未来策略展望
　　本周转债市场先涨后跌。权益为主要影响因素。分板块看，短剧、卫星互联网等概念持续催化下，计算机、传媒、通信、军工等板块延续前周涨势。受社融和经济数据弱于预期影响，消费、地产、金融等板块本周普遍表现不佳。
　　估值方面，本周转债估值基本跟随权益市场变化，百元溢价率持续在25%水平上下小幅波动。近期转债市场估值结构较前期发生明显变化：分规模看，存量低于5亿的小盘转债估值压缩明显，大盘、小盘转债估值发生明显倒挂，小盘转债溢价率陡跌是主要原因，一方面，前期上市的小盘转债价值逐渐向理性水平靠拢；另一方面，9月以来小盘转债正股表现景气，进入强赎博弈期博标的数量明显增多。
　　近一个月行业反转因子持续有较好表现。以10月24日当天作为分水岭，10月24日以来分行业转债平均涨跌幅与10月24日前一个月分行业转债平均涨跌幅呈现明显负相关关系。
　　近期转债市场到期转债偏多，截至2023年11月17日，有10只转债即将在年内到期。转股比例均在50%以内。除了特一转债平价185.99显著高于100，国祯转债平价84.99显著低于100，其余转债平价均在90-110之间。由于转债行权条款是美式看涨期权，理性投资者在最后转股日考虑行权：若当日转债转换价值高于兑付价格，投资者会行使转股权，否则投资者要求发行人还本付息。我们认为，对于当前转债价格明显低于债底，主体信用资质良好，平价在百元附近，市场仍有一定流通盘，正股有一定弹性的标的而言，由于其到期还本付息概率较高，若正股表现较好，则转债转股能获得相比还本付息更高收益。
　　展望后市，10月社融、经济数据偏弱，建议持续关注政策的边际空间，建议关注年末中央经济工作会议定调。板块方面，从价格水平上来看，反转效应带来的转债超额收益空间或已不大，短期或可沿着市场热门概念、主题行情持续找机会，长期可关注中美地缘政策影响相关标的，行业处于低PB分位的相关标的等。策略方面，可以关注年内震荡市预期下转债下修机会，较好正股弹性标的的到期博弈机会等。
　　风险提示：海外紧缩超预期风险；欧、亚地缘政治风险；宽松政策效果不及预期风险；主体信用和舞弊等风险。