摘要:
　　行情回顾
　　郑棉01合约失守1.7万关口，显示出三重顶筑顶的技术形态
　　逻辑观点
　　第一，商品再度承压。原油带领大宗商品整体暴跌，文华财经指数在国庆后首周震荡下跌3%左右。IMF将2023年GDP增速下调至3%，远低于往年均值，对2024年的预期也不乐观。同时，各国经济数据显示高利率将持续甚至不排除年内还有一次加息可能。
　　第二，供应方面，工商业库存暂时仍处低位，但已有转折预期。因新棉即将上市，进口有增加预期，而抛储在持续。供应持续增加，预期转弱。不过，新棉的成本、棉农惜售导致的上市时间差，以及跌势较为缓慢导致基差迅速扩大的现货价格仍给予了期价一定支撑。
　　第三，旺季订单持续不及预期，金九无望，银十也未见启动预期。加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压，价格持续走弱，亏损扩大下无力支撑高价原料。
　　第四，市场预期正从僵持向一致看空转变。
　　行情展望
　　短期内基本面已然转向供强需弱，只是新棉的成本、时间差和基差等提供了短期支撑。
　　操作建议
　　对有需求的纺织企业来说，结算成本在1.6-1.62的看跌卖权可继续持有。对轧花厂、棉纱库存拥有者来说，需做好套保准备。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险）