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>> 兴业证券-春秋航空(601021)旺季业绩创历史新高,低成本模式优势尽显-231102
上传日期:   2023/11/2 大小:   474KB
格式:   pdf  共3页 来源:   兴业证券
评级:   买入 作者:   张晓云,肖祎,袁浩然
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春秋航空发布2023年三季报:2023年第三季度归属于母公司所有者的净利润18.39亿元,上年同期净亏损4.92亿元,扭亏为盈;营业收入60.72亿元,同比增长105.75%。
  暑运来临,业务量环比大幅增长:三季度投放运力共135.76亿座公里,环比+16.19%,相当于19年同期的118.92%;其中国内、国际、地区运力分别相当于19年同期的155.06%、52.26%、43.91%。实现旅客周转量124.62亿客公里,环比+19.98%,相当于19年同期的118.73%;其中国内、国际、地区旅客周转量分别相当于19年同期的154.48%、49.7%、48.56%。三季度客座率91.8%,环比+2.9pct,较19年同期相差0.15pct。
  强成本管控下单位成本顶住油价上行,票价较2019年涨幅15.83%。1)公司三季度平均客公里收益0.49元,环比+21.42%,高于2019年同期15.83%。2)单位成本三季度环比微升为0.31元,环比上季度提升0.59%,同比19年上升5.78%。
  机队引进:1-9月公司共引进飞机6架,退出0架,净引进6架。截至9月末共运营122架飞机。(2022年年报披露2023年引进目标为7架。)
  投资策略:旺季业绩创历史新高,低成本模式优势尽显。1)公司疫情前后规模提升显著,充分受益于本轮需求复苏。公司前三季度经营数据回升强劲,随着机队规模的顺利扩张带来的承运能力再增强,暑运旺季兑现高利润弹性。2)低成本策略下公司提价潜力巨大,将充分受益于本轮航空票价上行。同时公司成本管控能力优异、稳定,市场或低估公司盈利能力。3)更长周期看,低成本战略更贴近出行服务本质,公司或受益消费新趋势。
  盈利预测:上调盈利预期,预计2023-2025年公司归母净利润为28.30、34.23、43.03亿元,对应11月1日收盘价PE估值分别为18.8、15.6、12.4倍,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情影响和政策执行的不确定,汇率油价大幅波动,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等
 
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