核心观点
　　1-8月，全国一般公共预算收入同比增长10.0%、剔除去年留抵退税影响后同比下降2.5%，一般公共预算支出同比增长3.8%；政府性基金预算收入同比下降15.0%、支出同比下降21.7%。
　　1) 7月24日政治局会议后一系列稳增长政策出台，8月经济修复边际改善，但剔除去年留抵退税影响后1-8月一般公共预算收入同比下降2.5%、较前值继续扩大0.6个百分点，连续5月出现回落，主要税种中，增值税增速有所放缓，企业所得税、个人所得税、消费税增速仍为负，且个人所得税降幅扩大，反映出经济修复仍面临较大压力，稳增长政策效果仍待观察。
　　2)土地市场仍未明显改善，继续拖累政府性基金预算收入修复，8月土地成交延续量价齐跌，政府性基金预算收入同比下降15.0%，降幅进一步走阔；随着8月中下旬房地产政策“组合拳”落地，后续土地市场或出现回暖，但政策传导仍需时日，年内土地市场恢复仍面临较大压力。
　　3) 8月财政支出发力迹象有所显现，一般公共预算支出增速抬升、对基建支持有所升温，新增专项债发行提速带动政府性基金预算预算支出降幅收窄；后续积极财政仍有一定发力空间，可在落实落细、用好用足现有财政工具的同时，把握好增量政策空间，积极有效发挥财政政策的宏观调控作用。
　　4)加快新增债特别是新增专项债的发行使用或是近期稳增长的重要抓手，预计9月有超7000亿元新增专项债待发行，同时伴随1.5万亿特殊再融资债落地，四季度地方债发行规模或继续增加；需加强财政货币等政策协调配合，形成稳增长、防风险的政策合力。
　　

研究报告全文：宏观经济1月价格数据点评通胀水平延续回落物价稳中2023年9月19日2023年第51期财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大2023年8月财政数据点评作者中诚信国际研究院闫彦明ymyan01ccxicomcn汪苑晖yhwangccxicomcn核心观点中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuanccxicomcn1-8月全国一般公共预算收入同比增长100剔除去年留抵退税影响后同比下降25一般公共预算支出同比增长38政府性基金预算收入同比下降150支出同比下降21717月24日政治局会议后一系列稳增长政策出台8月经济修经济边际改善政策效果仍待观察8月复边际改善但剔除去年留抵退税影响后1-8月一般公共预算宏观数据点评2023-09-16收入同比下降25较前值继续扩大06个百分点连续5财政政策发力的三大方向上半年财政月出现回落主要税种中增值税增速有所放缓企业所得政策执行报告点评2023-09-01税个人所得税消费税增速仍为负且个人所得税降幅扩弱复苏的财政弱表现2023年7月财政数据点评2023-08-25大反映出经济修复仍面临较大压力稳增长政策效果仍待资产负债表修复仍在持续关注付息压力观察及结构性风险上半年宏观债务风险分析与下阶段展望2023-08-212土地市场仍未明显改善继续拖累政府性基金预算收入修复8月土地成交延续量价齐跌政府性基金预算收入同比下降7月宏观经济弱现实的六大特征7月宏观数据点评2023-8-16150降幅进一步走阔随着8月中下旬房地产政策组合地方债城投债发行与净融资规模双降城拳落地后续土地市场或出现回暖但政策传导仍需时日投债利差收窄继续保持票息策略2023年内土地市场恢复仍面临较大压力年7月地方政府与城投行业运行分析2023-08-1038月财政支出发力迹象有所显现一般公共预算支出增速抬财政走弱亟待政策加力2023年6月财政升对基建支持有所升温新增专项债发行提速带动政府性数据点评2023-07-21基金预算预算支出降幅收窄后续积极财政仍有一定发力空间可在落实落细用好用足现有财政工具的同时把握好如需订阅研究报告敬请联系增量政策空间积极有效发挥财政政策的宏观调控作用中诚信国际品牌与投资人服务部4加快新增债特别是新增专项债的发行使用或是近期稳增长的赵耿010-66428731重要抓手预计9月有超7000亿元新增专项债待发行同时gzhaoccxicomcn伴随万亿特殊再融资债落地四季度地方债发行规模或15wwwccxicomcn继续增加需加强财政货币等政策协调配合形成稳增长防风险的政策合力wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大当月一般公共预算收入增速转负企业所得税个人所得税拖累明显当月一般公共预算收入同比增速转负政策组合拳下后续有望改善8月全国一般公共预算收入12462亿元同比增速由正转负下降459但两年复合增长040增速由负转正其中中央收入5838亿元同比下降546较上月回落74个百分点地方收入6624亿元同比下降380较上月回落57个百分点1-8月全国一般公共预算收入151796亿元同比增长100较前值回落15个百分点剔除去年留抵退税因素后同比下降25降幅较前值扩大06个百分点下半年以来收入恢复持续受到经济恢复疲弱的拖累剔除去年退税影响后的收入增速已连续5月回落且回落幅度呈扩大态势财政收入改善面临一定压力具体看中央收入69687