投资要点
　　我们全面看好2024年电子行业的板块行情。周期复苏叠加终端创新，2024年消费电子领域有望全面回暖。国产替代方面，2024年晶圆厂资本开支重回增长轨道，亦有望推动设备/零部件需求复苏。
　　AI端侧、XR等创新驱动消费电子复苏斜率向上，2024年消电板块有望全面回暖。
　　消费电子板块品类仍以各类智能终端为主，包括智能手机、PC、可穿戴设备、AIOT设备等。受宏观经济、地缘政治及智能手机等品类整体功能创新节奏的放缓，原本以创新周期为主导的消电行业在近1-2年中呈现出较为显著的周期品属性，行业景气度受终端持续去库影响相对较为平淡。伴随2023年终端层面陆续结束去库进入补库周期，叠加国产手机新品放量、AI端侧应用产品爆发及海外MR明星产品等因素的高关注度，消费电子整体β有望在2024年以供需周期为根基、功能创新为主旋律，重返加速回暖周期。
　　国产替代：2024年晶圆厂重回增长轨道，推动设备/零部件需求复苏。
　　SEMI预计，2023年全球晶圆厂设备支出为约840亿美元，同比下滑15%，2024年有望同比反弹15%至970亿美元，意味着晶圆厂扩厂/设备下单/零部件采购将重回上行周期，我们认为，得益于2023下半年新产品发布、未来新应用的落地带来的拉动，当前半导体行业正处于下一轮景气周期的拐点。当前我国半导体设备整体国产化率还处于较低水平，去胶、清洗、热处理等设备国产化率相对较高；而光刻机、涂胶显影机、ALD、部分检量测设备国产化率仍然较低，未来存在较大国产替代空间。出于供应链安全考量，国内晶圆厂商扩产有望带动国产半导体设备需求扩容，新设备的验证及反馈节奏有望加速。
　　存储芯片价格周期向上，周期复苏与国产替代共振驱动板块上行
　　周期复苏视角来看，存储板块将受到周期复苏与国产替代逻辑的共振，驱动板块确定性上行。根据Trend force，23Q4 Dram合约价预计上涨3~8%，NANDFlash合约价预计上涨8~13%。DDR5、HBM、LPDDR5等受终端渗透率逐渐提升、AI需求刺激及手机新品发布（如华为Mate 60系列、苹果15系列、小米）等，需求表现相对较好。据模组厂威刚预计，2024年存储产业有望景气好转，NANDFlash与DRAM价格将持续上涨，2024H2上游原厂有望由亏转盈。近期，据第一财经报道，长江存储已于11月9日起诉镁光科技有限公司及全资子公司镁光消费产品集团有限责任公司侵犯其8项美国专利，以解决镁光试图通过迫使长江存储退出3DNANDFlash市场来阻止竞争和创新等相关问题。未来网络及数据安全日益重要，加之国内存储厂商持续追赶，有望加速我国存储行业国产化进程。
　　我们全面看好2024年电子行业的板块行情。
　　周期复苏叠加终端创新，2024年消费电子领域有望全面回暖，我们重点看好AI端侧创新与XR产业链子行业。和产业链相关的上市公司包括：立讯精密、领益智造、杰普特、春秋电子等。国产替代方面，2024年晶圆厂资本开支重回增长轨道，亦有望推动设备/零部件需求复苏，我们重点看好存储、逻辑先进制程相关的国产替代链条。和产业链相关的标的包括中微公司、拓荆科技等。周期复苏领域：我们重点看好具有创新应用叠加的子领域如先进封装链条，关产业链公司包括通富微电、雅克科技、甬矽电子、兴森科技等。
　　风险提示
　　终端需求复苏不及预期的风险、新产品发布或销售不及预期的风险、晶圆厂扩产不及预期、国产替代进度不及预期的风险等