策略观点：防守反击，布局四大方向
　　美债收益率下行，短期交易“加息结束”，全球市场迎来反弹。在11月FOMC会议中，美联储如期放缓加息，非农就业数据强化通胀回落，“基于最新数据决策”意味着加息预期仍可能反复但目前时点美元流动性对权益市场增量冲击趋缓。
　　以史为鉴：市场企稳反弹初期，超跌行业往往表现更好。5轮较为明显的超跌区间包括2018年10-12月、2019年4月中至8月中、2020年3月初至3月末、2022年初至4月末、2022年7月-10月，指数在短期内均有10%以上的回调，除了连续下跌一年后企稳反弹的2019年1月，其余时间段内，指数均在企稳一个月内上涨超过6%。从风格上看，历轮超跌反弹并没有一致的风格倾向，5轮平均视角下，成长整体略优于价值。行业层面，企稳反弹期间上涨较多的行业往往来自前期超跌行业，建材、家电、食品饮料、汽车、电力设备过往五轮超跌反弹首月整体表现更好。
　　中观比较：PB-ROE变形框架下如何寻找反击胜负手。当前处于近三年PB低分位数且三季报披露后ROE上调明显的二级行业主要有照明设备、白电、家电零部件、乘用车、饰品，以近一年PB分位数和ROE上调比例看，可选消费整体相对占优，旅游景区、休闲食品、白酒“低PB+△ROE”视角下存在结构性机会。
　　围绕四个方向布局“防守反击”：1）超跌反弹：新能源整车+风光锂+医药医美；2）中央财政加杠杆、估值低、超跌反弹日历效应：建材；自下而上关注“预期股息率”较高、分红内生动能更强的标的；3）PB-ROE框架：照明设备、家电零部件、景区、白酒等；4）产业主题：人形机器人内部具备强基本面、强供应链卡位能力的明星企业，重申科创50、半导体、消费电子周期底部下的拐点机遇。
　　行情概况：全球市场情绪回暖，A股收涨。10月30日至11月3日，海外主要市场指数悉数上涨，纳指、标普500、道指本周涨幅居前；A股市场小幅反弹，创业板指上涨1.98%，科创50上涨1.57%。风格层面，成长优于价值，大盘成长占优。主题方面，消电商平台、网络游戏反弹幅度较大。
　　估值：宽基指数估值小幅上升，近五个交易日各宽基指数估值普遍上升，整体估值水位较低，农业上升幅度靠前，钢铁、汽车回落至2015年至今65%分位数；新兴产业方面，虚拟人、集成电路、航天装备估值上升幅度较大。
　　市场情绪：市场交投情绪整体好转，传媒、电子、医药热度上升。
　　资金：融资净买入136亿，北上资金流入5.57亿。电子、食品饮料、医药生物、基础化工、公用事业净流入排名靠前。
　　风险提示：海外货币政策超预期，局部地缘冲突风险