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>> 华创证券-小熊电器(002959)2023年三季报点评:费用投放增加,盈利能力短暂承压-231102
上传日期:   2023/11/2 大小:   1034KB
格式:   pdf  共5页 来源:   华创证券
评级:   推荐 作者:   秦一超
下载权限:   此报告为加密报告
事项:
  小熊电器发布2023年三季报。公司前三季度实现营收33.2亿元,同比+23%;实现归母净利润3.2亿元,同比+31.2%;单季度来看,公司23Q3单季营收9.8亿元,同比+14.9%;归母净利润0.8亿元,同比-14.5%。
  评论:
  公司营收持续提升。公司前三季度实现营收33.2亿元,23Q3单季营收9.8亿元,同比+14.9%。根据久谦数据,Q3公司母婴个护品类收入同比提升70.9%,占比达到9.8%,增长较快;生活电器中,锅炉灶具/冷热饮加工/食物预处理/保温电热细分品类销额分别同比+9.1%/+28.3%/+12.7%/+27.8%。分渠道来看,根据久谦数据,公司Q3天猫/京东/抖音销额分别同比-2.2%/ +37%/ +49%,三渠道占比分别为55%/37%/8%,天猫平台仍为线上主要销售渠道,抖音渠道占比较去年同期提升1.6pct。从均价来看,小熊Q3线上整体均价达到158元,同比提升5.7%。公司坚持拓宽品类同时精简SKU的战略,经营效率有望持续提升。
  销售费用有所提升,盈利能力短暂承压。公司前三季度实现归母净利润3.2亿元,23Q3实现归母净利润0.8亿元,同比-14.5%。公司Q3毛利率为40.8%,同比提升4pct,主要系毛利率较高的自营渠道占比提升。费用率方面,公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为23.03%/5.65%/3.8%/0.62%,同比分别+5.51/+1.02/+0.13/+0.57pct,其中销售费用率提升明显,主要系公司加大宣传营销力度、聘请新品牌代言人所致。综合影响下,公司Q3净利率为8.1%,同比-2.8pct。加大品牌建设投入为公司长远考虑,短期来看叠加后续仍为营销旺季,Q4销售费用或将延续提升趋势。
  小家电行业短期承压,公司表现优于行业。根据久谦数据显示,23Q3生活电器整体行业销额同比+5.3%,公司表现优于行业。从市占情况来看,小熊Q3在线上生活电器中占比达2.7%(数据包含清洁电器),同比提升0.3pct,市占份额较为稳固。公司持续精品化改革,加大营销力度、新增品牌形象代言人提升品牌形象,同时具备快速捕捉市场需求的能力,后续随着小家电行业需求复苏,公司盈利能力有望进一步修复提升。
  投资建议:公司营收持续提升,短期盈利能力仍受新渠道影响短暂承压,我们调整公司23/24/25年EPS预测分别为2.89/3.36/3.78元(前值:3.22/4.05/4.9元),对应PE分别为19/16/15倍。采用DCF估值法,调整目标价至70元,对应23年24倍PE,维持“推荐”评级。
  风险提示:行业竞争加剧、终端需求不及预期、原材料价格上涨。
 
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