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>> 浙商证券-2024年人形机器人行业投资策略:量产元年,百舸争流-231127
上传日期:   2023/11/29 大小:   2945KB
格式:   pdf  共40页 来源:   浙商证券
评级:   -- 作者:   邱世梁,王华君
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1、人形机器人进入量产元年:工业机器人、新能源车供应链、自动驾驶、人工智能等加持,产业化进度有望超预期
  回顾2023年:人形机器人主题投资活跃,截至2023/11/8,机器人指数涨26%,领衔机械设备行业增长。
  预计2024年:人形机器人或将进入小批量量产元年,产业化落地进度有望超预期。
  市场空间:预计2030年人形机器人需求量约177万台,全球市场空间有望达1692亿元,2023-2030年CAGR达25%。
  领先厂商:特斯拉Optimus、波士顿动力Atlas、优必选Walker X、小米Cyberone、小鹏PX5、敏捷机器人Digit等。
  2、核心零部件:以特斯拉技术路线为例,聚焦技术壁垒高、价值量占比高、国产化空间大的环节
  行星滚柱丝杠:价值量占比约19%。目前产能主要集中于欧美,海外厂商售价高,降本诉求强,国产厂商边际进步明显。
  空心杯电机:价值量占比约8%。行业龙头为瑞士Maxon等,国产厂商研发推进,具备规模化生产能力的国产厂商具备优势。
  减速器:价值量占比约13%。目前减速器行业日系厂商占主导,国内厂商关键技术已攻克,在工艺经验积累方面仍有提升空间。
  无框力矩电机:价值量占比约16%。行业龙头为美国科尔摩根,国内无框力矩电机厂商已具备一定竞争力。
  传感器:力传感器价值量占比约11%,惯导imu价值量占比约2%。预计以一维、三维力矩传感器为主,国产厂商潜力大。
  3、核心标的:推荐高壁垒、高价值、国产替代迫切的环节中,高确定性、或产业链地位边际改善的标的
  1)选赛道:关注技术壁垒高、价值量高、国产化空间大的行星滚柱丝杠、空心杯电机等环节;
  2)选公司:关注高确定性标的,及供应链地位的边际改善,从无供应到供应、从Tier2到Tier1,从零部件到集成。
  关节集成:推荐三花智控、拓普集团等;行星滚柱丝杠:推荐恒立液压、五洲新春、长盛轴承,关注贝斯特、日发精机、秦川机床、鼎智科技、华辰装备、浙海德曼等;空心杯电机:推荐鸣志电器,关注禾川科技、拓邦股份等;减速器:推荐绿的谐波、双环传动,关注中大力德、国茂股份、精锻科技等;传感器:推荐柯力传感、华依科技,关注汉威科技、芯动联科、奥比中光等;无框力矩电机:关注伟创电气、江苏雷利、步科股份、兆威机电等;机器人整机:推荐埃斯顿,关注博实股份、天奇股份、汇川技术、新松机器人、晶品特装等。
  5、风险提示:中美贸易冲突超预期,AI技术迭代不及预期,数据测算偏差风险。
 
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