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>> 国元证券-2023年三季度主动偏股基金持仓分析:主动加仓电子、非银、食饮、医药,新能源、AI相关主题遭减持-231026
上传日期:   2023/10/27 大小:   2853KB
格式:   pdf  共72页 来源:   国元证券
评级:   -- 作者:   房倩倩,朱定豪
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规模:23Q3公募基金市场规模下滑,环比下降1.97%,其中混合型规模降幅明显,环比收缩9.04%,QDII、另类投资规模逆市上涨7%,股票型规模环比+4.86%,主动权益规模连续第二个季度下滑,公募基金数量继续增加,合计10103只。三季度新发市场继续降温,合计发行2467亿份,较上季度少发行94亿份,新成立基金305只,较上季度少成立14只,发行类型类看,中长期纯债发行较上季度增速,权益类偏股混发行遇冷,指增、被动指数型基金发行小幅升温。
  仓位:主动股基平均仓位变动不大,仍处于历史高位,股票型、偏股混合型、高仓位灵活配置型平均仓位为89.27%、86.53%、87.35%,较上期分别变动-0.15pct、+0.11pct、+0.2pct;主动股基港股仓位创新高,平均仓位6.98%,较上季度末提升0.81个百分点。
  板块:主动偏股型基金23Q3加仓沪市主板,减仓深市主板和创业板。大类板块配置方面,主动偏股基金消费、周期、金融地产和医药均有加仓,减持TMT和中游制造。
  行业:23Q3主动偏股基金主动加仓最多的行业是电子、非银、食品饮料和医药,分别加仓0.69%、0.66%、0.61%和0.61%;主动减仓较多的行业有电新、计算机和通信,主动仓位变动为-1.81%、-1.61%和-0.55%。
  主题:主动偏股基金加仓最多的热门主题是加仓白酒、创新药和生物疫苗,减仓碳中和、云计算、锂电池、光伏和人工智能。
  风格:23Q3从重仓股在指数内选股市值来看,重仓股在上证50和中证1000中的市值有所增加。从持股数量上来看,重仓股在沪深300中增量明显。从重仓股的PE分布来看,2023年Q3基金重仓股风格偏向价值。
  重仓股:23Q3主动偏股基金前二十大重仓股中,贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液和药明康德为前五大,其中药明康德取代中兴通讯重回前五。山西汾酒、紫金矿业、万华化学、三花智控和华鲁恒升新进前二十,金山办公、比亚迪、北方华创、亿纬锂能和晶澳科技退出前二十。
  百亿基金持仓:23Q3主动加仓传媒、非银行金融、石油石化和电力及公用事业,分别加仓3.20%、1.45%、1.44%和1.37%。主动减仓较多的行业有电力设备及新能源、电子、基础化工和食品饮料,主动仓位变动为-5.62%、-2.16%、-1.25%和-1.21%。
  风险提示
  本报告均基于2023年三季度基金季报信息进行分析,不构成对产品的投资建议。
研究报告全文:金融产品和金融工程主动加仓电子非银食饮医药新能源AI相关主题遭减持2023年三季度主动偏股基金持仓分析证券研究报告2023年10月26日分析师朱定豪分析师房倩倩联系人成竹星电话电话021-51097188021-51097188电话021-51097188E-MAILzhudinghaogyzqcomcnE-MAILfangqianqiangyzqcomcnE-MAILchengzhuxinggyzqcomcnSAC执业资格证书编码S0020521120002SAC执业资格证书编码S0020520040001摘要规模23Q3公募基金市场规模下滑环比下降197其中混合型规模降幅明显环比收缩904QDII另类投资规模逆市上涨7股票型规模环比486主动权益规模连续第二个季度下滑公募基金数量继续增加合计10103只三季度新发市场继续降温合计发行2467亿份较上季度少发行94亿份新成立基金305只较上季度少成立14只发行类型类看中长期纯债发行较上季度增速权益类偏股混发行遇冷指增被动指数型基金发行小幅升温仓位主动股基平均仓位变动不大仍处于历史高位股票型偏股混合型高仓位灵活配置型平均仓位为892786538735较上期分别变动-015pct011pct02pct主动股基港股仓位创