维持全年略微衰退指引，AI相关需求强劲
　　11/14，鸿海披露3Q业绩，营收TWD1543.2bn（YoY：-12%，QoQ：18%），低于彭博一致预期TWD1549.2bn；净利润TWD 43.1bn（YoY：11%，QoQ：31%），高于彭博一致预期TWD34.0bn，毛利率6.66%，高于彭博一致预期的6.24%。公司预期Q4较Q3营收显著成长，但由于整体环境不佳，预期同比仍有降低。Q3毛利率同比+0.5pp/环比+0.3pp至6.7%，公司持续通过提升零组件市占率来优化产品结构，维持2025年毛利率达10%的目标。展望明年，我们看到公司对整体ICT市场需求持中性看法，并预计明年AI服务器需求强劲。
　　AI业务：AI服务器需求强劲，AI工厂助力智慧城市/制造/电动车三大平台
　　AI服务器方面，1）公司预计明年GPU业务市占率稳中有升；2）扩大上游市占率的同时，会关注下游整机组装，维持AI服务器市占率与整体服务器相同的目标。通用服务器方面，公司已观察到消化库存后的成长，看好明年通用服务器市场情况。展望明年，公司预期云端网路产品中的服务器是主要成长来源，预计CSP客户对AI服务器需求强劲。长期来看，公司认为与英伟达合作开发的AI工厂将成为智慧城市/制造/电动车三大平台发展的重要助力：1）智慧城市，CityGPT平台助力交通、港湾、医疗等解决方案；2）智慧制造，digital twins优化自动化流程；3）智慧电动车，提升电动车智能程度。
　　消费电子相关：环比回暖同比仍略衰退，明年公司对整体市场展望中性
　　随着Q3消费电子进入旺季，消费智能产品占比从Q2的49%增加至54%。展望Q4：1）消费智能产品。Q4进入出货旺季，公司预计营收环比Q3强劲成长，但由于智能手机以外的产品需求趋缓，同比仍略有衰退；2）电脑终端产品。虽然Q4有新品上市以及节日销售的驱动，但由于Q3返校需求较高，所以环比表现大致持平，受到PC整体市场需求减缓的影响，同比则会衰退。公司认为：1）对于下游整体消费电子市场，对明年展望保持中性看法，并表示若无政经相关局势变化，ICT市场可能会有5%左右的成长；2）AIPC方面，鸿海表示会参与客户开发设计。
　　全球布局：全球多元化产能布局，EV/半导体/低轨卫星持续推进
　　全球布局方面，公司表示，1）印度消费智能产品产能会增加，越南以增加电脑终端产品产能为主，美国地区则会聚焦云端网络产品，墨西哥会以增加EV相关零组件的产能为主。大陆以及台湾地区也会持续地推动转型升级，例如中国台湾的EV以及半导体新事业；2）在印度的半导体布局仍在持续推进，正在与印度当地公司洽谈合作中。新事业方面，1）51项电动车计划正在进行，model C已开始在台湾量产；2）车用IC产品也已经通过了安全设计认证；3）两颗珍珠号卫星送入轨道。
　　风险提示：全球地缘政治风险，宏观经济衰退风险，行业竞争加剧风险。本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。