投包销私募余额资阳发展23资发01700478051000200私募债---城投包销23张家经投经投集团600389731000100私募定向工具AA城投PPN001私募余额融鑫发展23任城0473050767944300私募债AA城投包销淄博高新私募余额23淄新0365042399830200私募债AA城投城投包销景德镇城23景德城投公募余额一般中期63442373750200AA城投投集团MTN003包销票据私募余额洛阳国苑23国苑0260037399700500私募债AA城投包销私募余额渝南资产23渝南0374050510600300私募债AA城投包销数据来源Wind中诚信国际二级市场净价指数区间波动成交规模降至年内较低水平wwwccxicomcn3高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动上周CCXI高收益债券被动型净价指数5区间波动仅城投指数有所上涨城投债重点区域净价指数涨跌互现贵州广西涨幅居前产业债重点行业净价指数涨跌互现交通运输涨幅居前建筑综合房地产行业跌幅较高高收益债二级成交总额为85247亿元较前值减少502占二级市场狭义信用债成交总额的734较前值减少179个百分点以低于估价净价成交为主偏离度绝对值在2及以上的异常成交规模占比为1642较前值减少136个百分点下文将从CCXI高收益债被动型净价指数运行及高收益债成交情况展开分析一运行情况净价指数区间波动建筑综合行业表现不佳1净价指数区间波动仅城投指数小幅上涨上周CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈区间波动走势9月15日指数点位为9909与前值基本持平分主体性质来看城投非城投国企非国有企业净价指数分别为1046297736974其中城投指数有所上涨涨幅为0020非城投国企非国有企业均有所下跌跌幅分别为01800222图5CCXI高收益债券被动型净价指数走势图6CCXI高收益债券被动型净价指数周度涨跌幅115全样本城投005非城投国企非国有企业105000全样本城投非城投国企非国有企业95-00585-01075-01565-020-0252018-022021-102022-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062022-022022-102023-022023-062018-06数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际2城投债重点区域和产业债重点行业均涨跌互现高收益城投债方面从重点区域6净价指数运行情况来看各区域净价指数涨跌互现具体看贵州广西重庆区域净价指数涨幅相对较高分别较前值上涨03445中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势构建CCXI高收益债券被动型净价指数系列该指数系列包含全样本分企业性质分行业分区域等多种净价指数指数基期为2018年1月2日基期点位为1006结合存量规模及成交量构建高收益城投债前十大重点区域净价指数wwwccxicomcn4高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动00750072山东四川区域净价指数跌幅相对较高分别较前值下跌01300060图7江苏湖南山东高收益城投债净价指数图8四川天津贵州高收益城投债净价指数108106四川天津贵州江苏湖南山东1061041041021021001009898969694942018-012021-012022-052018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-052021-092022-012022-092023-012023-052018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际图9浙江云南重庆广西高收益城投债净价指数图10高收益城投债重点区域净价指数周度涨跌幅108浙江云南重庆广西040106104030102020100980109600094贵州广西重庆湖南云南江苏浙江天津四川山东-0102018-012020-122021-102018-112019-042019-092020-022020-072021-052022-032022-082023-012023-062018-06-020数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际7高收益产业债方面从重点行业净价指数运行情况来看各行业净价指数涨跌互现具体来看交通运输煤炭行业净价指数涨幅相对较高分别较前值上涨03800103建筑综合房地产行业净价指数跌幅相对较高分别较前值下跌0639051302287结合存量规模及成交量构建高收益产业债前十大重点行业净价指数wwwccxicomcn5高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动图11房地产批发和零售业化工净价指数图12交通运输综合煤炭净价指数房地产批发和零售业化工煤炭综合交通运输10510510010095909585809075857065802019-012019-052021-092018-012018-052018-092019-092020-012020-052020-092021-012021-052022-012022-052022-092023-012023-052019-042020-072018-062018-112019-092020-022020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际图13轻工制造有色金属建筑金融净价指数图14高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅有色金属建筑050110金融轻工制造10503010001095-01090-0308580-050-0702018-012019-052020-012022-012018-092019-012019-092020-052020-092021-012021-052021-092022-052022-092023-012023-052018-05数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际二成交规模降至年内较低水平异常成交占比延续下行上周高收益债二级市场成交85247亿元较前值减少502涉及563个主体从成交分布看成交收益率在6-10区间的投资型高收益债规模占比为8773较前值增加463个百分点下文将从高收益债二级市场成交情况及估值偏离角度分别展开并以成交收益率10为界将二级市场高收益债分为投资型高收益债和投机型高收益债图15近两周高收益债成交收益率规模分布单位亿元wwwccxicomcn6高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动6778899101025020015010050020239420239520239620239720239820239112