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>> 长江证券-消费电子行业观点更新:创新周期与换机周期的双向奔赴-231117
上传日期:   2023/11/19 大小:   2700KB
格式:   pdf  共25页 来源:   长江证券
评级:   看好 作者:   杨洋,蔡少东
行业名称:   电子
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观过去:行情疲软+出货低点,24年望开启复苏之路
  消费电子行情:近十余年来消费电子板块有三轮大行情,22年以来进入疲软
  第一段:2010.01-2015.06:智能手机渗透率正快速提升,大陆消费电子产业链逐步成长,陆续进入苹果手机供应链,份额扩张。
  第二段:2016.03-2017.11:智能手机出货进入增长放缓期,该阶段智能手机厂商开始进入高端升级、创新军备竞赛,个股层面以ASP提升+海外订单转移为主。
  第三段:2019.01-2021.01:智能手机市场预期逐步复苏,Airpods、VR等新品类出货进入增长期,龙头厂商进入平台化、一体化(零部件-模组-组装)发展阶段。
  智能手机出货量:23年智能手机出货量将触及十年低点,24年有望开启复苏之路
  根据IDC数据,全球智能手机出货量预计将在2023年同比下降4.7%,达到十年来最低出货量11.5亿部。
  尽管IDC对2023年的预测较低,但其预计市场将在2024年复苏,同比增长4.5%,随后以较低的个位数增长,五年复合年增长率为1.7%。
  观过去:行业估值已到十年来低估值区间
  PE/PB:截至11月6日收盘,消费电子(申万)指数11月、10月平均PE(TTM)为30.31/29.80,平均PB(LF)为2.89/2.90
  23年11月平均估值历史比较:PE(TTM)估值处10年/5年/3年/1年的22%/41%/49%/85%分位,PB(LF)估值处10年/5年/3年/1年的6%/11%/19%/46%分位
  23年10月平均估值历史比较:PE(TTM)估值处10年/5年/3年/1年的18%/34%/38%/77%分位,PB(LF)估值处10年/5年/3年/1年的6%/11%/19%/54%分位
  风险提示
  1、下游终端产品需求不及预期。下游需求受到宏观经济、居民购买力等的影响,出货量或不及市场预期。
  2、技术迭代及应用不及预期。考虑到行业技术演进需要较长时间,实际产业技术发展或存在不及预期可能性。
 
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