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>> 开源证券-可转债周报:北向转为净流入,大盘价值调整-231105
上传日期:   2023/11/5 大小:   2935KB
格式:   pdf  共13页 来源:   开源证券
评级:   -- 作者:   陈曦
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市场回顾:北向转为净流入,大盘价值调整
  本周(10.30-11.3)转债涨幅低于正股,日均成交额、换手率下降。转债行业普跌,医疗保健表现占优,可选消费、公用事业跌幅较大;从不同维度来看,中高等级、中高价、中大盘转债跌幅较大。个券跌多涨少,在543只可交易转债中,223只上涨,319只下跌,1只走平;剔除本周新上市个券,润达转债、天赐转债、正裕转债领涨,上声转债、金农转债、天康转债跌幅居前。
  转债价格均值下降,转股溢价率下降。截至11月3日,全市场可转债的中位数价格是119.12元,与前周相比上升了0.06元,处于2021年以来36.60%分位数;全市场中位数转股溢价率为35.87%,比前周下降1.67pct,处于2021年以来57.80%分位数。
  本周(10.30-11.3)主要股指上升,小盘表现好于大盘,成长表现好于价值;行业涨多跌少,传媒、电子、食品饮料、农林牧渔、医药生物领涨,建筑材料、房地产、钢铁跌幅居前。北向资金转为净流入;A股市场日均成交额上升、换手率下降,融资交易占比上升。
  A股估值有所上升,截至11月3日,A股整体市盈率(PE)为16.88X,处于18.06%分位值(2015年以来);行业估值方面,电力设备、国防军工、建筑装饰、家用电器、通信的PE处于其历史分位数的低位,房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、家用电器、环保的PB处于其历史分位数的低位。
  市场前瞻:关注金融政策对实体经济提供更多的支持
  10月份制造业PMI为49.5%,在连续4个月回升之后,在10月出现季节性回落,10月有效工作日减少,影响了企业开工;服务业PMI 50.1%,仍保持在景气区间。美联储11月如预期没有加息,且表态较为温和,市场流动性压力或有所缓解。北向资金转为净流入,后续或恢复正常流入,外资流出对市场影响或逐渐消解。五年一届的中央金融工作会议强调要建设“金融强国”,“金融要为经济社会发展提供高质量服务”,后续金融或为实体经济的发展提供更多的支持;提出“着力推进金融高水平开放”,“打造现代金融机构和市场体系”,后续或有更多金融创新政策推出,金融行业迎来新的发展。当前市场仍受到北向资金外流和地产数据待验证的扰动。地产政策托底楼市,部分地产公司风险事件得到解决,随着地产销售改善,有望拉动地产开工和投资数据的回升。当前正股市场估值较低,转债和正股成交位于底部,市场情绪处于低位,转债有债底支撑,市场处于磨底阶段;转债估值结合股性和债性指标来看,处于2021年以来估值中位,是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观,政策主线延续稳增长、扩内需,围绕稳增长的主线,聚焦消费、地产、金融等领域,关注景气度向上或反转的行业,短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动,加大对新券关注度,中期择券可以更为积极,选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
  风险提示:公司信用风险;转债供给风险;经济恢复不及预期。
  
 
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