新高平均仓位698较上季度末提升081个百分点板块主动偏股型基金23Q3加仓沪市主板减仓深市主板和创业板大类板块配置方面主动偏股基金消费周期金融地产和医药均有加仓减持TMT和中游制造行业23Q3主动偏股基金主动加仓最多的行业是电子非银食品饮料和医药分别加仓069066061和061主动减仓较多的行业有电新计算机和通信主动仓位变动为-181-161和-055主题主动偏股基金加仓最多的热门主题是加仓白酒创新药和生物疫苗减仓碳中和云计算锂电池光伏和人工智能风格23Q3从重仓股在指数内选股市值来看重仓股在上证50和中证1000中的市值有所增加从持股数量上来看重仓股在沪深300中增量明显从重仓股的PE分布来看2023年Q3基金重仓股风格偏向价值重仓股23Q3主动偏股基金前二十大重仓股中贵州茅台宁德时代泸州老窖五粮液和药明康德为前五大其中药明康德取代中兴通讯重回前五山西汾酒紫金矿业万华化学三花智控和华鲁恒升新进前二十金山办公比亚迪北方华创亿纬锂能和晶澳科技退出前二十百亿基金持仓23Q3主动加仓传媒非银行金融石油石化和电力及公用事业分别加仓320145144和137主动减仓较多的行业有电力设备及新能源电子基础化工和食品饮料主动仓位变动为-562-216-125和-1212请务必阅读正文之后的免责条款部分摘要百亿基金经理部分观点汇总三季度宏观经济延续弱复苏的态势国内经济复苏虽然可能尚需一个过程但政策拐点已经出现经济有望在未来企稳国际市场方面海外财政赤字美联储持续加息预期等依然对市场形成一定挑战海外股市也出现相应回调展望未来虽然股票市场仍然面临外围环境的重重压力但估值水平和历史相比处在底部区域换手率的数据也表明市场已计入较多的悲观情绪随着时间的推移库存进一步去化经济数据有望呈现出积极的信号兴全董理观点在经历二季度经济回落后7月政治局会提出了扩内需稳增长的战略方针随后出台了一系列包括降准降息产业支持在内的稳增长政策举措在此背景下三季度国内经济出现企稳回升迹象其中工业企业利润单月增幅回升PPI降幅连续缩窄企业库存触底居民消费边际好转等我们相信后续稳增长政策仍有望继续发力呵护经济持续回升资本市场方面7月政治局会议提出要活跃资本市场伴随着一系列资本市场改革资本市场活跃度有望提升当前资本市场估值处于中枢偏低水平我们看好市场投资机会易方达萧楠认为一季度末市场的分歧在于复苏的力度到了二季度末市场的分歧在于经济是否进入了通缩阶段三季度末的市场分歧在于政策能否稳住经济增长水平美元的表现远比我们预计的强劲而市场对中国经济复苏的质疑始终无法打消这是我们当前面临的比较困难的局面尽管如此我们依然认为经济目前处于底部区域稳增长的政策在未来会逐步体现出效果尽管我们还需要一些时间消化一些不利因素但经济重新回到复苏的轨道上是大概率事件农银汇理邢军亮观点我们倾向于认为四季度市场有望逐步迎来修复1首先政策仍将进一步加码对经济的悲观预期也有望修正2随着监管对于资本市场的呵护近期我们也已经看到市场资金供需已有明显的改善3对于汇率及外资流出压力近期监管层也已在稳定汇率同时中美经济工作组的建立也有望带动外资风险偏好修复4tmt和消费板块拥挤度已回落至历史较低水平来自结构性因素拖累有望减弱市场更容易形成向上的合力因此站在当前这个底部位置不管是从胜率还是赔率的角度都已可保持乐观等待积极因素进一步积累带来的修复3请务必阅读正文之后的免责条款部分摘要百亿基金经理部分观点汇总对于配置方向兴全董理等看好三个大的方向1以半导体电子等为代表的科技类行业景气度的触底回升带来的投资机会2在符合国内经济转型升级高质量发展方向上我们挑选竞争格局较好综合竞争力较强的细分行业龙头的投资机会如电信和电力运营商等3部分顺周期行业较低的估值此前隐含了较为悲观的经济预期而当前宏观环境出现边际改善迹象我们相信国内经济有望逐步企稳回升因而这些行业或存在周期反转的机会东方红王延飞等重点关注1各领域里具备创新力的公司在经济新常态的环境创新增长的稀缺性提高将积极寻找那些在各自领域中能够通过创新来引领行业新发展的公司2稳健型的行业与整体经济环境相关度较低有较好的现金流呈现可能会受益于未来的低利率环境同时也会关注经历过前几年产能扩张现在开始出清的一些细分行业未来可能会享受到龙头进阶阶段的收益易方达冯波在行业方面增加了上游资源互联网医药电网设备等行业的配置降低了新能源的比例保持了在食品饮料汽车等行业的仓位个股方面以行业内部的结构调整为主增加了竞争力强经营周期向上估值合理的股票比例降低受经济影