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>> 申万宏源-小熊电器(002959)2023年三季报点评:收入增长符合预计,盈利能力环比改善-231029
上传日期:   2023/10/29 大小:   663KB
格式:   pdf  共3页 来源:   申万宏源
评级:   买入 作者:   刘正,周海晨,刘嘉玲
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事件:2023年10月27日,小熊电器发布2023年三季报,前三季度公司实现营收33.18亿元,同比增长23%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长31%;实现扣非归母净利润2.69亿元,同比增长13%。
  投资要点:
  Q3收入、业绩符合预期。小熊电器2023Q1-3实现营收33.18亿元,同比增长23%;实现归母净利润3.16亿元,同比增长31%;实现扣非归母净利润2.69亿元,同比增长13%。其中,Q3单季度公司实现营收9.77亿元,同比增长15%;实现归母净利润0.79亿元,同比下降14%;实现扣非归母净利润0.63亿元,同比下降23%。23Q3公司收入、业绩符合预期。
  公司表现优于行业整体水平,传统品类贡献收入增量。根据奥维云网数据全渠道推总数据显示,2023年1-9月厨房小家电15大品类整体零售额388.6亿元,同比下降9.6%,零售量18860万台,同比下降0.5%;其中线上零售额296.1亿元同比下降9.9%;线下零售额92.4亿元,同比下降8.9%。行业整体承压之下,小熊电器收入端仍延续双位数增长趋势。从主要细分品类看,根据久谦数据,2023Q3线上销售额(天猫+京东+抖音)小熊在电饭煲、热水壶品类分别同比+56%、+19%,预计主要由传统厨房小家电品类带动公司收入增长。
  盈利能力环比Q2快速恢复。2023Q3公司实现毛利率40.82%,同比提升3.95个pcts。期间费用方面,23Q3销售费用率达23.03%,同比提升5.51个pcts,预计主要系行业竞争加剧,公司市场促销费增加所致。23Q3管理费用率/财务费用率分别为5.65%、0.62%,同比分别+1.02%、+0.57个pcts。最终录得Q3净利率8.07%,同比下降2.76个pcts,但环比Q2提升1.48个pcts,预计公司控费措施取得一定成效。
  下调盈利预测,维持“买入”投资评级。我们下调对于公司2023-2025的盈利预测,预计分别可实现归母净利润4.50、5.41、6.63亿元(前值为5.21、6.14、7.20亿元),同比分别增长16.5%、20.2%、22.7%,对应当前市盈率分别为20、16、13倍。公司产品品类持续拓展,精品化战略持续推进,维持“买入”的投资评级。
  风险提示:市场竞争加剧风险;新品拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
  
 
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