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>> 信达证券-小熊电器(002959)收入端持续增长,净利润有所承压-231029
上传日期:   2023/10/29 大小:   667KB
格式:   pdf  共5页 来源:   信达证券
评级:   买入 作者:   罗岸阳
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事件:公司发布 2023年三季报,Q3公司实现营业收入9.77亿元,同比增长14.89%;实现归母净利润0.79亿元,同比降低14.46%。前三季度公司实现营业收入33.18亿元,同比增长22.96%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长31.24%
   Q2收入稳健提升,切入传统品类贡献较大增量。Q3收入端仍展现良好的增长趋势,我们认为公司策略性切入电饭煲、水壶等传统大品类持续贡献销售规模增长。新兴品类方面,我们预计个护、母婴以及生活小家电仍取得较高增速。渠道端,我们预计Q3抖音等新兴平台贡献较大增量,天猫和京东保持稳定增长,其中抖音增长预计在翻倍以上。
  毛利率持续提升,销售费用率显著增加。2023年Q1-3公司毛利率为38.62%,同比+2.83pct,净利率为9.51%,同比+0.61pct。Q3单季度公司毛利率为40.82%,同比+3.96pct,净利率为8.07%,同比-2.76pct。毛利率持续提升,我们认为主要得益于产品结构提升、制造管理降本增效、自营比例提升等,而净利率有所承压。
  费用率方面,单Q3销售、管理、研发费用率分别为23.03%、5.65%、3.80%,分别同比+5.51、+1.02、+0.13pct,公司销售费用率显著增加,主要由于市场促销费投入增多。23年Q1-3公司销售、管理、研发费用率分别为19.96%、4.63%、3.19%,分别同比+2.96、+0.84、-0.32pct。
  经营效率进一步提升,应收账款及存货周转提速。1)截至23年Q3公司现金+其他流动资产合计15.02亿元,同比+4.67%;应收票据和应收账款合计0.82亿元,同比-32.79%;公司存货为6.51亿元,同比+11.66%;应付票据和账款合计15.66亿元,同比+27.11%。2)从周转情况来看,公司23年Q3期末存货周转天数同比-7.13天,应收账款周转天数同比-6.39天。3)23年前三季度公司经营性现金流净额为4.57亿元,同比+49.35%,23年Q3经营性现金流净额为2.35亿元,同比+99.15%。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司23-25年营业收入分别为49.23/56.65/64.03亿元,分别同比+19.6%/+15.1%/+13.0%;归母净利润4.59/5.58/6.58亿元,分别同比+18.9%/+21.4%/+18.0%,对应PE为19.31/15.91/13.48倍。维持“买入”评级。
  风险因素:原材料价格波动、产品推广不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。
 
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