023912202391320239142023915数据来源大智慧Choice中诚信国际1投资型高收益产业债交投活跃度延续上行投机型高收益债中城投尾部交易数据来源中诚信国际缩量明显投资型高收益产业债交投活跃度延续上行城投债中宁夏湖南山东区域成交规模有所增加上周成交收益率在6-10的高收益债券成交总额为74788亿元较前值增加027涉及521个主体其中城投主体成交69015亿元较前值减少260占成交总额的9228山东天津区域成交规模靠前分别为16399亿元6408亿元合计占高收益城投债成交的3305其余区域成交不足60亿元宁夏湖南山东区域成交活跃度上升较前值增加超12亿元渤海国资通联资本郴州百福成交额均超15亿元非城投国企主体成交4760亿元较前值增加7211涉及33个主体其中美晨生态中林集团酉阳桃花源成交规模靠前分别为1292亿元870亿元379亿元其余主体成交不足2亿元非国有企业主体成交1012亿元较前值增加512涉及18个主体恒逸龙湖新湖中宝成交规模分别为220亿元186亿元166亿元其余主体成交均不足1亿元图166-10高收益债成交规模分布图176-10高收益债成交额前二十主体wwwccxicomcn7高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动城投亿元非城投国企亿元成交额亿元加权成交收益率右非国有企业亿元4595100040935308580025820751560010756540006陶文旅200曹国控渤海国资产城资本通联资本郴州百福城资集团惠民城投博山公有美晨生态柳州投控泰达控股昆明交投长寿开投安泰城投中林集团山东高创威海蓝创青白江国投0814-818821-825828-901904-908911-915景德镇城投集团数据来源大智慧中诚信国际数据来源大智慧中诚信国际8表26-10高收益债券成交情况城投主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率23津渤海渤海国资2023-09-111726018858429829MTN00220青白江青白江国投2023-09-120068580060210003PPN00123银川通联通联资本2023-09-14261374929209280MTN002博山公有23博山012023-09-140983647570810010景德镇城投集23景德城投2023-09-1410000147063410000团MTN003非城投国企主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率美晨生态22美晨012023-09-150093228046849895云投集团23云投012023-09-130619223316831001923中林集团中林集团2023-09-11024932986749947SCP005水发众兴20众兴012023-09-14053421182674987423中原金控中原金控2023-09-15008491006359989SCP001非国有企业主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率8综合考虑成交规模及债券活跃度等因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按成交规模依次顺延列示wwwccxicomcn8高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动恒逸23恒逸CP0032023-09-11080001206249994新湖中宝21新湖022023-09-15190411189009802联想控股19联想032023-09-13077260797609838龙湖21龙湖052023-09-120915120566119281广西金桂20金桂022023-09-1312603105570010094数据来源大智慧中诚信国际投机型高收益债成交规模大幅回落城投尾部交易缩量明显上周成交收益率在10及以上的高收益债累计成交10459亿元较前值减少4709亿元分主体类型看城投主体成交规模为8585亿元较前值减少4355亿元涉及16个省市其中云南山东贵州广西区域分别成交2424亿元1711亿元1551亿元1012亿元交产股份昆明安居曲江文化集团尾部交投均超5亿元非城投国企主体成交088亿元较前值减少109亿元仅涉及4个主体其中远洋集团中国成交033亿元由于协议销售额快速下降资产出售不确定性增大各项融资活动持续受限等情况公司流动性持续紧张将暂停所有境外债务付款拟对境外债务进行全面重组非国有企业主体成交1786亿元较前值减少245亿元其中房地产行业成交1762亿元普洛斯中国累计成交337亿元均为1年以内的短久期债券加权成交净价较前值增加213元据媒体报道公司拟向中国物流集团出售70亿美元在华资产目前已完成尽职调查建议投资者密切关注公司资产出售以及债务兑付情况图18近两周高收益债成交收益率10及以上净价规模分布单位亿元0505080809595403530252015105020239420239520239620239720239820239112023912202391320239142023915数据来源大智慧Choice中诚信国际数据来源中诚信国际wwwccxicomcn9高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动图1910及以上高收益债成交规模分布图2010及以上高收益债成交额前二十主体城投亿元非城投国企亿元成交额亿元加权成交净价右非国有企业亿元1010520010089590615085480752701006506050龙湖交产股份金地集团昆明安居柳州东通威海蓝创昆明产投中区城投昆明交投东城集团柳州城投发达公司万盛经开滨城投资巴中国资雅居乐集团遵义经开投平安不动产0普洛斯中国814-818821-825828-901904-908911-915曲江文化集团数据来源大智慧中诚信国际数据来源大智慧中诚信国际表310及以上高收益债券成交情况9城投主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率23昆明交产交产股份2023-09-140301445810599955SCP001柳州东通20柳投022023-09-13176442121150939823曲文投曲江文化集团2023-09-141534219010509451MTN00123昆交投昆明交投2023-09-111452117310409631PPN00221昆明产投昆明产投2023-09-140953415112479443MTN001非城投国企主体单笔交易成交额前四特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率21西安建工西安建工2023-09-150926004225488498MTN001潍坊峡山绿色22峡绿012023-09-140912301011709605科技发展集团21远洋控股远洋集团中国2023-09-1203589008738662570PPN00116桑德启迪环境2023-09-14316995N00130235730MTN0