投资要点：
　　事件：11月17日招商公路发布公告，公司全资子公司佳选控股拟收购路劲（中国）基建有限公司100%股权，本次交易的对价为44.118亿元。
　　目标公司资产优质，持有保津、长益、龙城及马巢四条优质路产的股权。1）持有保津高速公路40%的股权，该公路全长105公里，是一条贯通天津、河北、河南及山西的重要货运通道；2）持有长益高速公路43.17%的股权，该条路位于湖南省内，全长63公里，是连接长沙与张家界的重要通道，此外其与长沙、宁乡及益阳高新技术产业区相连，有利于公司受益于开发区货物物流运输；3）持有龙城高速公路45%的股权，全长72公里，是连接北京至昆明的重要枢纽，承载山西省南部及陕西省往环渤海地区的货运交通；4）持有马巢高速公路49%的股权，全长36公里，为合肥至长三角沿海发达城市最短线路的一部分。四条公路资产优质，预计收购后将为招商公路提供可观的收益，有利于公司继续开拓业务板块和辐射更多地区。（以上数据来源于公司公告）
　　目标公司经营稳健，有望为招商公路增添利润，提高股东回报。2022年目标公司净利润为3.2亿元，通过该笔收购，招商公路未来业绩增长有了新动能。2023年4月4日招商公路公告称公司2022年—2024年拟以现金方式分配的利润不低于当年合并报表归属母公司股东净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润的百分之五十五，利润增长下分红稳定增长。（以上数据来源于公司公告）
　　增添优质路产，业绩增长及股东分红稳定，维持“增持”评级：考虑公路行业稳健增长带动公司发展，以及公司收购的路产资源优势明显，同时稳步推进REITs项目，维持23、24、25年盈利预测，预计公司2023E-2025E归母净利润为58.50、64.56、71.77亿元，对应PE分别为10/9/8倍。维持招商公路“增持”评级。
　　风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。