响较大或经营周期向下的部分个股配置港股方面增加了互联网行业的仓位东方红张锋等将密切观察已出台政策的执行效果化债方案对于经济整体运行的实际影响居民消费倾向变化等寻找经济数据企稳回升亦或是某些经济产业政策或创新驱动带来的结构性增长的机会在需求相对不明朗的情况中找寻供给端限制更加确定供需关系更加匹配的板块进行投资提高投资回报的确定性4请务必阅读正文之后的免责条款部分摘要百亿基金经理部分观点汇总对于半导体行业银河郑巍山认为从我们复盘的半导体行业周期来看当前行业处于主动去库存末尾由于下游需求边际改善不明确且不强烈个别赛道进入被动去库存阶段整体的成长性和盈利能力恢复还需要一定时间从周期角度看当前去库存化已进行3-4个季度或许周期底部还将持续一段时间可以关注后续行业发展的拐点诺安刘慧影认为当前的市场位置芯片板块投资性价比很高需耐心等待芯片板块三季度整体表现乏善可陈华为手机发布是三季度科技的重要亮点芯片板块围绕华为线以及光刻机出现了小范围行情但全市场情绪持续低迷导致市场对于半导体复苏及国产化进度仍旧半信半疑但是之前强调的未来行业趋势依然不变且渐行渐近对于新能源板块前海开源崔宸龙坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇新能源运营商开始其商业模式的改善中长期增长的确定性较高相对于制造端其渗透率更低经营稳定性强未来的发展空间大我们会关注新能源运营企业的中长期投资机会总体来看传统能源的供给情况由于诸多因素可能会维持在紧平衡状态这一状况将会加速新能源的替代速度其性价比将会进一步提升华夏郑泽鸿观点认为新能源行业是周期成长行业2019-2021年是新能源行业周期供需向上的三年很多环节供不应求价格上涨业绩大幅增长投资上也是新能源行业大放异彩的三年很多相关主题基金在这三年里有很大的涨幅然而从2021年四季度开始新能源行业整体上进入周期供需向下的过程很多环节供过于求价格下跌投资上自然表现也不是很好相关的主题基金也有不小的跌幅比较欣喜的是站在目前位置很多环节的价格已经跌到了相对底部的位置产能的去化也在持续进行同时相关龙头公司的估值也到了非常有吸引力的位置从长周期来看新能源行业的成长性没有任何问题长周期的天花板还很高我们有理由相信等到下一轮新能源行业周期向上到来之时新能源行业的投资也同样会大放异彩而这一天也一定会到来5请务必阅读正文之后的免责条款部分摘要百亿基金经理部分观点汇总对于消费行业汇添富胡昕炜表示2023年第三季度国内消费行业延续了二季度以来的弱复苏态势整体消费信心不强消费景气度处于底部区间本基金在2023年第三季度的投资中继续聚焦于A股的优质消费公司我们着眼于中长期整体上保持了较为稳定的持仓结构三季度在7月下旬市场信心阶段性有所增强但整体市场仍然对中国经济信心不足但我们判断政府在促进经济发展促进各经济主体信心回升等方面有一系列措施推出或即将推出这将夯实中国经济的底部助力经济企稳向上伴随着经济逐步走出低谷居民消费信心有望增强消费意愿有望改善进而驱动消费行业回暖我们继续在消费结构升级中国品牌崛起服务消费爆发等方向进行重点投资在三季度我们适当增加了食品饮料家用电器等行业的配置我们坚信中国的增长潜力看好中国消费行业的高质量发展易方达萧楠王元春认为在2023年三季度宏观经济持续走弱从我们对终端消费的跟踪情况看二季度终端消费数据的疲软持续到了三季度但随着政府出台一系列稳经济的政策后市场信心有一定程度恢复三季度上证综指下跌286代表大盘风格的上证50指数上涨060代表中小盘成长风格的创业板指数下跌953中证内地消费指数下跌181消费子行业中上半年在人工智能主题行情中表现抢眼的传媒板块本季度跌幅较多其次在医疗行业整顿的背景下医药商业板块也表现落后上半年表现较为落后的食品饮料板块三季度表现相对较好本季度我们加大了对汽车整车和零部件板块的配置力度主要是考虑到国产车未来较长一段时间在全球制造业中整体竞争力的提升同时我们对一些治理结构退化的个股做了一定的减持操作6请务必阅读正文之后的免责条款部分摘要百亿基金经理部分观点汇总对于医药行业中欧葛兰表示三季度医药板块整体出现一定幅度的震荡板块内部各子行业延续快速轮动风格呈现涨跌分化季度初期市场对于医疗体系合规化有着较为悲观的预期使得市场出现了较大幅度的调整后续随着政策理解程度的加深市场信心逐步恢复9月份医药生物板块实现了整体反弹展望2023年四季度国内行业受合规化扰动有望在4季度有所修复全球的投融资环境有望逐步恢复虽