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>> 开源证券-网易-S(09999.HK)港股公司信息更新报告:爆款游戏与AI应用落地有望共同驱动长期成长-231117
上传日期:   2023/11/18 大小:   533KB
格式:   pdf  共3页 来源:   开源证券
评级:   买入 作者:   方光照,田鹏
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爆款游戏驱动下,Q3收入、利润保持同比快速增长,维持“买入”评级
  2023Q3公司实现营业收入273亿元(同比+11.64%,环比+13.57%),归母净利润78亿元(同比+16.99%,环比-4.93%)。其中游戏及相关增值服务收入218亿元(同比+16.5%);云音乐收入20亿元(同比-16.3%);有道收入15亿元(同比+9.7%);创新及其他业务收入20亿元(同比略增)。公司毛利率为62.21%(同比+5.94pct,环比+2.35pct),主要系游戏组合占比变化带动游戏毛利率提升、在线营销服务和学习服务收入增加带动有道毛利率提升所致。净利率为28.74%(同比+1.31pct,环比-5.59pct),利润率环比下滑主要系所得税变化所致。基于公司业绩及对公司游戏流水预期,我们上调2023年下调2024-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为281/301/332(前值为269/303/337)亿元,对应EPS分别为8.7/9.3/10.3元,当前股价对应PE分别为19.1/17.8/16.2倍,我们看好爆款游戏及储备游戏上线驱动公司业绩持续增长,维持“买入”评级。
  多款爆款游戏继续维持亮眼表现,储备游戏上线后或继续驱动业绩增长
  6月份上线的《逆水寒》手游收入和用户增长强劲,注册玩家数量超5000万。戏《全明星街球派对》于十月底登上中国IOS畅销榜榜首。《巅峰极速》6月上线以来基本维持在IOS畅销榜前60名。《蛋仔派对》2023年以来基本维持在IOS畅销榜前25名。公司储备游戏还包括《代号:无限大》《射雕》《燕云十六声》等多款高品质游戏,后续上线后有望继续驱动公司业绩增长。
  AI大模型应用落地驱动教育业务增长,AI或继续助力长期成长
  公司AI自研大模型在教育、文娱、工业等领域不断落地,子曰教育大模型首批通过备案,得益于AI产品化落地,有道2023Q3实现收入15亿元(同比+9.77%,环比27.51%),其中数字内容服务销售额超4亿元,毛利率创下历史新高,有道词典及有道翻译2023Q3会员费同比涨超160%,在线营销服务收入同比增长113.5%。《逆水寒》手游首创AI自定义语音等玩法,“AI队友”陪玩次数破十亿。随着AI大模型应用在各领域加速落地,公司有望打开新的增长空间。
  风险提示:新游戏上线时间或流水表现不及预期,老游戏流水下滑等风险。
  
 
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