亿元同比增长95地方收入82109亿元同比增长103完成预算进度为6986仍然低于过去5年平均水平7114值得注意的是7月24日政治局会议后围绕稳增长提信心防风险宏观调控政策持续发力在活跃资本市场优化调整房地产政策化解地方债务风险等方面打出了一系列组合拳8月价格消费出口等主要经济指标有所改善伴随政策效果显现财政收入有望边际改善但政策实际效果仍待观察当月税收收入增速由正转负增值税消费税增速回落企业所得税个人所得税房地产相关税种拖累持续8月全国税收收入10354亿元同比下降215较上月回落66个百分点其中增值税同比增长184基数效应消退后增速较上月大幅回落325个百分点消费税同比增长42增速较上月回落10个百分点7月税收高峰过后企业所得税收入同比下降1681降幅继续扩大是本月税收收入转负的主要拖累项此外非税收入2108亿元同比下降15降幅较上月小幅扩大01个百分点1-8月全国税收收入累计127885亿元同比增长129较前值回落16个百分点剔除去年留抵退税影响后下降25降幅较上月扩大05个百分点税收收入占比较前值回落01个百分点至8425低于过去5年历史同期水平8544具体看增值税同比增长707较前值回落135个百分点扣除留抵退税影响后增长约49消费税企业所得税个人所得税同比分别下降907601其中消费税降幅较前值收窄与8月社会消费品零售额同比增速回升形成印证企业所得税降幅与前值基本持平企业盈利改善仍需等待个人所得税降幅进一步扩大05个百分点或与就业压力仍较大以及部分个税优惠政策出台有关房地产相关税收中契税房产税分别增长3769但增速较前值回落其余税种均下降房地产政策组合拳效果仍待观察此外非税收入同比增长36较前值回升59个百分点2wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大支出强度有所提升整体仍重民生基建支出开始发力一般公共预算支出当月同比增速转正累计同比增速回升财政发力迹象显现8月全国一般公共预算支出19759亿元同比增长723增速由负转正其中中央支出2929亿元同比增长88地方支出16830亿元同比增长6951-8月全国一般公共预算累计支出171382亿元同比增长38增速较前值回升05个百分点结束自2月以来的持续放缓态势财政发力迹象开始显现完成预算进度6229高于过去三年同期预算完成水平其中中央支出22546亿元同比增长65较前值回升03个百分点地方支出148836亿元同比增长33较前值回落04个百分点在当前需求不足稳增长压力仍然凸显的背景下积极财政仍有一定发力空间可在落实落细用好用足现有财政工具的同时把握好增量政策空间可考虑通过盘活结存专项债限额继续动用政策性开发性金融工具等方式积极有效发挥财政政策的宏观调控作用民生领域仍为支持重点基建支持力度增加债务付息压力边际缓解8月多数领域支出增长转正主要支出类型中仅科技支出下降1716其余领域均呈正增长其中节能环保社保就业文旅支出增速较高分别同比增长208215739381-8月民生领域支出增速持续保持高位社保就业教育卫生健康支出规模保持前三位增速分别为815845其中社保就业支出增速较前值抬升08个百分点支出加力下8月全国城镇调查失业率较上月回落01个百分点至52科学技术支出同比增速年内首次转负下降19较前值回落2个百分点债务付息支出增速继续回落同比增长34较前值回落11个百分点但增速仍处各领域较高水平此外基建支出力度有所增强农林水事务节能环保支出分别增长2923增速较前值抬升交通运输城乡社区事务支出分别下降5323但降幅均较前值收窄财政支出对基建领域的支持力度有所增加房地产二次探底持续政府性基金预算收入降幅再度扩大支出降幅收窄土地出让恢复仍然承压政府性基金收入降幅再度扩大房地产政策组合拳下土地出让或改善但效果仍待观察1-8月全国政府性基金预算收入33974亿元同比下降150降幅较前值小幅扩大07个百分点完成全年预算进度4346远低于历史同期水平仅高于去年同期4053其中中央收入2727亿元增速由正转负同比下降12地方收入31247亿元同比下降160降幅较前值扩大05个百分点从3wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大地方本级收入的构成看地方国有土地使用权出让收入27096亿元同比下降196降幅较前值扩大05个百分点其占地方政府性基金预算收入的比重为8672较去年同期回落384个百分点从土地市场情况看7月24日政治局会议后调整优化房地产政策频出8月以来推动落实认房不认贷统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调二套住房利率政策下限等政策相继落地房地产销售边际改善30大中城市商品房成交面积等高频指标出现回升但8月房地产开发投资降幅继续扩大房地产开发景气指数进一步回落土地成交也量价齐跌政策调整后土地市场有望回暖但能否实质企稳回升仍待观察新增专项债发行提速带动政府性基金预算支出降幅收窄土地出让相关支出降幅仍未收窄1-8月全国政府性基金预算支出57218亿元同比下降217降幅较前值收窄16个百分点或与8月新增专项债发行大幅