本周行情回顾：本周（11.13-11.17）上证指数报3054.37点，上涨0.51%，沪深300指数报收3568.07点，下跌0.12%。中信电力及公用事业指数报收2545.62点，上涨0.43%，跑赢沪深300指数0.55pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。
　　本周行业观点：
　　火电：容量电价确定，仍待年度长协电价签订。电价端：容量电价已正式出台，自2024年1月起执行，各省根据固定成本（330元/KW））的30%/50%不同比例回收成本。目前最大看点聚焦于各地2024年年度长协电价签订，预计各地电量电价会有不同幅度降价，煤电综合上网电价仍保持稳定。成本端：本周秦港5500K动力煤价格持续回落，电厂库存仍保持历史高位水平，且厄尔尼诺现象形成今冬有“暖冬”可能性，长期来看成本端仍具备下行空间。综合来看，两部制电价出台稳定煤电综合电价，成本端具备下行空间，煤电底部收益下限明显提升，周期属性弱化，公用事业属性增强，具备长期投资价值。建议关注全国性火电龙头及电价支撑较强的区域火电。
　　水电：中等强度厄尔尼诺已形成，今冬及次夏降水可能偏多。对我国而言，在厄尔尼诺发生的冬季，我国南方降水量偏多，东北地区气温偏高，易出现南方秋冬季多雨和北方暖冬。自20世纪90年代以来，从厄尔尼诺发展年夏季到次年夏季，降水偏多区域从江南北扩至淮河一带，对我国当年冬季及次年夏季的影响强度均强于当年夏秋，当年冬季降水异常偏多最明显。相比于去年三四季度来水偏枯，2023Q4及2024年汛期来水同比有望明显提升，水电Q3业绩修复已兑现，后续仍将持续，建议着重关注水电板块投资机会。
　　投资建议：（1）火电板块伴随容量电价正式出台，现货市场加快建设，收益下限与稳定性皆提升，价值重估进一步催化。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，当前“两部制”电价理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，火电公共事业属性强化，估值有望进一步提升。（2）关注水电业绩改善，高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，中等强度厄尔尼诺事件确定形成，今冬及次夏来水有望明显提升，持续推荐高股息高ROE水电板块。
　　重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。