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>> 中泰证券-春秋航空(601021)Q3盈利创历史新高,上调全年盈利预期-231030
上传日期:   2023/10/31 大小:   268KB
格式:   pdf  共4页 来源:   中泰证券
评级:   买入 作者:   杜冲
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春秋航空于2023年10月30日发布2023年三季报:
   2023年三季度公司实现归母净利润18.39亿元,环比2023年Q2上涨281%,同比2019年Q3上涨113%;实现扣非归母净利润18.18亿元,环比2023年Q2上涨337%,同比2019年Q3上涨111%。
   2023年前三季度公司累计实现归母净利润26.77亿元,较2022年前三季度扭亏为盈,同比2019年前三季度增长56%;累计实现扣非归母净利润25.74亿元,较2019年同期增长62%。
  2023年三季报业绩创历史新高。公司作为低成本航司龙头,精细化管控优势突出,在暑运旺季供需两旺的背景下,公司单季度盈利创上市以来新高。公司三季度相关经营情况如下:
  净增两架飞机。截至2023年9月30日,公司共运营122架空客A320系列飞机,较2023年中期净增2架飞机。
  生产运营恢复较快,客座率水平行业领先。2023年Q3,公司ASK、RPK均恢复至2019年同期的119%,其中国内ASK、RPK分别恢复至2019年同期的155%、154%,国际ASK、RPK分别恢复至2019年同期的52%、50%,地区ASK、RPK分别恢复至2019年同期的44%、49%,生产经营恢复速度行业领先。客座率方面,2023年Q3公司平均客座率91.80%,仅低于2019年同期0.15pct,公司客座率水平行业领先。
  票价环比增幅21%,低成本优势突出。票价方面,测算2023年Q3公司客公里收(测算客运收入/RPK)入为0.47元,环比2023年Q2增长21%,同比2019年Q3增长16%。成本方面,测算2023年Q3公司单位ASK营业成本为0.308元,环比2023年Q2上升0.59%。
  盈利预测、估值及投资评级:公司作为低成本航空龙头,疫情期间逆势扩张,机队、时刻增速均高于行业平均,2023年全年业绩有望创历史新高。我们认为今年四季度至明后年行业供需格局将持续改善,供给紧平衡态势凸显,行业票价维持高位,公司有望实现增收增利。我们上调对公司2023年的盈利预测为28亿元(前值为22亿元),维持2024-2025年盈利预测为37亿元、51亿元,对应P/E分别为18.6X/14.1X/10.1X,维持“买入”评级
  风险提示:宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
 
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