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>> 开源证券-可转债周报:北向流出减小,市场触底反弹-231029
上传日期:   2023/10/29 大小:   2843KB
格式:   pdf  共13页 来源:   开源证券
评级:   -- 作者:   陈曦
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市场回顾:北向流出减小,市场触底反弹
  本周(10.23-10.27)转债涨幅低于正股,日均成交额、换手率上升。转债行业普涨,日常消费、可选消费表现较好;从不同维度来看,中低等级、中高价、中小盘转债涨幅较大。个券涨多跌少,在545只可交易转债中,502只上涨,43只下跌;剔除本周新上市个券,金农转债、上声转债、天康转债领涨,尚荣转债、亚康转债、宏昌转债跌幅居前。
  转债价格上升,转股溢价率均值下降。截至10月27日,全市场可转债的中位数价格是119.07元,与前周相比上升了2.93元,处于2021年以来35.70%分位数;全市场中位数转股溢价率为37.54%,比前周下降1.33pct,处于2021年以来72.60%分位数。
  本周(10.23-10.27)主要股指上升,小盘表现好于大盘,成长表现好于价值;行业涨多跌少,农林牧渔、医药生物、食品饮料、汽车、环保领涨,美容护理、通信、煤炭跌幅居前。北向资金净流出减小;A股市场日均成交额、换手率均上升,融资交易占比下降。
  A股估值有所上升,截至10月27日,A股整体市盈率(PE)为16.79X,处于16.57%分位值(2015年以来);行业估值方面,电力设备、国防军工、建筑装饰、通信、有色金属的PE处于其历史分位数的低位,建筑材料、建筑装饰、房地产、环保、社会服务、银行的PB处于其历史分位数的低位。
  市场前瞻:经济延续修复态势
  中央财政开始发力,财政部增发1万亿特别国债,全部通过转移支付方式安排给地方,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,将有利于基础设施建设再上一个台阶,建筑建材行业将受益。地方再融资专项债发行接近万亿元,将有助于化解地方债务风险,生产和投资的恢复。当前市场仍受到北向资金外流和地产数据待验证的扰动。随着人民币汇率逐渐稳定,国内经济逐步改善,美债利率在企稳,中美利差有缩小趋势,外资风险偏好上升,北向资金外流有望得到改善,净流出规模减小。地产政策托底楼市,部分地产公司风险事件得到解决,随着地产销售改善,有望拉动地产开工和投资数据的回升。当前正股市场估值较低,转债和正股成交位于底部,市场情绪处于低位,转债有债底支撑,市场处于磨底阶段;转债估值结合股性和债性指标来看,处于2021年以来估值中位,是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观,政策主线延续稳增长、扩内需,围绕稳增长的主线,聚焦消费、地产、金融等领域,关注景气度向上或反转的行业,短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动,新券发行加快,没有历史成本,加大对新券关注度,中期择券可以更为积极,选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
  风险提示:公司信用风险;转债供给风险;经济恢复不及预期。
  
 
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