然宏观环境仍在复苏进程中这可能会对医疗行业产生一定程度影响但优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化我们认为行业外部环境的短期变化可能会对企业盈利乃至股价表现造成一定扰动但跨越周期的技术创新能力企业经营能力仍然是行业成长的最强驱动力也是我们争取中长期超额收益的重要来源工银瑞信赵蓓观点三季度宏观经济延续弱复苏的态势需求恢复不如预期中强劲因此消费医疗板块承压国内的新药研发景气度恢复也较缓慢院内诊疗相关的方向在三季度因为医药反腐的影响受到一些扰动报告期内本基金延续顺应产业和时代发展方向的配置思路通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略在中药创新药创新产业链消费医疗等板块的布局进行了调整在细分领域和个股上进行平衡对于军工行业易方达何崇恺表示2023年三季度军工板块股价表现亮点较少主要是部分板块前期订单业绩基数较高导致的短期增速下降另外军工需求端的中期调整未能在三季度落地造成市场对于军工板块在2023年下半年及以后业绩稳健与中高速成长的确定性产生一定质疑根据我们的研究分析军工行业需求端依旧十分景气短期需求端的波动并不会影响长期趋势的展望未来5年军工板块依旧处于持续中高速增长的态势中同时经过20222023年上半年的调整多数优质军工白马股的估值已经处在非常低的位置因此我们对未来充满信心7请务必阅读正文之后的免责条款部分风险提示本报告均基于2023年三季度基金季报信息进行分析不构成对产品的投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分8目录第一部分三季度A股延续下行主动股基表现弱于宽基第二部分基金规模下滑混合型收缩明显主动权益整体仓位变动不大港股仓位创新高第三部分增持沪深主板电子非银食饮和医药行业获主动加仓第四部分持股分歧度延续整体持仓风格偏向大盘第五部分百亿基金持仓及基金经理观点请务必阅读正文之后的免责条款部分11市场回顾三季度A股延续震荡下行主动股基表现弱于宽基2023年三季度A股市场延续震荡下行市场主要指数均有所下跌主动股基2023Q3涨跌幅为-771表现不及沪深300和中证500图12010年以来主动股基指数和宽基指数的累计收益率表1主动股基历年相对于指数超额收益表现年份主动股基沪深300超额收益中证500超额收益战胜300战胜500主动股基沪深300中证500上证502010年-268-12519831007-1274PO2502011年-1849-2501653-33831534PP2012年507755-248028480OP2002013年1375-76521391689-314PO2014年17365166-34303901-2164OO1502015年470755841494312395PP1002016年-1760-1128-632-1778017OP2017年11572178-1021-0201177OP502018年-2715-2531-184-3332617OP02019年48503607124326382212PP2020年61782721345720874091PP-502021年780-52013001558-778PO2022年-2271-2163-107-2031-239OO-1002023年Q1239463-224811-572OO2023年Q2-496-515019-538042PP2023年Q3-771-398-373-513-257OO2023年Q1-Q3-1019-470-549-296-723OO资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1011市场回顾量化多头和主动权益基金23Q3持续大幅下跌2023年三季度国元基金分类下仅债券基金和货币基金有所上涨涨幅分别为059和042其余类型基金均有下跌其中量化多头和主动权益跌幅最大为-558和-762三类主动偏股基金普通股票型偏股混合型和灵活配置型基金均有90左右的基金下跌图22023年Q3国元分类下各类基金平均收益率图32023年Q3各类主动偏股基金上涨与下跌数量占比23Q323Q2上涨下跌41009028007060-250-440-63020-810-100债券基金货币基金固收QDIIFOF被动指数量化多头主动权益灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