摘要:
　　行情回顾
　　郑棉01合震荡偏弱，逼近1.5万元/吨关口。
　　逻辑观点
　　第一，美联储10月PPI数据显示本轮美国加息政策或已结束。10月国内经济数据即有利好亦有利空，整体中性。
　　第二，供应方面，国储棉轮出告一段落，后续不排除转为收储可能。新棉的成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，近期新疆天气不佳，棉农惜售意愿大幅降低，加工进度极快。另因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。
　　第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累。近期纺织厂和贸易商开始清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。
　　行情展望
　　尽管抛储已停止，但大量上市的新棉同样保障了短期内的供应。且下游负反馈强烈，棉价缺乏利多驱动。
　　操作建议
　　棉花供强需弱，但价格经过数轮下跌后已至相对低位。建议暂且观望，或者进行买棉花空棉纱，做缩纺织利润的套利。
　　风险因素
　　宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险）