核心观点
　　外部环境超预期改善，前期压制A股因素有所缓解。美国公布CPI、PPI数据不及预期，美债收益率下跌超预期。同时，中美预期纠偏推动人民币汇率大涨，海外流动加快改善。复盘来看，美联储停止加息窗口期A股反弹空间最大。随着海外环境持续改善，油价、美债大概率继续向下，人民币企稳升值、政策支持房地产信贷等因素交织，催化A股打开反弹空间。主线上，产业周期催化的成长板块具备弹性，支线上中美边际缓和有望使相关产业链受益。推荐行业：电子、创新药、海风、机械设备、火电、汽车、白酒等。
　　美债收益率下跌超预期，海外流动加快改善。本周内，美国公布10月CPI、PPI等数据改善超预期，美债收益率持续下行，海外石油价格继续下跌，明年降息预期前置。加息预期见顶是本轮下降的核心，十年期美债收益率的回落，可改善国内股市短期的增量资金情况；若加息见顶的假设逐渐验证，美债收益率大概率下行，利好A股反弹。
　　中美预期纠偏推动人民币汇率大涨。人民币汇率岸内离岸市场持续上涨，累计涨幅超1000基点，刷新8月初水平。中美预期纠偏推动人民币汇率大涨。外部因素：经济动向塑造人民币强势，美国数据疲软及美联储鸽派立场引发市场汇率波动。内部因素：央行出手稳定汇率。
　　加大房地产信贷投放信号明显。近期金融部门和行业主管部门联合召开代表性房地产企业座谈会，保障房地产企业融资需求，加大房地产信贷投放信号明显，预计今年年底和年初房地产信贷规模改善，信贷规模有望回升。
　　行业配置层面，生产淡季、需求偏弱环境下指数向上空间仍需进一步催化，但稳增长政策继续发力、中美关系边际缓和支撑下预计β无忧，叠加全球流动性环境边际向好不变，具备产业周期催化的半导体、医药及汽车更具弹性，主线行情未完。从支线角度看，近期受益中美关系边际缓和、有望迎来边际变化的出口链仍值得关注，受益方向或主要集中在创新药、电子、机械设备、家电、纺服、新能源等。
　　行业推荐：电子、创新药、海风、机械设备、火电、汽车、白酒等。
　　风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。