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>> 天风证券-万达电影(002739)各业务板块恢复明显,储备项目稳步推进-231105
上传日期:   2023/11/6 大小:   697KB
格式:   pdf  共3页 来源:   天风证券
评级:   买入 作者:   孔蓉,曹睿
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事件:万达电影(002739)发布2023年第三季度业绩报告。公司2023年前三季度实现营业收入113.48亿元,同比增长46.98%,归母净利润11.15亿元,扣非归母净利润11.04亿元,扭亏为盈。公司2023前三季度毛利率为29.41%,同比上升10.01pct。第三季度公司实现营业收入44.79亿元,同比增长60.97%,归母净利润6.92亿元,同比增长1340.97%,扣非归母净利润6.89亿元。
  电影市场持续复苏,海外业务增长加速
  2023年前三季度,根据拓普数据,全国电影市场实现票房455.7亿元,同比增长77.52%,略低于2019年同期的481.4亿元。2023年暑期档票房超过200亿元,超过2019年暑期档177.8亿,创历史新高。随着优质内容稳定供给和观众观影热情持续高涨,万达电影作为行业领先企业票房收入和非票房收入均实现较快增长。2023年前三季度,公司国内影院实现票房62.2亿元(不含服务费),同比增长67.6%,较2019年同期增长5.2%;观影人次1.5亿,同比增长68.7%,较2019年同期增长3.7%。其中2023年第三季度公司国内影院实现票房25.7亿元(不含服务费),同比增长102.1%,较2019年同期增长21.2%,整体表现好于行业平均水平。随着人次的不断恢复和公司卖品业务的不断创新,公司1-8月卖品总收入已恢复至2019年同期水平,人均卖品销售额(SPP)领先行业平均水平。公司下属澳洲院线经营表现亮眼,在第三季度上映的重点影片《芭比》和《奥本海默》带动下,前三季度实现票房2.35亿澳元,同比增长16.8%,经营业绩好于上年同期。
  后续影片储备丰富,游戏业务持续增长
  影视内容方面,根据猫眼数据,截至2023年10月公司参投的暑期档电影《孤注一掷》《热烈》分别实现票房38.48/9.13亿元。投资出品的剧集《他是谁》和《最灿烂的我们》在卫视和流媒体平台播出,影视剧投资收益同比增加。后续,公司主投主控影片《三大队》已定档12月15日,参投电影《无价之宝》已定档11月10日上映。公司储备项目还包括《维和防暴队》《寻她》《我才不要和你做朋友呢》《女大佬》《误杀3》《重案检察官》等。游戏业务方面,公司游戏公司发行的《圣斗士星矢:正义传说》等产品长线运营稳定,重点产品《秦时明月:沧海》自2023年8月发行上线以来表现较好,游戏板块整体业绩较上年同期实现较大增长。
  投资建议:2023年以来观影热情持续提升,电影行业稳健复苏,在此背景下优质电影龙头的竞争优势和市场份额有望进一步提升,我们预计公司院线市占率和放映业务有望持续恢复。我们预计公司2023-2025年收入分别为143.10/183.89/223.42亿元,同比增速分别为48%/29%/22%,归母净利润分别为12.98/16.83/17.44亿元,23-25年PE分别为21.16/16.33/15.75倍,维持“买入”评级。
  风险提示:电影市场恢复进度不达预期,电影项目票房不达预期,影视项目推进延期,经营业绩波动下现金流风险
  
  
 
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