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>> 西部证券-中信证券(600030)2023年三季报点评:自营贡献稳健业绩,看好后续杠杆率提升-231031
上传日期:   2023/10/31 大小:   532KB
格式:   pdf  共3页 来源:   西部证券
评级:   买入 作者:   雒雅梅
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核心内容:三季报业绩低于预期,投行业务短期承压。中信证券23Q1-Q3实现营收/归母净利润458.07/164.14亿元,同比-8.06%/-0.93%。加权平均ROE为6.19%,同比-0.61pct。Q3业绩表现弱于Q2,23Q3归母净利润51.08亿元,环比-13.25%,同比-4.9%,公司利润表现整体优于收入,主要系资产减值损失有所下降。公司经纪/投行/资管/信用/自营(剔除其他收入)占比分别为19.8%、13.3%、18.7%、8.3%和39.9%,自营投资占比有所下滑。
  自营业务收入yoy+27%至157.8亿元,主要系证券市场波动导致的金融工具公允价值增加。其中,投资收益yoy-49.76%至116.31亿元,公允价值变动由亏损转为正向收益,yoy+142.9%至46.44亿元。规模方面,截至2023Q3末,公司金融资产规模达到7158.26亿元,较上年末+19%,占总资产比重达到51%。预期随着监控优化风控指标,杠杠率将维持上升态势,截至23H1末公司经营杠杆率为4.34倍,较上年底+0.33倍。
  投行业务形成业绩拖累,主要是受股权业务收缩影响,净收入yoy-16%至52.58亿元。据Wind统计数据,23Q1-Q3公司股权承销规模达到1970亿元(按发行日统计口径,下同),较上年同期-18%,其中首发募集资金额为523亿元,同比-54%,市场份额15.95%,同比-10pcts,但仍排名第一;债券融资规模达到13664亿元,同比+18%,市场份额为14%,较上年同期略有下降,排名第一。
  经纪业务净收入同比-11%至78.33亿元;资管业务净收入yoy-8%至73.97亿元;利息净收入为32.78亿元,同比-21%。1)资管业务收入下滑,预计主要是受到规模收缩的影响,23H1末公司券商资管规模为1.5万亿元,较上年末下降11%。子公司华夏基金(持股比例为62.2%)23Q3实现净利润4.83亿元,同比-14%。2)公司利息收入同比+4%至163.7亿元,预期由于杠杆率提升,利息支出同比+13%至130.92亿元,拖累利息业务收入增长。
  投资建议:我们预计公司23年归母净利润为236亿元,同比+10.8%,维持“买入”评级。
  风险提示:政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。
  
 
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