>> 民生证券-TCL中环(002129)2023年三季报点评:业绩符合预期,回购彰显公司长期信心-231026
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2023/10/26 |
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来源: |
民生证券 |
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作者: |
邓永康,朱碧野,王一如 |
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研究报告全文:TCL中环002129SZ2023年三季报点评业绩符合预期回购彰显公司长期信心2023年10月26日事件10月26日公司发布2023年三季报2023年前三季度公司实现推荐维持评级营收48654亿元同比-239归母净利为6188亿元同比2375扣当前价格1902元非归母净利5308亿元同比651分季度来看23年Q3公司营收13756亿元同比-2419归母净利1652亿元同比-2072扣非归母净利1500亿元同比-2798Q3业绩同比下滑主要由于供需不匹配导致产品价格下行产业链竞争加剧所致TableAuthor坚持技术创新与变革G12工业40融合持续提升效率公司G12技术平台与工业40的深度融合生产效率和工艺水平持续提升晶体单炉月产持续提升采用细线和薄片工艺提升了硅片良率同硅片厚度下公斤出片数行业领先此外随着工业40的应用持续深化公司产品一致性持续提升原辅材消耗量减少运营效率与成本持续优化公司23年Q1-Q3毛利率2312同比520Pcts分析师邓永康执业证书S0100521100006产销规模同比提升加码N型产品夯实竞争力今年前三季度公司在新能电话021-60876734源光伏材料领域取得显著进展产销规模同比提升68公司通过定制化N型邮箱dengyongkangmszqcom解决方案和强化Totalsolution能力参与客户的产品和工艺设计为客户提分析师王一如执业证书S0100523050004供超过1000种全规格硅片产品满足其高质差异化和定制化的需求在电池电话021-60876734组件环节公司自主开发并掌握铜制程工艺显著降低非硅成本且在广州邮箱wangyiruyjmszqcom25GW电池工业40智慧工厂中将G12大尺寸技术导入N型TOPCon制造分析师朱碧野中有望充分发挥G12叠瓦N型的产业链协同优势执业证书S0100522120001电话021-60876734布局沙特产能全球化布局加深公司于2023年5月24日与Vision邮箱zhubiyemszqcomIndustries签署合作条款清单拟共同成立合资公司并在沙特阿拉伯投资建设研究助理林誉韬光伏晶体晶片工厂项目根据最新公告该工厂产能将达到20GW该项目填执业证书S0100122060013电话021-60876734补中东地区光伏产业链中上游的空白为公司为进一步产业全球化制造本土邮箱linyutaomszqcom化奠定坚实基础回购彰显公司长期发展信心根据公司10月26日公告本次用于回购的相关研究资金总额不低于不低于人民币5亿且不超过人民币10亿元回购回购价格不1TCL中环002129SZ2023年半年报点超过3415元股本次回购体现了公司对未来发展的信心与对公司价值的认评业绩符合预期先进产能扩张巩固领先优可有望进一步健全公司长效激励机制充分调动公司员工积极性有利于公势-20230830司长远发展2TCL中环002129SZ2022年年报点评龙头地位稳固技术优势铸就护城河-20230投资建议预计公司23-25年实现收入808509039398001亿元归402母净利为77121013311716亿元对应PE为10x8x7x随着技术优化3TCL中环002129SZ2022年三季报点和产能扩张的加速公司市占率与盈利能力有望提升维持推荐评级评业绩超预期G12叠瓦打造差异化优势-20221020风险提示原材料价格波动风险下游行业景气度波动风险等t4中环股份002129SZ2022年半年报点评H1业绩高增智能化构筑核心竞争力-2盈利预测与财务指标TableForcast0220825项目年度2022A2023E2024E2025E5中环股份002129SZ深度报告智能化营业收入百万元67010808509039398001为帆混改为桨硅片航母乘风破浪-202205增长率6302071188402归属母公司股东净利润百万元681977121013311716增长率692131314156每股收益元169191251290PE111087PB20171412资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1TCL中环002129电力设备及新能源公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入67010808509039398001成长能力营业成本55067651517134176915营业收入增长率630220651180842营业税金及附加249283316343EBIT增长率2244654127591303销售费用277404452490净利润增长率6921131031391562管理费用908121312651274盈利能力研发费用2923307233453528毛利率1782194221082152EBIT6432106391357415343净利润率101895411211195财务费用792141915111403总资产收益率ROA625627759797资产减值损失-1519-1606-1759-1897净资产收益率ROE1813171218501775投资收益1752161718081960偿债能力营业利润732592311211314004流动比率138153190230营业外收支124-1200速动比率086095127165利润总额744992191211314004现金比率044053081119所得税376101413321540资产负债率5688552851044737净利润707382041078012464经营效率归属于母公司净利润681977121013311716应收账款周转天数2076200020002000EBITDA11013157321987822489存货周转天数4262450045004500总资产周转率072070071070资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金10167124201858628506每股收益169191251290应收账款及票据3932456351025531每股净资产930111413551632预付款项2885358339244230每股经营现金流125228421482存货6430642670367586每股股利010010013014其他流动资产8415878191039360估值分析流动资产合计31830357744375155214PE111087长期股权投资6911691169116911PB20171412固定资产41624550536299564303EVEBITDA1019713565499无形资产3664440050845280股息收益率053050066076非流动资产合计77304871538974291701资产合计109134122926133493146915短期借款651551451351现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据16576142801563616858净利润707382041078012464其他流动负债5793849369476820折旧和摊销4582509363047145流动负债合计23020233242303424028营运资金变动-7468-6175-1885-1952长期借款31911374203742037420经营活动现金流505792051700819475其他长期负债7143721476758146资本开支-11208-14938-8893-9104非流动负债合计39054446334509545565投资-5169155400负债合计62074679576812969594投资活动现金流-16292-11816-7086-7144股本3234404340434043股权募资462000少数股东权益944299341058111329债务募资142797573-1612-130股东权益合计47060549706536477321筹资活动现金流106544865-3757-2411负债和股东权益合计109134122926133493146915现金净流量-382225461669920资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2TCL中环002129电力设备及新能源分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3
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