市场回顾：整体下行，小盘转债表现占优
　　本周（11.13-11.17）转债涨幅低于正股，日均成交额上升。转债行业可选消费表现占优，日常消费、公用事业、医疗保健跌幅居前；从不同维度来看，低等级、高价、小盘转债表现占优。个券跌多涨少，在546只可交易转债中，258只上涨，287只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，多伦转债、博俊转债、锦鸡转债领涨，金农转债、豪美转债、中富转债跌幅居前。
　　转债价格上升，转股溢价率下降。截至11月17日，全市场可转债的中位数价格是120.68元，与前周相比上升了0.37元，处于2021年以来51.40%分位数；全市场中位数转股溢价率为32.25%，比前周下降2.28pct，处于2021年以来45.90%分位数。
　　本周（11.13-11.17）主要股指涨跌分化，小盘表现好于大盘，成长表现劣于价值；行业涨多跌少，计算机、汽车、通信、国防军工、钢铁领涨，食品饮料、电力设备、建筑材料跌幅居前。北向资金净流出减少，主要流出金融、电新等行业；A股市场日均成交额下降、换手率小幅下降，融资交易占比上升。
　　A股估值有所上升，截至11月17日，A股整体市盈率（PE）为17.10X，处于21.50%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、国防军工、家用电器、建筑装饰、食品饮料的PE处于其历史分位数的低位，建筑材料、银行、建筑装饰、房地产、家用电器、环保的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：当前择券可以更积极
　　10月份经济数据表现整体较好，尤其是消费表现较好，社零当月同比超预期增长7.6%；随着特别国债发行和使用，保障房、城中村改造或年内开工，将对基建和地产形成支撑，形成更多实物工作量；进口改善超预期，中美元首会晤，大国关系改善，美国经济仍具韧性，后续出口或保持恢复态势。10月金融数据表现平稳，社融存量增速9.3%，继续改善；央行超额续作MLF，资金面平稳偏松。当前市场仍受到北向资金外流和地产数据待验证的扰动。北向资金的流出明显减缓，美国通胀数据低于预期，也导致市场对美联储加息预期有所缓和，市场预期加息概率大幅下降，同样对汇率压力有所缓解。外资风险偏好明显增强。地产政策托底楼市，部分地产公司风险事件得到解决，随着地产销售改善，有望拉动地产开工和投资数据的回升。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，加大对新券关注度，中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期