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　　宏观：美国核心零售高位回落但保持韧性
　　美国10月零售环比录得-0.1%，高于彭博一致预期（-0.3%），低于前值（0.9%），同比增速回落1.6pct至2.5%；核心零售（剔除汽车和汽油）环比为+0.1%，低于彭博一致预期（0.2%）和前值（0.8%），同比增速回落0.8pct至3.5%；与个人PCE消费口径一致的零售对照组环比增长0.2%，与彭博一致预期持平（图表1）。此外，9月美国零售和核心零售环比均上修0.2个百分点至0.9%和0.8%。10月美国零售主要分项均普遍回落，但餐饮、服饰、个人保健等可选消费仍相对景气。虽然核心零售不及预期，但由于零售超预期叠加前值上修，数据发布后，美债利率上行，美元升值，市场降息预期小幅回落。截至北京时间晚22:20，美元指数上涨0.2%至104.3，2年期和10年期美债利率上行1bp和7bp至4.89%和4.53%，2024年降息预期小幅回落4bp至92bp，首次降息时点预计仍为明年5月。
　　风险提示；美国消费下行幅度超预期；美联储鹰派超预期。
　　研报发布日期：2023-11-16
　　研究员
　　易峘  SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　有色金属：美国经济预期驱动的价格震荡或持续
　　2023年10月全球制造业PMI环比小幅走弱至48.8，仍在荣枯线之下，显示全球经济目前仍是弱稳状态，其中中国、美国、欧元区和日本的10月PMI分别为49.5/50.0/43.1/48.7。中国10月份宏观数据有亮点，尤其是社零和工业增加值增长幅度超预期，但地产投资和出口仍待改善。美国10月份核心CPI同比增长幅度下降至4%，显示通胀压力或正在缓解以及加息周期的见顶结束。美国核心CPI数据的预期将对金属属性比较强的铜和黄金的短期表现有较强的驱动力。欧洲经济整体仍然比较疲弱且短期没有较强的复苏信号。我们预计铜铝仍然会呈现“内强外弱，铝强铜相对弱”的震荡格局，黄金价格将更多受通胀预期以及美元指数表现驱动和主导。关注洛阳钼业、紫金矿业以及中国铝业。
　　风险提示：中国经济复苏弱于预期，美国经济通胀韧性强于预期或出现超预期的衰退幅度。
　　研报发布日期：2023-11-15
　　研究员
　　王帅  SAC:S0570520110001 SFC:AOH868