1112绩优基金23Q3收益排名前二十的主动偏股基金表223Q3收益排名前二十的主动偏股基金规模股票仓位Q3收益代码名称成立日期基金经理Q3排名23年排名基金类型亿元519185OF万家精选A2009-05-18黄海8769395151312688522617偏股混合型基金519191OF万家新利2015-05-19黄海7809399149622688562617灵活配置型基金519212OF万家宏观择时多策略A2017-03-30黄海11029410144232688532617灵活配置型基金007718OF中银创新医疗A2019-11-13郑宁255890239194268816142617偏股混合型基金016297OF中欧丰泰港股通A2022-09-14罗佳明1739434798526886762617偏股混合型基金001382OF易方达国企改革2017-08-23郭杰6408971787626881372617偏股混合型基金013356OF大摩沪港深精选A2021-11-23王大鹏47493077217268824642617偏股混合型基金006603OF嘉实互融精选2019-02-28郝淼4449114719826886902617普通股票型基金012387OF国金ESG持续增长A2021-07-20孙欣炎10494077189268820392617偏股混合型基金001056OF北信瑞丰健康生活主题2015-03-27庞文杰135948871810268818242617灵活配置型基金004685OF金元顺安元启2017-11-14缪玮彬14937673666112688332617灵活配置型基金161728SZ招商瑞智优选2018-07-05李崟118594256181226882232617灵活配置型基金162209OF宏利市值优选2007-08-03庄腾飞8148432598132688952617偏股混合型基金009507OF国金鑫意医药消费A2020-06-30吕伟343932758914268820282617偏股混合型基金009893OF大摩优悦安和A2020-09-24何晓春赵伟捷237940457315268819092617偏股混合型基金004942OF格林伯元A2018-02-06李会忠18594455681626887592617灵活配置型基金009414OF中银大健康A2020-05-27郑宁265935455617268811532617普通股票型基金013659OF国联金融鑫选3个月持有A2021-10-27吴刚熊健20092405501826881072617偏股混合型基金020005OF国泰金马稳健回报A2004-06-18李恒谢泓材96389195091926886202617灵活配置型基金004814OF中欧红利优享A2018-04-19蓝小康400794254842026881402617灵活配置型基金资料来源Wind国元证券研究所注排名只考虑统计区间开始时成立满三个月区间末规模超过1亿的国元分类高仓位主动权益基金请务必阅读正文之后的免责条款部分1212绩优基金23年Q1-Q3收益排名前二十的主动偏股基金表323年Q1-Q3收益排名前二十的主动偏股基金基金规模股票仓位23年Q1-Q3代码名称成立日期基金经理23年排名Q3排名基金类型亿元收益001614OF东方区域发展2016-09-07周思越48495415531126172372688灵活配置型基金001323OF东吴移动互联A2015-05-27刘元海1290896047492261722522688灵活配置型基金001322OF东吴新趋势价值线2015-07-01刘元海355933544413261721672688灵活配置型基金006718OF国融融盛龙头严选A2019-05-29周德生10181012832504261723212688偏股混合型基金001167OF金鹰科技创新A2015-04-30陈颖2114937430465261715472688普通股票型基金005310OF广发电子信息传媒产业精选A2017-12-11冯骋4341889429726261724642688普通股票型基金210009OF金鹰核心资源A2012-05-23陈颖689943529457261