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>> 首创证券-电力设备行业简评报告:光伏供给侧正在发生边际变化-231117
上传日期:   2023/11/17 大小:   698KB
格式:   pdf  共14页 来源:   首创证券
评级:   看好 作者:   董海军
行业名称:   电力
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光伏需求侧:我们看好光伏产业的中长期需求。发展清洁能源是人类社会的共同诉求,比价优势是驱动这一诉求实现的根本动力,政策支持是实现这一过程强有力的催化剂。我们对光伏中长期需求持乐观态度。短期内,欧洲市场库存年底前有望大幅去化,中美关系的缓和有助于美国市场需求的释放,印度、中东等新兴市场加速装机,波动中仍有乐观预期。
  光伏供给侧:边际变化正在发生。随着多晶硅产能瓶颈的释放,光伏产业链呈现供给相对过剩的格局,带动全产业链价格进入下行周期。我们认为市场的自发调节及政府的有效干预,产能的无序扩张会得以控制。市场端,由于产业链价格快速调整,盈利大幅收缩,行业竞争加剧,部分企业的新增产能建设趋缓或停止,如向日葵、大全能源等;政策端,融资收紧将推动光伏行业产能的理性增长,如:高景太阳能终止了IPO申请,通威股份撤回定增,另外,工信部拟组织光伏制造业座谈会,引导光伏产业产能合理布局。
  光伏产业链价格:目前光伏主产业链价格体系仍继续寻底,硅料加速下跌,硅片电池走势趋缓。由于硅料产能投资大、建设周期长,我们认为硅料是价格体系的“锚”,我们预测硅料产能的集中释放期为2023年第四季度到2024年上半年,届时可能迎来产业链价格的拐点。
  投资方向:从产业链各环节看,硅料环节需密切关注实际产能投放的力度和节奏,关注成本优势显著的龙头企业;硅片环节预期盈利分化,集中度提升;电池环节关注新技术突破与进展,聚焦新技术产能实际释放情况;组件环节一二线厂商预期拉开差距,关注产品出货结构好,高盈利市场出货占比高的组件龙头企业;辅材环节相对主材格局较好,关注供给压力已基本释放,预期反转的辅材环节,如:胶膜、热场、玻璃等。
  投资建议:光伏板块的股价表现反应了市场对竞争格局的担心,随着相关产业链价格体系的“再平衡”,预计相关公司的估值预期将趋于稳定。我们维持对行业“看好”的投资评级。推荐标的:天宜上佳、晶澳科技,关注通威股份等公司。密切关注光伏主产业链的价格变化。
  风险提示:下游需求低于预期;竞争格局恶化企业盈利能力降低;政策落地不及预期等。
 
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