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>> 太平洋证券-中国人保(601319)Q3点评:行业地位稳固,财险业绩稳健增长-231121
上传日期:   2023/11/26 大小:   813KB
格式:   pdf  共4页 来源:   太平洋证券
评级:   增持 作者:   夏芈卬
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事件:公司近日发布2023年三季度报,实现营业收入4,186.64亿元,同比+4.3%,归母净利润1.94亿元,同比-15.5%。
  持续结构优化支撑业绩稳健提升
  1)财险业绩稳健增长。前三季度,公司实现财险营收3,460.38亿元,同比+8.6%,承保利润有所下滑,实现573.79亿元,同比-39.0%,系公司整体COR上升所致;车险/非车险保费收入同比+5.5%/+9.65%,车险方面,受益于车市促销拉动新车销量,支撑保费增长;非车险方面,保费占比微幅提升1%,产品结构持续升级。非车险中,农险、意外伤害及健康险、其他险种分别保费收入同比+16.1%、+5.0%、+26.4%;前三季度公司整体COR 97.9%,同比+1.7%,成本率低于中国平安(99.3%,同比+1.6%)、中国太保(98.7%,同比+1.0%),主要原因是受“杜苏芮”、“海葵”强台风等自然灾害影响,赔付成本增加,我们看好公司进一步精细化管控风险,后续有望实现“车险COR<97%、非车险COR<100%”目标;
  2)寿险及人保健康业绩亮眼。人保寿险前三季度实现保险服务收入132.16亿元,同比-13.1%,上半年新业务价值实现24.9亿元,同比+66.8%,有望不断深入优化渠道及队伍结构,经营提质增效。前三季度人保健康实现保险服务收入191.18亿元,同比+16.5%,公司深入践行“保险+健康服务+科技”新商业模式,经营业绩呈进一步增厚态势。
  权益市场波动叠加复苏放缓,资管业务承压
  前三季度公司投资收益及公允价值变动损益实现128.01亿元,同比-71.66%,新会计准则下,受权益市场波动影响,资管业务下滑明显,后续随宏观环境修复,公司加强市场研判准确度,以及完全切换到新准则之下后,投资收益率有望提升。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.61/0.76/0.83元,对应2023年PE为8.64x,维持“增持”评级。
  风险提示:保费增长不及预期;市场竞争加剧;长端利率下行;自然灾害风险抬升成本率;宏观经济震荡等。
 
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