研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 国信证券-货币政策与流动性观察:政策效用逐步显现-231016
上传日期:   2023/10/17 大小:   2112KB
格式:   pdf  共19页 来源:   国信证券
评级:   -- 作者:   董德志
下载权限:   此报告为加密报告
政策效用逐步显现
  9月我国新增社融4.12万亿元(预期3.73万亿元),新增人民币贷款2.31万亿元(预期2.54万亿元),两者均出现超季节性改善。M2同比增长10.3%,略低于预期(10.6%)。
  我们做出三点提示:
  一是总量数据大体符合预期。9月金融数据进一步印证了当前我国经济的利好因素在不断累积。当然,如在此前的金融数据解读中所强调,当前我国“宽信用”依然处于政策引导阶段,体现为数据波动加大,季节性凸显,呈现“弱月更弱,强月更强”的特征。从这个意义上,9月金融数据并未超预期,值得关注的是10月能否打破此前“弱月”超季节性走弱的规律。
  二是政策“组合拳”效力显现,信贷结构出现改善。从结构看,同比增量的贡献主要源自9月政府债券净融资(76.3%)和非标(26.9%),信贷同比基本持平(-3.1%),企业直融构成拖累(-6.5%)。8月以来,包括提振民营经济、优化房地产政策、减轻居民负债压力和降息等增量措施密集出台,经济运行也总体回暖,两者共振带动了信贷数据的持续改善。特别是结构上,企业贷款中票据贡献转负,指向贷款投放质量提升;居民中长贷显著回暖,一扫今年二季度以来的疲弱态势,贡献了近乎全部(96.7%)居民贷款的同比增量。
  三是资金使用效率温和修复。相较亮眼的总量数据,本月反映资金真实需求和使用效率的社融-M2与M2-M1两大指标均出现边际改善,指向我国经济内生动能在逐步企稳。
  风险提示:需求改善不及预期,海外经济进入衰退。
   
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1