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>> 渤海证券-宏观经济周报:海外紧缩压力缓和,国内呵护持续推进-231130
上传日期:   2023/11/30 大小:   627KB
格式:   pdf  共7页 来源:   渤海证券
评级:   -- 作者:   周喜
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就外围环境而言,美国11月Markit制造业PMI指数降至荣枯线以下,且降幅高于市场预期,当月服务业PMI指数则依旧处于扩张区间,50.8的读数不仅高于10月水平,且好于市场预判,“黑五”零售增速也在线上消费的主导下保持韧性,美国经济浅衰退仍是主流预测;正如本周发布的褐皮书所言,美国“经济活动有所放缓”、“劳动力需求继续缓解”、“各地区价格涨幅基本放缓”,且“未来6至12个月的经济前景趋于下降”,与之对应,市场认为美联储2024年3月降息的概率超过50%,而5月降息的概率则接近80%。欧元区方面,11月制造业PMI指数虽仍处收缩区间,但幅度有所收敛,进一步释放了区内经济边际改善的信号,与此同时,德国CPI同比增速超预期回落至3.2%,正如拉加德所言,“尽管短期前景依然低迷,但随着通胀进一步下降、家庭实际收入恢复以及欧元区出口需求回升,未来几年经济将再次走强”。
  就国内环境而言,10月规模上工业企业利润同比增速连续第三个月实现正增长,考虑到政策呵护下需求的改善以及PPI触底回升对价格拖累的缓解,规模上工业企业利润同比增速的回升将得以延续。然而,11月中采PMI指数显示,受制于需求不足等因素,制造业景气程度进一步收缩,逆周期调节的政策诉求依旧迫切。在政策方面,央行在三季度货币政策执行报告中,延续了此前中央金融工作会议所确定的方针,并分别在四个专栏中就“存量房贷利率下调的落实”、“盘活存量资金”、“财政和货币政策协同”以及“支持民营企业”进行了重点论述,此外央行等部门还联合印发了《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》,而且管理层对房地产供需两端的呵护也在持续推进中。
  就高频数据而言,下游方面,房地产成交略有反弹,农产品批发价格200指数延续上行。中游方面,钢铁价格升势趋缓,水泥价格进一步走高。上游方面,动力煤价格跌势趋缓,焦煤价格持续上攻,有色金属中铜价相对坚挺,其他金属价格则有所走弱,贵金属价格重拾升势,原油价格则依旧疲弱。
  风险提示:美欧货币紧缩超预期
  
 
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