039综合考虑成交规模及债券活跃度等因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按成交规模依次顺延列示wwwccxicomcn10高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动非国有企业主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率21普洛斯普洛斯中国2023-09-120515113565437600MTN001雅居乐集团16雅居032023-09-1500712125151369008平安不动产21不动012023-09-11037530911783949021金地金地集团2023-09-110339706543298800MTN001龙湖20龙湖042023-09-1514685206411847810数据来源大智慧中诚信国际2偏离度绝对值在2及以上规模占比164210异常交易占比延续下行上周高收益债市场低于估价净价成交规模占比5421较前值减少849个百分点偏离度绝对值在2及以上成交规模占比为1642较前值减少136个百分点大额异常交易中23高创0419振湘国资PPN00122美晨01单笔成交超2亿元成交偏离估价净价幅度较大分别为345-235-222低于估价净价成交方面城投主体中西秀工投南海投资加权净价偏离度绝对值超过6非城投国企主体中西安建工加权净价偏离度为-940非国企主体中普洛斯中国山东三星加权净价偏离度绝对值超过10高于估价净价成交方面遵义交旅投新蒲发展西宁经开播州交投加权净价偏离度超过7图21近两周高收益债成交估值偏离度分布单位亿元--5-5-2-2-1-100112255净价偏离度-2及以下占比右净价偏离度2及以上占比右20020001501500100100050500000020239420239520239620239720239820239112023912202391320239142023915数据来源大智慧Choice中诚信国际10由于大幅折价券中债估价收益率有效性下降故本报告采用净价偏离度衡量成交估值偏离情况净价偏离度指净价收盘价-前一交易日中债估价净价数据来源中诚信国际前一交易日中债估价净价100为避免小额异常成交对样本券的影响剔除成交额小于1000万元的债券wwwccxicomcn11高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动表4成交偏离大的高收益债11低于估价净价成交偏离排名前十前一交易特殊剩余期成交金额收盘到期净价收盘净价偏离发行人简称债券名称交易日期日中债估限年亿元收益率价度价净价22金地金地集团2023-09-1414466025674850056782-2621MTN001西秀工投PR安投022023-09-12200002059264417602146-180021普洛斯普洛斯中国2023-09-1205151135654376008820-1383MTN00118三星山东三星2023-09-1100027023423518142124701-1040MTN001龙湖21龙湖042023-09-12269042014135468107560-99221平安不平安不动产2023-09-1309342010240084209331-977动MTN00121西安建西安建工2023-09-1509260042254884989380-940工MTN001潍坊经济区23潍经012023-09-1125288015120089509831-897城投集团安龙国资23安龙012023-09-1426192017141985009305-865南海投资23威投V12023-09-132947911487091779943-771高于估价净价成交偏离排名前十前一交易特殊剩余期成交金额收盘到期净价收盘净价偏离发行人简称债券名称交易日期日中债估限年亿元收益率价度价净价滨海投资22潍滨发2023-09-141928820376111000083781935遵义交旅投23遵旅012023-09-11135890476451000087571420柳州投控23柳控032023-09-12255072018700999288791253东城集团22柳城022023-09-1222575010741100109217861柳州东通20柳投042023-09-1219534041712100829293849中区城投23市中012023-09-141750701571610000922683921金地金地集团2023-09-1503288018370490008304838MTN001安龙国资23安龙012023-09-1126274022675100509305801新蒲发展22新蒲022023-09-1310795301164910000926779111综合考虑估值偏离度及成交规模因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按净价估价偏离度依次顺延列示wwwccxicomcn12高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动黔西南水投22黔水012023-09-11185482020667101039372780数据来源大智慧Wind中诚信国际wwwccxicomcn13高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动债市风险动态表5债市风险动态12主体评企业发债主体公告日期对象事件类型概述级性质违约及信用风险事件武汉当代科技产业集团股份有限公司未能于武汉当代科2023年9月9日兑付21当代02应付利息合技产业集团实质性违民营2023-9-1221当代02C稳定计026亿元构成实质性违约此前21当股份有限公约企业代02曾于2022年9月9日将年度利息展期1司年违约后续处置进展无负面评级行动发债主体主体及债中证鹏元将起步股份主体及起步转债的起步股份有B负民营2023-9-11及起步项评级下信用等级由BB下调至B评级展望维持负限公司面企业转债调面联合资信维持潍坊滨投主体及18潍坊滨投发债主体MTN00219潍坊滨投MTN00119潍坊及债项潍坊滨海投列入信用地方滨投MTN00220潍坊滨投MTN0012018潍坊AA列资发展有限2023-9-08评级观察国有潍坊滨投MTN002B20潍坊滨投滨投观公司名单企业MTN004和20潍坊滨投MTN005债项的信MTN002用等级为AA并将潍坊滨投主体及上述债等项信用等级列入信用评级观察名单数据来源Wind中诚信国际12中诚信国际根据公开披露公告整理wwwccxicomcn14高收益债策略周报-2023年第35期8月地产销售降幅边际收窄高收益债净价指数区间波动中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATING地址北京市东城区朝阳门内大街COLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn15
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