提速有关完成全年预算的4851仅高于2020年同期水平中央支出1529亿元同比下降483降幅较前值大幅收窄188个百分点地方支出55689亿元同比下降205降幅较前值收窄08个百分点其中地方国有土地使用权出让收入相关支出30995亿元同比下降2040降幅与前值持平后续看在今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕的要求下政府性基金支出增速有望继续回升地方债1发行规模同比环比均大幅上升9月底前发行完毕要求下新增债明显提速地方债发行规模同比环比均大幅上升8月共发行地方债317只发行规模环比大幅上升11141至1308939亿元同比上升23482发行明显提速1-8月地方债共计发行1568只规模合计6296180亿元同比增长411新增债发行明显提速再融资债均用于偿还到期债券8月新增债发行规模环比上升20052至707281亿元是去年同期的约10倍在财政部今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕的要求下新增专项债发行规模环比上升20291至5945771亿元同比大幅上升105253占全部地方债发行规模的4542剔除中小银行专项债后1-8月新增债共发行3525626亿元完成全年限额45200亿元的7800其中新增一般债586210亿元完成全年限额7200亿元的8142新增专项债2939416亿元完成全年限额38000亿元的1具体详见中诚信国际2023年9月14日发布的报告地方债发行与净融资量达年内高点城投债认购倍数陡升利差继续压缩4wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大7735目前财政部已下达了37万亿今年的新增专项债限额预计9月有超7000亿元的新增专项债待发行再融资债发行规模环比上升5677至601658亿元同比上升8415均用于偿还到期债券伴随15万亿特殊再融资债落地后续再融资债发行规模也将持续增加需加强财政货币等政策协调配合形成稳增长防风险的政策合力5wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大附表图图18月全国一般公共预算收入及增速图21-8月全国一般公共预算收入及增速2500080亿元250000亿元3060252000020000020401515000201500001051000001000000-20-5500050000-10-40-150-600-20201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305公共财政收入累计值公共财政收入累计同比公共财政收入当月值公共财政收入当月同比数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图38月全国税收非税收入及增速图41-8月全国税收非税收入及增速2000004025000亿元100亿元18000080302000016000060140000201500040120000201000001010000080000600000-20500040000-10-40200000-600-20201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305201801201806201811201904201909202002202007202012202105202110202203202208202301202306税收收入当月值非税收入当月值税收收入累计值非税收入累计值税收收入当月同比非税收入当月同比税收收入累计同比非税收入累计同比数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图58月全国税收收入各组成分布及增速图61-8月全国税收收入增速及增速变化-40-200204060805000亿元700国内增值税4500600房产税4000500契税3500城市维护建设税400车辆购置税3000其他税收3002500个人所得税200环境保护税2000城镇土地使用税1500100企业所得税0进口环节增值税和消费税1000印花税500-100国内消费税关税0-200资源税土地增值税耕地占用税pct证券交易印花税-15-10-505规模环比增速同比增速累计同比增速增速较前值变化数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库6wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大图78月全国一般公共预算支出及增速图81-8月全国一般公共预算支出及增速4000060300000亿元20亿元350005025000015300004025000302000001020000201500005150001010000001000005000-1050000-50-200-10201