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>> 海通国际-国金证券(600109)两融余额提升明显,自营推动上半年利润增长-230924
上传日期:   2023/9/25 大小:   2205KB
格式:   pdf  共14页 来源:   海通国际
评级:   优于大市 作者:   Vivian Xu,Ting Sun
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投资要点:公司投行业务排名靠前,IPO储备丰富。加码研究业务,并以投行为牵引、研究为驱动推进各项业务协同增效。投资策略稳健,取得较高投资收益。2023年上半年公司自营业务大幅反转助推业绩提升。目标价11.26元,维持“优于大市”评级。
  【事件】国金证券发布2023年上半年业绩:2023年上半年公司实现营业收入33.3亿元,同比+33.0%;归母净利润8.7亿元,同比+61.1%;对应EPS 0.23元,ROE 2.8%。第二季度实现营业收入13.7亿元,同比-13.5%,环比-29.6%。归母净利润2.8亿元,同比-33.8%,环比-53.6%。
  2023年上半年市场活跃度下降,经纪业务出现下滑。2023年上半年公司经纪业务收入8.1亿元,同比-1.2%,占营业收入比重24.4%。全市场日均股基交易额10271亿元,同比-2.0%。公司代销金融产品收入0.92亿元,同比-1.0%,占经纪业务收入11.31%,代销金融产品规模2186亿元,同比+14.8%。公司两融余额216亿元,较年初15.1%,全市场两融余额15885亿元,较年初+3.1%。公司精进“国金50”“国金100”为代表的基金投顾业务,深耕高净值客户个性化配置服务,切实向买方顾问模式转型落地。
  投行项目储备丰富,项目管理和执业质量持续强化。2023年上半年公司投行业务收入5.5亿元,同比-18.0%。股权业务承销规模同比-29.8%,债券业务承销规模同比+24.4%。股权主承销规模41.7亿元,排名第6;其中IPO 7家,募资规模28亿元;再融资4家,承销规模13亿元。债券主承销规模490亿元,排名第27;其中公司债、ABS、企业债承销规模分别为428亿元、28亿元、19亿元。IPO储备项目40家,排名第8,其中两市主板15家,北交所1家,创业板15家,科创板9家。
  2022年资管规模提升,结构融资业务具有先发优势。2023年上半年公司资管收入0.5亿元,同比-29.8%。资产管理规模1035亿元,同比-17.2%。目前公司资管已发行产品的投资类型涵盖权益单多、量化投资、固定收益、固收+、FOF/MOM等,结构融资业务凭借国内首批参与的先发优势,基础资产覆盖企业应收账款、租赁资产、保理资产、REITs、CMBS等诸多类型,并在多个细分领域处于行业前列。
  2023年上半年公司自营大幅反转。2023年上半年公司投资收益(含公允价值)9.8亿元,同比+720.8%;第二季度投资收益(含公允价值)2.6亿元,同比-31.5%。固定收益自营类业务方面,公司继续细化信用风险管理,加大低风险套利业务的资源投入,提升交易灵活度。同时,公司着力拓宽融资渠道,细化负债管理,取得了较好的投资收益。权益类自营业务方面,公司秉持稳健的投资风格,对投资模型持续进行转型,不断优化投资策略方向,改进交易策略,显著提高了投资效率。
  投资建议:我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.45/0.57/0.62元(原为0.60/0.65/0.70元),BVPS分别为8.66/9.10/9.63元(原为8.66/9.21/9.82元)。参考可比公司估值水平,我们给予其2023年1.3x P/B,对应目标价11.26元(原为10.39元,2023年1.2x P/B,+8%),维持“优于大市”评级。
  风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
研究报告全文:TableMainInfo公司研究金融券商证券研究报告国金证券600109公司半年报2023年09月23日两融余额提升明显自营推动上半年利润增长投资要点公司投行业务排名靠前TableSummaryIPO储备丰富加码研究业务并以投行为牵引研究为驱动推进各项业务协同增效投资策略稳健取得较高投资收益2023年上半年公司自营业务大幅反转助推业绩提升目标价1126元维持优于大市评级事件国金证券发布2023年上半年业绩2023年上半年公司实现营业收入333亿元同比330归母净利润87亿元同比611对应EPS023元ROE28第二季度实现营业收入137亿元同比-135环比-296归母净利润28亿元同比-338环比-5362023年上半年市场活跃度下降经纪业务出现下滑2023年上半年公司经纪业务收入81亿元同比-12占营业收入比重244全市场日均股基交易额10271亿元同比-20公司代销金融产品收入092亿元同比-10占经纪业务收入1131代销金融产品规模2186亿元同比148公司两融余额216亿元较年初151全市场两融余额15885亿元较年初31公司精进国金50国金100为代表的基金投顾业务深耕高净值客户个性化配置服务切实向买方顾问模式转型落地投行项目储备丰富项目管理和执业质量持续强化2023年上半年公司投行业务收入55亿元同比-180股权业务承销规模同比-298债券业务承销规模同比244股权主承销规模417亿元排名第6其中IPO7家募资规模28亿元再融资4家承销规模13亿元债券主承销规模490亿元排名第27其中公司债ABS企业债承销规模分别为428亿元28亿元19亿元IPO储备项目40家排名第8其中两市主板15家北交所1家创业板15家科创板9家2022年资管规模提升结构融资业务具有先发优势2023年上半年公司资管收入05亿元同比-298资产管理规模1035亿元同比-172目前公司资管已发行产品的投资类型涵盖权益单多量化投资固定收益固收FOFMOM等结构融资业务凭借国内首批参与的先发优势基础资产覆盖企业应收账款租赁资产保理资产REITsCMBS等诸多类型并在多个细分领域处于行业前列2023年上半年公司自营大幅反转2023年上半年公司投资收益含公允价值98亿元同比7208第二季度投资收益含公允价值26亿元同比-315固定收益自营类业务方面公司继续细化信用风险管理加大低风险套利业务的资源投入提升交易灵活度同时公司着力拓宽融资渠道细化负债管理取得了较好的投资收益权益类自营业务方面公司秉持稳健的投资风格对投资模型持续进行转型不断优化投资策略方向改进交易策略显著提高了投资效率投资建议我们预计公司2023-25E年EPS分别为045057062元原为060065070元BVPS分别为866910963元原为866921982元参考可比公司估值水平我们给予其2023年13xPB对应目标价1126元原为1039元2023年12xPB8维持优于大市评级风险提示交易量持续走低权益市场波动加剧致投资收益持续下滑主要财务数据及预测TableFinanceInfo20212022E2