美元走弱助力A股估值修复，关注科技和高端制造当下投资机会。
　　内需有待政策发力，美元走弱助力A股估值修复。本周公布的社融及经济数据显示10月基本面出现了一定程度的边际走弱。总体来看，生产端好于需求端，投资端的内生动能依然偏弱，后续财政发力依然有待增强。本周美元指数出现较大程度的下挫，就业通胀数据的月度走弱使得市场开始计价美国经济走弱、联储加息放缓的预期。当前来看，基本面走弱预期难以短期证伪，后续若连续两月出现下行，美经济走弱预期或得以强化。而结合此前经验，在美元指数冲顶回落初期，A股的估值提振效应最为显著，临近年末，市场存在估值修复动机，估值低位结合政策或基本面预期反转的主线有望成为岁末年初市场投资主线。
　　小盘股已连续三年趋势性占优。自2020年疫情后，即新兴产业赛道开始加速发展后，在2021年年初，特别是茅、宁指数冲顶走弱之后，小盘股已展开连续近3年的趋势性强势行情。在连续三年的趋势性占优行情中，小盘股有三阶段大幅占优行情：1）2021年2-9月行情（周期+高端先进制造）；2）2022年4-8月行情（高端先进制造）；3）2023年10月底-迄今的本轮行情（医药+TMT）。与前两轮小盘行情不同的是，本轮小盘行情占优背后的资金面因素起到了更重要的作用，本轮大盘股背后的持股结构在公募基金缺乏增量资金及北上大幅流出的背景下，较机构资金、北上资金占比较少的小盘股遭遇更加明显的筹码压力。对于后续小盘行情的持股节奏而言，我们建议从短、中、长三个视角去观察把
　　握。短期变量来看，本轮小盘相对占优行情涨速过快，在相关产业利空等事件下存在回调整固的可能。中期变量来看，需要观察经济修复底色的边际变化，宏观经济预期修复或带来的特定阶段的大盘阶段性均衡行情。长期视角来看，汽车、电子、TMT等高端先进制造/AIGC行业仍为孕育小盘行情的沃土，当前恰处于AIGC为代表的新产业发展初期阶段，为小市值公司的成长提供了优厚的外部环境，因此从趋势性视角来看，小盘风格仍有较强的占优逻辑，而展望2024年，基础化工为代表的中游资源加工行业在低基数背景下盈利层面的困境反转，也有助于进一步夯实小盘优势。
　　关注科技和高端制造当下投资机会。11月15日，中国国家主席习近平同美国总统拜登在斐洛里庄园举行中美元首会晤，本次会晤中美双方就多项事项达成共识，对于中美关系改善意义重大。中美关系改善利好对美出口产业，其中此前对美出口受到冲击，并且我国具备全球竞争力、高价值量的高端制造行业尤为值得关注。近期小米纯电轿车通过工信部审批，智能汽车再迎重磅参与者入场，抖音测试短视频付费，数据要素顶层规划政策频出，科技和高端制造是本轮资本开支中周期中政策合力最充足、产业趋势最强的方向，且前期回调充分，在当前强产业趋势和密集主题事件驱动下，也是当下最具性价比的投资标的。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，地缘政治风险超预期