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305201801201806201811201904201909202002202007202012202105202110202203202208202301202306公共财政支出当月值公共财政支出当月同比公共财政支出累计值公共财政支出累计同比数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图98月全国预算支出组成分布及增速图101-8月全国预算支出组成分布及增速3500亿元5030000亿元10300040250008250030620000420002015000215001010000010000-2500-105000-40-200-6规模同比增速环比增速累计规模累计同比增速数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图11近年1-8月一般公共预算收入完成进度图12近年1-8月一般公共预算支出完成进度78759468670476666507747254712072703264698662297062126184626860496569666064586260562018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源财政部中诚信国际区域风险数据库数据来源财政部中诚信国际区域风险数据库7wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大图131-8月全国政府性基金收入降幅再度扩大806040200-20201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307-40全国政府性基金收入累计同比中央政府性基金收入累计同比地方本级政府性基金收入累计同比地方本级政府性基金收入国有土地使用权出让收入累计同比数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图141-8月全国政府性基金支出降幅收窄400350300250200150100500-50-100201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308全国政府性基金支出累计同比中央本级政府性基金支出累计同比地方政府性基金支出累计同比地方政府性基金支出国有土地使用权出让金收入安排的支出累计同比数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图158月土地成交面积成交总价同比环比均下降10000亿元万450004000080003500030000600025000200004000150002000100005000002020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92020-102020-112020-122021-102021-112021-122022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08成交总价成交土地面积右轴数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库8wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大图168月地方债发行以新增专项债为主图171-8月地方债发行以新增专项债为主7000亿元35000亿元6000300005000250004000200003000150002000100001000500000新增再融资新增再融资一般专项一般专项数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库图181-8月地方债发行期限以10年期为主图191-8月广东发行地方债总额居首700020000亿元只500亿元60004001500050003004000100002003000500010020001000000广东山东四川河北江苏浙江河南安徽湖南广西云南福建湖北辽宁陕西江西重庆贵州内蒙古北京黑龙江新疆上海天津甘肃吉林山西海南宁夏青海西藏新增一般债新增专项债规模只数右轴再融资一般债再融资专项债数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库数据来源Wind中诚信国际区域风险数据库9wwwccxicomcn2023年8月财政数据点评房地产二次探底持续政府性基金收入降幅再度扩大中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATING地址北京市东城区朝阳门内大街COLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcn10wwwccxicomcn