023E2024E2025E营业收入百万元71275733649971237775-YoY18-2013109净利润百万元23171198168021142306-YoY24-4840269每股净利润元077034045057062每股净资产元807836866910963资料来源公司年报2021-2022EHTI备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究国金证券6001092图1国金证券2023年上半年收入结构资料来源公司2023年中报HTI图2国金证券2023年上半年各业务同比变化情况百万元资料来源公司2023年中报HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究国金证券6001093表1国金证券盈利预测百万元202120222023E2024E2025E一营业收入71275733649971237775手续费41353965348437193985经纪净佣金19581648170217611827承销手续费18101702109411641215资管收入115139116109120利息净收入11821401136814601535投资净收益13941325164719432255联营合营企业-1263888888公允价值变动净收益403-1043---汇兑净收益2-9---其他收益893---其他业务收入11111二营业支出42044353428743404736营业税及附加4038434751管理费用42134282422442744665信用减值损失-4933202020其他业务成本-----三营业利润29231380221227823039加营业外收入674---减营业外支出45---四利润总额29861380221227823039减所得税658175509640699五净利润23281205170321422340减少数股东损益106232834归属于母公司所有者的净利润23171198168021142306六每股收益元077034045057062资料来源公司20212022年年报HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究国金证券6001094表2国金证券资产负债表百万元202120222023E2024E2025E资产货币资金1903323391358423792839453其中客户资金存款1515418081232622461625606结算备付金38183854476750455247其中客户备付金33743252410543444519融出资金2095919135210882172022372交易性金融资产2696431355284713012731339买入返售金融资产1107113615105611176812446应收款项115270157173190存出保证金17261760353137373887债权投资16----其他债权投资26826363497052595471其他权益投资工具176167327346360长期股权投资544485600630661固定资产104113107117129无形资产73129727272商誉4346494949递延所得税资产544775694715737其他资产162205208229251资产总计88313102180111482117955122708负债短期借款237250255260266应付短期融资款1247510491104911070110915拆入资金1255501751766781交易性金融负债24364774572868748249衍生金融负债448999卖出回购金融资产款1265418246200702207722519代理买卖证券款1924122043264522777528330应付职工薪酬31823124318732513316应交税费569418426434443应付款项6291305133113571385应付债券104818953995399539953递延所得税负债182115126139153其他负债154183192201212负债合计6380870848790348386286595所有者权益股本30243724372437243724资本公积金785312925129251292512925其他综合收益-70-6040254481盈余公积金15061619172918932100一般风险准备29933331356538934306未分配利润91159590102581118512345归属于母公司所有者权益合计2442131129322413387535881少数股东权益83203207218232所有者权益合计2450431332324483409336113负债及股东权益总计88313102180111482117955122708资料来源公司20212022年年报HTI请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究国金证券6001095表3券商可比公司估值2023年9月23日股价市值PE倍PB倍元亿元20212022E2023E20212022E2023E财通证券809376222176147121110方正证券73860828324220314红塔证券7793679538619407161615长城证券844341379195178121211华林证券142438482761454160天风证券34129619669748913兴业证券65456518815112811长江证券59633016913512411西部证券67730336721118311国元证券700305176152136090908东吴证券85943024018116111浙商证券1025398240191167161413西南证券428284510339294111111华西证券848223527237198101009南京证券82230341332829918太平洋40027360615333363630华安证券493232196166154121111华创阳安90620554210第一创业606255535475425171615山西证券59121240612国海证券39821786912国投资本70845514314411309中原证券408189177714平均703282534557420151212资料来源Wind一致预期HTI备注可比券商选取范围为中小型券商请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究国金证券6001096APPENDIX1SummaryInvestmenthighlightsThecompanyhasastronginvestmentbankingbusinessandaplentifulIPOreserveItsboostingresearchoperationstocollaborateandincreaseefficiencyacrossalloperationsdrivenbyinvestmentbankingandresearchWitharobustinvestmentstrategyithasearnedhighreturnsThecompanyhasseenasignificantturnaroundofproprietaryoperationsinH12023boostingitsperformanceItstargetpriceisRMB1126maintaininganoutperformratingInH12023despiteamarketslowdownimpactingitsbrokeragebusinessthecompanyincreasedproductdistributionyieldandmarginlendingandfurtherstreamlinedkeyservicesThecompanyreportedinvestmentbankingrevenueofRMB055billiondown18YoYbutmaintainedastrongprojectreserveranking6thand27threspectivelyinequityandbondunderwritingIthad40IPOreservesranking8thIn2022theassetmanagementscaleimprovedwithstructuralfinancinggainingmomentuminH12023despiteadropinassetmanagementrevenueofRMB005billiondown298MeanwhileH12023sawthecompanysmassiveinvestmentreversalwithaYoYinvestmentreturnincreaseof7208ThecompanycontinuestorefineriskmanagementandexpandfinancingchannelsExpectedEPSfor2023-25isRMB045057062andBVPSisRMB866910963respectivelyBasedoncomparablecompanyvaluationsthe2023targetpriceisRMB1126maintaininganoutperformratingRisksincludeacontinueddecreaseintradingvolumeandfluctuatingequitymarketsleadingtoacontinuedslideininvestmentreturns请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明附录TabledisclaimerAPPENDIX重要信息披露本研究报告由海通国际分销海通国际是由海通国际研究有限公司HTIRLHaitongSecuritiesIndiaPrivateLimitedHSIPLHaitongInternationalJapanKKHTIJKK和海通国际证券有限公司HTISCL的证券研究团队所组成的全球品牌海通国际证券集团HTISG各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternationalaglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimitedHTIRLHaitongSecuritiesIndiaPrivateLimitedHSIPLHaitongInternationalJapanKKHTIJKKHaitongInternationalSecuritiesCompanyLimitedHTISCLandanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompaniesHTISGeachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdictionHTIRL分析师认证AnalystCertification我孙婷在此保证i本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点并且ii我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关及就此报告中所讨论目标公司的证券我们包括我们的家属在其中均不持有任何财务利益我和我的家属我已经告知他们将不会在本研究报告发布后的3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券ITingSuncertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhouseholdwhomIhavealreadynotifiedofthiswillnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished我VivianXu在此保证i本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点并且ii我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关及就此报告中所讨论目标公司的证券我们包括我们的家属在其中均不持有任何财务利益我和我的家属我已经告知他们将不会在本研究报告发布后的3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券IVivianXucertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhouseholdwhomIhavealreadynotifiedofthiswillnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished利益冲突披露ConflictofInterestDisclosures海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸就本研究报告而言以下是有关该等关系的披露事项以下披露不能保证及时无遗漏如需了解及时全面信息请发邮件至ERD-DisclosurehtiseccomHTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingandorserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreportAsfarasthisresearchreportisconcernedthefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationshipAsthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompletenesspleasesendanemailtoERD-Disclosurehtiseccomiftimelyandcomprehensiveinformationisneeded海通证券股份有限公司和或其子公司统称海通在过去12个月内参与了601377CH的投资银行项目投资银行项目包括1海通担任上市前辅导机构保荐人或主承销商的首次公开发行项目2海通作为保荐人主承销商或财务顾问的股权或债务再融资项目3海通作为主经纪商的新三板上市目标配售和并购项目HaitongSecuritiesCoLtdandoritssubsidiariescollectivelytheHaitonghavearoleininvestmentbankingprojectsof601377CHwithinthepast12monthsTheinvestmentbankingprojectsinclude1IPOprojectsinwhichHaitongactedaspre-listingtutorsponsororlead-underwriter2equityordebtrefinancingprojectsof601377CHforwhichHaitongactedassponsorlead-underwriterorfinancialadvisor3listingbyintroductioninthenewthreeboardtargetplacementMAprojectsinwhichHaitongactedaslead-brokeragefirm600109CH601377CH000783CH000728CH601555CH601878CH600369CH600909CH002797CH是中国国有资本风险投资基金股份有限公司及601375CH目前或过去12个月内是海通的客户海通向客户提供非投资银行业务的证券相关业务服务600109CH601377CH000783CH000728CH601555CH601878CH600369CH600909CH002797CH是中国国有资本风险投资基金股份有限公司and601375CHarewereaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12monthsTheclienthasbeenprovidedfornon-investment-bankingsecurities-relatedservices600109CH601108CH601555CH600369CH及600909CH目前或过去12个月内是海通的客户海通向客户提供非证券业务服务600109CH601108CH601555CH600369CHand600909CHarewereaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12monthsTheclienthasbeenprovidedfornon-securitiesservices海通在过去的12个月中从600109CH000783CH000728CH601878CH及经查统计期内做过期货交易获得除投资银行服务以外之产品或服务的报酬Haitonghasreceivedcompensationinthepast12monthsforproductsorservicesotherthaninvestmentbankingfrom600109CH000783CH000728CH601878CHand经查统计期内做过期货交易评级定义从2020年7月1日开始执行评级分布RatingDistribution1海通国际以下简称HTI采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公司优于大市中性或弱于大市投资者应仔细阅读HTI的评级定义并且HTI发布分析师观点的完整信息投资者应仔细阅读全文而非仅看评级在任何情况下分析师的评级和研究都不能作为投资建议投资者的买卖股票的决策应基于各自情况比如投资者的现有持仓以及其他因素分析师股票评级优于大市未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10以上基准定义如下中性未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大基准定义如下根据FINRANYSE的评级分布规则我们会将中性评级划入持有这一类别弱于大市未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10以上基准定义如下各地股票基准指数日本TOPIX韩国KOSPI台湾TAIEX印度Nifty100美国SP500其他所有中国概念股MSCIChinaRatingsDefinitionsfrom1Jul2020HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperformNeutralorUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestorsInvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHaitongInternationalResearchInadditionsinceHaitongInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalystsviewsinvestorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearchinitsentiretyandnotinferthecontentsfromtheratingaloneInanycaseratingsorresearchshouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadviceAninvestorsdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstancessuchastheinvestorsexistingholdingsandotherconsiderationsAnalystStockRatingsOutperformThestockstotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkasindicatedbelowNeutralThestockstotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkasindicatedbelowForpurposesonlyofFINRANYSEratingsdistributionrulesourNeutralratingfallsintoaholdratingcategoryUnderperformThestockstotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkasindicatedbelowBenchmarksforeachstockslistedregionareasfollowsJapanTOPIXKoreaKOSPITaiwanTAIEXIndiaNifty100USSP500forallotherChina-conceptstocksMSCIChina截至2023年6月30日海通国际股票研究评级分布优于大市中性弱于大市持有海通国际股票研究覆盖率8969211投资银行客户4756100在每个评级类别里投资银行客户所占的百分比上述分布中的买入中性和卖出分别对应我们当前优于大市中性和落后大市评级只有根据FINRANYSE的评级分布规则我们才将中性评级划入持有这一类别请注意在上表中不包含非评级的股票此前的评级系统定义直至2020年6月30日买入未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10以上基准定义如下中性未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大基准定义如下根据FINRANYSE的评级分布规则我们会将中性评级划入持有这一类别卖出未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10以上基准定义如下各地股票基准指数日本TOPIX韩国KOSPI台湾TAIEX印度Nifty100其他所有中国概念股MSCIChina2HaitongInternationalEquityResearchRatingsDistributionasofJun302023OutperformNeutralUnderperformholdHTIEquityResearchCoverage8969211IBclients4756100PercentageofinvestmentbankingclientsineachratingcategoryBUYNeutralandSELLintheabovedistributioncorrespondtoourcurrentratingsofOutperformNeutralandUnderperformForpurposesonlyofFINRANYSEratingsdistributionrulesourNeutralratingfallsintoaholdratingcategoryPleasenotethatstockswithanNRdesignationarenotincludedinthetableabovePreviousratingsystemdefinitionsuntil30Jun2020BUYThestockstotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkasindicatedbelowNEUTRALThestockstotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkasindicatedbelowForpurposesonlyofFINRANYSEratingsdistributionrulesourNeutralratingfallsintoaholdratingcategorySELLThestockstotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkasindicatedbelowBenchmarksforeachstockslistedregionareasfollowsJapanTOPIXKoreaKOSPITaiwanTAIEXIndiaNifty100forallotherChina-conceptstocksMSCIChina海通国际非评级研究海通国际发布计量筛选或短篇报告并在报告中根据估值和其他指标对股票进行排名或者基于可能的估值倍数提出建议价格这种排名或建议价格并非为了进行股票评级提出目标价格或进行基本面估值而仅供参考使用HaitongInternationalNon-RatedResearchHaitongInternationalpublishesquantitativescreeningorshortreportswhichmayrankstocksaccordingtovaluationandothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiplesSuchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformationonly海通国际A股覆盖海通国际可能会就沪港通及深港通的中国A股进行覆盖及评级海通证券600837CH海通国际于上海的母公司也会于中国发布中国A股的研究报告但是海通国际使用与海通证券不同的评级系统所以海通国际与海通证券的中国A股评级可能有所不同HaitongInternationalCoverageofA-SharesHaitongInternationalmaycoverandrateA-SharesthataresubjecttotheHongKongStockConnectschemewithShanghaiandShenzhenHaitongSecuritiesHS600837CHtheultimateparentcompanyofHTISGbasedinShanghaicoversandpublishesresearchonthesesameA-SharesfordistributioninmainlandChinaHowevertheratingsystememployedbyHSdiffersfromthatusedbyHTIandasaresulttheremaybeadifferenceintheHTIandHSratingsforthesameA-sharestocks海通国际优质100A股Q100指数海通国际Q100指数是一个包括100支由海通证券覆盖的优质中国A股的计量产品这些股票是通过基于质量的筛选过程并结合对海通证券A股团队自下而上的研究海通国际每季对Q100指数成分作出复审HaitongInternationalQuality100A-shareQ100IndexHTIsQ100Indexisaquantproductthatconsistsof100ofthehighest-qualityA-sharesundercoverageatHSinShanghaiThesestocksarecarefullyselectedthroughaquality-basedscreeningprocessincombinationwithareviewoftheHSA-shareteamsbottom-upresearchTheQ100constituentcompaniesarereviewedquarterly盟浪义利FIN-ESG数据通免责声明条款在使用盟浪义利FIN-ESG数据之前请务必仔细阅读本条款并同意本声明第一条义利FIN-ESG数据系由盟浪可持续数字科技有限责任公司以下简称本公司基于合法取得的公开信息评估而成本公司对信息的准确性及完整性不作任何保证对公司的评估结果仅供参考并不构成对任何个人或机构投资建议也不能作为任何个人或机构购买出售或持有相关金融产品的依据本公司不对任何个人或机构投资者因使用本数据表述的评估结果造成的任何直接或间接损失负责第二条盟浪并不因收到此评估数据而将收件人视为客户收件人使用此数据时应根据自身实际情况作出自我独立判断本数据所载内容反映的是盟浪在最初发布本数据日期当日的判断盟浪有权在不发出通知的情况下更新修订与发出其他与本数据所载内容不一致或有不同结论的数据除非另行说明本数据如财务业绩数据等仅代表过往表现过往的业绩表现不作为日后回报的预测第三条本数据版权归本公司所有本公司依法保留各项权利未经本公司事先书面许可授权任何个人或机构不得将本数据中的评估结果用于任何营利性目的不得对本数据进行修改复制编译汇编再次编辑改编删减缩写节选发行出租展览表演放映广播信息网络传播摄制增加图标及说明等否则因此给盟浪或其他第三方造成损失的由用户承担相应的赔偿责任盟浪不承担责任第四条如本免责声明未约定而盟浪网站平台载明的其他协议内容如盟浪网站用户注册协议盟浪网用户服务含认证协议盟浪网隐私政策等有约定的则按其他协议的约定执行若本免责声明与其他协议约定存在冲突或不一致的则以本免责声明约定为准SusallWaveFIN-ESGDataServiceDisclaimerPleasereadthesetermsandconditionsbelowcarefullyandconfirmyouragreementandacceptancewiththesetermsbeforeusingSusallWaveFIN-ESGDataService1FIN-ESGDataisproducedbySusallWaveDigitalTechnologyCoLtdInshortSusallWavesassessmentbasedonlegalpubliclyaccessibleinformationSusallWaveshallnotberesponsibleforanyaccuracyandcompletenessoftheinformationTheassessmentresultisforreferenceonlyItisnotforanyinvestmentadviceforanyindividualorinstitutionandnotforbasisofpurchasingsellingorholdinganyrelativefinancialproductsWewillnotbeliableforanydirectorindirectlossofanyindividualorinstitutionasaresultofusingSusallWaveFIN-ESGData2SusallWavedonotconsiderrecipientsascustomersforreceivingthesedataWhenusingthedatarecipientsshallmakeyourownindependentjudgmentaccordingtoyourpracticalindividualstatusThecontentsofthedatareflectthejudgmentofusonlyonthereleasedayWehaverighttoupdateandamendthedataandreleaseotherdatathatcontainsinconsistentcontentsordifferentconclusionswithoutnotificationUnlessexpresslystatedthedataegfinancialperformancedatarepresentspastperformanceonlyandthepastperformancecannotbeviewedasthepredictionoffuturereturn3ThecopyrightofthisdatabelongstoSusallWaveandwereserveallrightsinaccordancewiththelawWithoutthepriorwrittenpermissionofourcompanynoneofindividualorinstitutioncanusethesedataforanyprofitablepurposeBesidesnoneofindividualorinstitutioncantakeactionssuchasamendmentreplicationtranslationcompilationre-editingadaptiondeletionabbreviationexcerptsissuancerentexhibitionperformanceprojectionbroadcastinformationnetworktransmissionshootingaddingiconsandinstructionsIfanylossofSusallWaveorany3third-partyiscausedbythoseactionsusersshallbearthecorrespondingcompensationliabilitySusallWaveshallnotberesponsibleforanyloss4IfanytermisnotcontainedinthisdisclaimerbutwritteninotheragreementsonourwebsiteegUserRegistrationProtocolofSusallWaveWebsiteUserServiceincludingauthenticationAgreementofSusallWaveWebsitePrivacyPolicyofSusallwaveWebsiteitshouldbeexecutedaccordingtootheragreementsIfthereisanydifferencebetweenthisdisclaimandotheragreementsthisdisclaimershallbeapplied重要免责声明非印度证券的研究报告本报告由海通国际证券集团有限公司HTISGL的全资附属公司海通国际研究有限公司HTIRL发行该公司是根据香港证券及期货条例第571章持有第4类受规管活动就证券提供意见的持牌法团该研究报告在HTISGL的全资附属公司HaitongInternationalJapanKKHTIJKK的协助下发行HTIJKK是由日本关东财务局监管为投资顾问印度证券的研究报告本报告由从事证券交易投资银行及证券分析及受SecuritiesandExchangeBoardofIndiaSEBI监管的HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimitedHTSIPL所发行包括制作及发布涵盖BSELimitedBSE和NationalStockExchangeofIndiaLimitedNSE上市公司统称为印度交易所的研究报告HTSIPL于2016年12月22日被收购并成为海通国际证券集团有限公司HTISG的一部分所有研究报告均以海通国际为名作为全球品牌经许可由海通国际证券股份有限公司及或海通国际证券集团的其他成员在其司法管辖区发布本文件所载信息和观点已被编译或源自可靠来源但HTIRLHTISCL或任何其他属于海通国际证券集团有限公司HTISG的成员对其准确性完整性和正确性不做任何明示或暗示的声明或保证本文件中所有观点均截至本报告日期如有更改恕不另行通知本文件仅供参考使用文件中提及的任何公司或其股票的说明并非意图展示完整的内容本文件并非不应被解释为对证券买卖的明示或暗示地出价或征价在某些司法管辖区本文件中提及的证券可能无法进行买卖如果投资产品以投资者本国货币以外的币种进行计价则汇率变化可能会对投资产生不利影响过去的表现并不一定代表将来的结果某些特定交易包括设计金融衍生工具的有产生重大风险的可能性因此并不适合所有的投资者您还应认识到本文件中的建议并非为您量身定制分析师并未考虑到您自身的财务情况如您的财务状况和风险偏好因此您必须自行分析并在适用的情况下咨询自己的法律税收会计金融和其他方面的专业顾问以期在投资之前评估该项建议是否适合于您若由于使用本文件所载的材料而产生任何直接或间接的损失HTISG及其董事雇员或代理人对此均不承担任何责任除对本文内容承担责任的分析师除外HTISG及我们的关联公司高级管理人员董事和雇员均可不时作为主事人就本文件所述的任何证券或衍生品持有长仓或短仓以及进行买卖HTISG的销售员交易员和其他专业人士均可向HTISG的相关客户和公司提供与本文件所述意见相反的口头或书面市场评论意见或交易策略HTISG可做出与本文件所述建议或意见不一致的投资决策但HTIRL没有义务来确保本文件的收件人了解到该等交易决定思路或建议请访问海通国际网站wwwequitieshtiseccom查阅更多有关海通国际为预防和避免利益冲突设立的组织和行政安排的内容信息非美国分析师披露信息本项研究首页上列明的海通国际分析师并未在FINRA进行注册或者取得相应的资格并且不受美国FINRA有关与本项研究目标公司进行沟通公开露面和自营证券交易的第2241条规则之限制IMPORTANTDISCLAIMERForresearchreportsonnon-IndiansecuritiesTheresearchreportisissuedbyHaitongInternationalResearchLimitedHTIRLawhollyownedsubsidiaryofHaitongInternationalSecuritiesGroupLimitedHTISGLandalicensedcorporationtocarryonType4regulatedactivityadvisingonsecuritiesforthepurposeoftheSecuritiesandFuturesOrdinanceCap571ofHongKongwiththeassistanceofHaitongInternationalJapanKKHTIJKKawhollyownedsubsidiaryofHTISGLandwhichisregulatedasanInvestmentAdviserbytheKantoFinanceBureauofJapanForresearchreportsonIndiansecuritiesTheresearchreportisissuedbyHaitongSecuritiesIndiaPrivateLimitedHSIPLanIndiancompanyandaSecuritiesandExchangeBoardofIndiaSEBIregisteredStockBrokerMerchantBankerandResearchAnalystthatinteraliaproducesanddistributesresearchreportscoveringlistedentitiesontheBSELimitedBSEandtheNationalStockExchangeofIndiaLimitedNSEcollectivelyreferredtoasIndianExchangesHSIPLwasacquiredandbecamepartoftheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompaniesHTISGon22December2016AlltheresearchreportsaregloballybrandedunderthenameHaitongInternationalandapprovedfordistributionbyHaitongInternationalSecuritiesCompanyLimitedHTISCLandoranyothermemberswithinHTISGintheirrespectivejurisdictionsTheinformationandopinionscontainedinthisresearchreporthavebeencompiledorarrivedatfromsourcesbelievedtobereliableandingoodfaithbutnorepresentationorwarrantyexpressorimpliedismadebyHTIRLHTISCLHSIPLHTIJKKoranyothermemberswithinHTISGfromwhichthisresearchreportmaybereceivedastotheiraccuracycompletenessorcorrectnessAllopinionsexpressedhereinareasofthedateofthisresearchreportandaresubjecttochangewithoutnoticeThisresearchreportisforinformationpurposeonlyDescriptionsofanycompaniesortheirsecuritiesmentionedhereinarenotintendedtobecompleteandthisresearchreportisnotandshouldnotbeconstruedexpresslyorimpliedlyasanoffertobuyorsellsecuritiesThesecuritiesreferredtointhisresearchreportmaynotbee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