事件：中国巨石发布2023年三季报，公司2023年前三季度营收114.25亿元，同比-29.04%，归母净利润26.74亿元，同比-51.54%，扣非归母净利润16.24亿元，同比-54.84%。公司23Q3营收35.96亿元，同比-14.23%，归母净利润6.11亿元，同比-53.41%，扣非归母净利润3.54亿元，同比-53.83%。
　　粗纱景气度进一步探底，23Q3经营业绩承压；电子布价格企稳探涨。公司23Q3扣非归母净利润3.54亿元，环比下滑约54%，业绩环比承压主要原因在于23Q3粗纱价格进一步探底，据卓创资讯，单三季度2400tex缠绕直接纱、2400texSMC合股纱、2400tex喷射合股纱、2000tex工程塑料合股纱均价环比二季度下滑9.8%、14.0%、9.5%、15.3%。景气度进一步探底主要有两方面原因：（1）23Q3风电市场环比走弱（上半年粗纱市场增量主要驱动来自风电市场），其他传统领域需求疲软，公司粗纱销售或低于预期；（2）行业景气度底部龙头企业在中低端市场竞争策略更具侵略性，但受益产品结构，预计公司粗纱整体均价韧性或强于行业。电子布方面，据卓创资讯，23Q3电子布价格出现积极信号，单三季度均价3.40元/平，环比基本企稳（-2%），8月中旬起受下游客户补库需求带动，价格小幅提涨（上调0.25元/平至3.50元/平）。
　　玻纤景气底部区域，新增供给放缓，观察需求边际变化。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.84/1.00/1.34元/股，按最新收盘价计算对应PE分别为13.9/11.7/8.7倍，给予公司2023年PE为15x，对应合理价值为12.65元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原燃料成本上行。