712072688偏股混合型基金001068OF国新国证新锐2015-04-15张洪磊220934526858261716312688灵活配置型基金014376OF东吴新能源汽车A2022-01-25刘元海217932326299261712802688普通股票型基金217021OF招商优势企业A2012-02-01翟相栋41837981251810261726142688灵活配置型基金162102OF金鹰中小盘精选A2004-05-27陈颖6287898245711261711512688偏股混合型基金540007OF汇丰晋信中小盘2009-12-11郑小兵14693262394122617402688普通股票型基金003397OF银华体育文化A2016-11-17唐能3379214238913261726772688灵活配置型基金620007OF金元顺安优质精选A2011-08-16周博洋175275412349142617212688灵活配置型基金014283OF华夏北交所创新中小企业精选两年定开2021-11-23顾鑫峰404825123461526173962688偏股混合型基金006887OF诺德新生活A2019-03-28周建胜9989278233816261726872688偏股混合型基金000522OF华润元大信息传媒科技A2014-03-31刘宏毅1636982224417261724202688偏股混合型基金161611OF融通内需驱动AB2009-04-22范琨3507743122011826175632688偏股混合型基金005844OF东方人工智能主题A2018-06-07严凯30789526217719261720632688偏股混合型基金001144OF大成互联网思维A2015-04-21王帅19406007212420261710992688灵活配置型基金资料来源Wind国元证券研究所注排名只考虑统计区间开始时成立满三个月区间末规模超过1亿的国元分类高仓位主动权益基金请务必阅读正文之后的免责条款部分13目录第一部分三季度A股延续下行主动股基表现弱于宽基第二部分基金规模下滑混合型收缩明显主动权益整体仓位变动不大港股仓位创新高第三部分增持沪深主板电子非银食饮和医药行业获主动加仓第四部分持股分歧度延续整体持仓风格偏向大盘第五部分百亿基金持仓及基金经理观点请务必阅读正文之后的免责条款部分21公募基金规模整体收缩混合型降幅明显2023Q3公募基金整体规模下滑环比下降197截至三季度末整体规模在2976万亿元其中混合型规模降幅明显环比收缩904QDII另类投资规模逆市上涨7股票型规模同样上涨环比4862023Q3公募基金数量继续增加合计数量破万只较上季度末增加167只其中债券型增加71只股票型增加51只混合型增加39只QDII增加7只图42010年以来年各类基金规模变化单位百亿股票型混合型债券型货币市场型另类投资国际QDII合计数量右轴35001200030001000025008000200060001500400010002000500002010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3资料来源WIND国元证券研究所15请务必阅读正文之后的免责条款部分22新发市场继续降温偏股混发行遇冷指数型相对升温2023Q3基金发行整体维持低位三季度累计发行2467亿份较上季度少发行94亿份新成立基金305只较上季度少成立14只发行类型类看债券型基金发行仍然维持增长态势特别是中长期纯债基金三季度发行1274亿份发行57只较上季度继续增加股票型基金内部分化主动权益表现欠佳背景下偏股混发行遇冷指增被动指数型基金发行小幅升温图52010年以来基金发行规模和数量单位亿份图6最新报告期内新发基金类型和数量FOFQDII基金REITs基金债券型基金另类投资基金混合型基金股票型基金货币市场型基金合计数量右1400060012000500100004008000300600020040002000100002001Q32002Q22002Q42003Q22003Q42004Q22004Q42005Q22005Q42006Q22006Q42007Q22007Q42008Q22008Q42009Q22009Q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